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日前日本中央銀行提高隔夜銀行拆息四分一厘，并把官方貼現(xiàn)率由零點(diǎn)一厘提高到零點(diǎn)四厘，正式宣布漫長(zhǎng)的零利息及通縮時(shí)期結(jié)束。這也表示以歐、美、日為主的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體系，已全面進(jìn)入加息周期，對(duì)全球市場(chǎng)將有一定影響，并很可能引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪的調(diào)整階段。
日本加息醞釀已久且早在預(yù)期中，故加息后日?qǐng)A對(duì)美元不升反跌，而國際市場(chǎng)亦已在六月開始較大幅調(diào)整，日?qǐng)A加息只是加深了此輪調(diào)整深度。此次加息乃近六年來首次，上次在二○○一年八月加息后，因網(wǎng)股泡沫爆破而隨美國減息。加息的客觀條件在近月漸次成熟：至六月，日本經(jīng)濟(jì)已持續(xù)五十三個(gè)月增長(zhǎng)，首季增百分之三點(diǎn)一更遠(yuǎn)勝預(yù)期。六月的消費(fèi)物價(jià)成為連續(xù)第七個(gè)月上揚(yáng)，失業(yè)則創(chuàng)八年新低，而當(dāng)月銀行貸款增長(zhǎng)亦為十年來最快。
加息后日本利息仍是G7發(fā)達(dá)國中最低者：在六月美國聯(lián)儲(chǔ)局進(jìn)行連續(xù)第十七次加息四分一厘至五點(diǎn)二五厘，歐洲央行亦加息四分一厘至二點(diǎn)七五厘，為去年十二月來第三次。很明顯，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的加息周期已全面鋪開。引人關(guān)注的是這表示“平錢”時(shí)代終結(jié)，影響料將深遠(yuǎn)。特別是零利率的日?qǐng)A，多年來已成為投資者的低成本炒作彈藥，如對(duì)沖基金便用來進(jìn)行全球性的股、債、房產(chǎn)及商品投機(jī)，從中牟利。當(dāng)全球資金供應(yīng)收緊及流動(dòng)性下降后，炒風(fēng)將會(huì)降溫，但也可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫爆破及市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)如民眾消費(fèi)、企業(yè)投資及國際貿(mào)易等，亦可能產(chǎn)生不利影響。
日?qǐng)A加息對(duì)東亞及中國的影響尤須關(guān)注。早前已有海外分析指，東亞地區(qū)可能受到國際加息潮，尤其日?qǐng)A加息的重大打擊。全球資金流動(dòng)性下降，將令游資從東亞等新興市場(chǎng)抽走，促使經(jīng)濟(jì)景氣轉(zhuǎn)差，甚至引爆資產(chǎn)泡沫，而同時(shí)會(huì)令引入直接投資的難度增加。不少國內(nèi)外評(píng)論還指人民幣加息及升值壓力將隨之上升，不利中國經(jīng)濟(jì)維持高速發(fā)展。此外，若全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受壓亦不利中國出口。
另一方面，也要看到國際加息潮的正面效應(yīng)。如果加息引致國際資金流動(dòng)性下降，則興風(fēng)作浪的游資將隨之減少，對(duì)人民幣升值及中國房地產(chǎn)的投機(jī)自然降溫，有助中國經(jīng)濟(jì)走上更健康的發(fā)展道路。即使有資金流出，或出口隨國際市場(chǎng)需求放緩，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)稍起冷卻作用亦非全無好處。同時(shí)，如日本加息顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)旺，對(duì)中國產(chǎn)品將有更佳的吸納能力。尤其值得注意的是，雖然國內(nèi)及海外炒得很熱，人民幣實(shí)際上沒有很大的跟隨外國加息的壓力。中國仍保留不少跨境資金流動(dòng)的限制措施，減弱了國際金融傳導(dǎo)機(jī)制。且中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大，加息與否主要還是決定于本國狀況。由于六月的貨幣供給及信貸增幅放慢，加息的緊迫性已隨之轉(zhuǎn)弱。何況維持人民幣低于外幣的息差，更有利于減低升值預(yù)期及投機(jī)意慾�？傊�，中國無必要盲目跟從國際加息。
無論如何，對(duì)國際加息潮的影響也不宜過分夸張，看來近期的沖擊不會(huì)太大。原因是美國加息周期經(jīng)過兩年后已接近見頂，歐洲、日本亦不會(huì)急速加息，日本官員更表明今后仍將維持低息格局。顯然，日本不想因過度加息影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，及促使日?qǐng)A大幅升值。近期美國經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)均有放緩跡象，大可緩和國際的通脹及加息壓力。與此同時(shí)，東亞的經(jīng)濟(jì)環(huán)境比當(dāng)年金融風(fēng)暴前為佳，再發(fā)生大震蕩的機(jī)率也低得多。(摘自香港《大公報(bào)》7月17日社評(píng))
