○準(zhǔn)備推滬深300股指期貨，目前沒(méi)有時(shí)間表

　　○交易采用分層結(jié)算，目的在于隔離風(fēng)險(xiǎn)

　　○機(jī)構(gòu)和散戶(hù)都可參與股指期貨，希望投資者理性參與股指期貨，不要盲目投資

　　○中金所還將著手考慮股指期權(quán)，以及除滬深300以外的一系列股指類(lèi)的期貨和期權(quán)，同時(shí)還在認(rèn)真準(zhǔn)備國(guó)債期貨

　　昨日，在中國(guó)金融期貨交易所揭牌儀式結(jié)束之后，中國(guó)金融期貨交易所董事、總經(jīng)理朱玉辰先生就交易所成立之后的首要工作等問(wèn)題，接受了記者的采訪。

　　股指期貨推出沒(méi)有時(shí)間表

　　問(wèn)：中國(guó)金融期貨交易所成立之后的首要工作是什么？

　　朱玉辰：掛牌成立是交易所邁出的第一步。接下來(lái)的任務(wù)就是要積極穩(wěn)妥地推出產(chǎn)品。所謂積極就是要抓緊準(zhǔn)備，抓緊研究；所謂穩(wěn)妥就是在各方面工作穩(wěn)妥之后，才能推出。

　　首個(gè)股指期貨的推出目前沒(méi)有時(shí)間表。股指期貨的推出取決于兩個(gè)因素：一個(gè)是各方面準(zhǔn)備得如何。首先是內(nèi)部的管理準(zhǔn)備工作，其中包括技術(shù)測(cè)試、合約的征求意見(jiàn)、規(guī)則的征求意見(jiàn)；其次是投資者要做好準(zhǔn)備，投資者需要進(jìn)行股指期貨的教育和培訓(xùn)。在這些準(zhǔn)備完成后，才能推出。第二個(gè)因素是推出時(shí)證券市場(chǎng)的情況。我們希望選擇對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)作用最佳的時(shí)機(jī)推出。

　　制度設(shè)計(jì)有兩大創(chuàng)新

　　問(wèn)：與商品期貨市場(chǎng)相比，中金所的制度設(shè)計(jì)有哪些創(chuàng)新？

　　朱玉辰：從交易所初步設(shè)計(jì)的規(guī)則和產(chǎn)品的情況看，主要有以下兩方面的創(chuàng)新：

　　第一是在會(huì)員上實(shí)行了分層管理，建立了分層結(jié)算體制。以前，商品期貨的會(huì)員，不論資金和規(guī)模大小，都是結(jié)算會(huì)員。其實(shí)，不同會(huì)員單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力是不同的。總結(jié)經(jīng)驗(yàn)后，金融期貨交易所采用的是分層結(jié)算。設(shè)立為：交易會(huì)員、交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員，這四個(gè)層次，將風(fēng)險(xiǎn)防范和承擔(dān)形成了一個(gè)金字塔結(jié)構(gòu)。在這樣的結(jié)構(gòu)下，才能使風(fēng)險(xiǎn)防范更加有效，為市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)好處。

　　第二是在框架設(shè)計(jì)結(jié)算制度中，添加了結(jié)算會(huì)員之間的聯(lián)合擔(dān)保機(jī)制。以前的結(jié)算制度很容易使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)客戶(hù)“燒”到經(jīng)紀(jì)公司，然后再由經(jīng)紀(jì)公司直接波及到交易所會(huì)員單位，小風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)釀成大損失。這次設(shè)計(jì)主要采取了風(fēng)險(xiǎn)隔離的政策，將會(huì)員之間的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)結(jié)算擔(dān)保金，產(chǎn)生一個(gè)互保機(jī)制。在這樣的機(jī)制之下，讓會(huì)員的風(fēng)險(xiǎn)在會(huì)員之間消化，在交易所之外建立了這樣一道屏障，可以對(duì)市場(chǎng)起到穩(wěn)定的作用。

　　機(jī)構(gòu)和散戶(hù)都可參與

　　問(wèn)：機(jī)構(gòu)投資者和中小投資者將如何參與股指期貨？

　　朱玉辰：股指期貨的參加主體是目前投資于證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)客戶(hù)和散戶(hù)。現(xiàn)階段，股指期貨的設(shè)計(jì)方案傾向于“門(mén)檻高、管理嚴(yán)”。從交易所角度看，希望投資者抱著比較理性的態(tài)度去理解和參與這一新品種，將其視為科學(xué)的投資工具，認(rèn)識(shí)這個(gè)市場(chǎng)的規(guī)律，知道它的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，不要盲目去投資。股指期貨是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的一種補(bǔ)充和完善。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是利用這一工具更好地去服務(wù)現(xiàn)貨市場(chǎng)。

　　總之，在交易所為股指期貨做準(zhǔn)備的同時(shí)，也希望投資者做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

　　問(wèn)：中國(guó)金融期貨交易所以后還將推出什么產(chǎn)品？

　　朱玉辰：金融期貨交易所推出的第一個(gè)產(chǎn)品是股指類(lèi)產(chǎn)品，現(xiàn)在看來(lái)比較成熟的是滬深300指數(shù)，目前正著手準(zhǔn)備滬深300股指期貨產(chǎn)品的推出。這一指數(shù)上市之后，交易所還將著手考慮股指期權(quán)，以及除滬深300以外的一系列股指類(lèi)的期貨和期權(quán)。同時(shí)，我們還在認(rèn)真準(zhǔn)備國(guó)債期貨。對(duì)其他金融類(lèi)產(chǎn)品也在做一些研究和分析。但目前集中精力放在滬深300股指期貨的推出。

　　(來(lái)源：上海證券報(bào) 記者 黃嶸)