(聲明：刊用《中國新聞周刊》稿件務經(jīng)書面授權)

　　簡化詢價程序、引入“綠鞋”機制，不是關鍵所在，而應擴大詢價對象范圍，

　　并在一二級市場建立合理的利益分配機制

　　9月18日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，改革首次公開發(fā)行股票(IPO)詢價制。

　　市場評論說，管理層準備通過市場化詢價、定價等發(fā)行制度改革來解決IPO圈錢恐懼癥，其中重要一條是引進“綠鞋”機制。

　　所謂“綠鞋”機制，是國際上通行的向戰(zhàn)略投資者超額配售股票的發(fā)行方式，被稱為“超額配售選擇權”機制。這種方式要求戰(zhàn)略投資者持股鎖定12個月以上，以利于維持股價。

　　但是，這樣一個看似利好的消息，也讓A股市場戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。原因是，此消息之外，是工行IPO即將采取A＋H(內(nèi)地、香港同步上市)方式進行，面臨全球最大的IPO融資，原本營養(yǎng)不良的市場能經(jīng)得起如此抽血嗎？

　　有市場評論說，工行IPO的到來給IPO市場化改革蒙上了陰影，讓人懷疑改革主要是為配合工行IPO融資而進行。

　　新股詢價：圈錢者的游戲？

　　2004年IPO試行詢價制度之初，有業(yè)內(nèi)人士透露說，實施新股詢價制表明，管理層有意將新股定價權下放給市場——首次公開發(fā)行股票的公司及其保薦機構應通過向機構投資者詢價的方式確定發(fā)行價格，詢價應采用累計投標詢價的方式。

　　此前，新股發(fā)行定價權由證監(jiān)會行使，新股發(fā)行市盈率“一刀切”，證監(jiān)會通過制造新股籌碼的稀缺性，盡量維持“新股不敗”的神話。

　　當時據(jù)證監(jiān)會介紹，實行詢價制的理想結(jié)果應該是，反應投資者對股票投資價值的基本判斷，優(yōu)質(zhì)股將受追捧而定價高，質(zhì)地平平的股票定價則較低，以此拉近一二級市場之間的差異，減少新股上市之后大漲大跌。

　　然而，以后的事實表明，新股詢價制的推出并沒有從根本上改變新股發(fā)行的扭曲和二級市場的混亂，新股發(fā)行溢價率居高不下、投機炒作新股等問題依然存在。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至2006年8月12日，股改后發(fā)行上市的14只新股上市首日平均漲幅依然高達93.7%，只有中國國航“淪為”跌破發(fā)行價的新股。

　　而目前，在一級市場囤積了8000億～10000億元的“打新股”資金，長期爆炒、投機一級市場，卻很少光顧二級市場。

　　據(jù)核算，申購新股要有300萬元以上資金才能穩(wěn)定地獲得較高收益，也就是機構投資者才能獲益，而對廣大中小投資者而言，賺錢機會則像撞大運，形成富者愈富、弱者越弱的馬太效應。

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