中新網(wǎng)9月6日電 據(jù)《中國證券報》報道， 上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》日前正式出臺。市場人士認為，《管理辦法》體現(xiàn)了市場化、可操作性原則，它的出臺意味著股改即將正式進入全面推進階段。

　　一家券商的分析報告認為，股市資金已連續(xù)3個月出現(xiàn)凈流入。分析人士據(jù)此指出，未來兩個月股市將表現(xiàn)出明顯的“資金推動”特征。在這種情況下，不同資金在股改大背景下走何種投資路線，將影響到市場的運行節(jié)奏和投資者的機會把握。

　　以股改為軸心的突擊路線

　　這條路線的主要繪制者非規(guī)模不大的社會資金莫屬，其最大特點是注重“消息”，隨時針對股改進程中的基本面變化情況對個別公司采取突擊炒作方式，因此基本上沒有固定規(guī)律可尋。昨日因輪胎橡膠、氯堿化工漲停而引發(fā)的上海本地股回潮，就是這一路線的突出表現(xiàn)。

　　雖然《管理辦法》中將股價穩(wěn)定措施從“必備條款”改為“選擇性條款”，但“采取控股股東增持股份、上市公司回購股份、預(yù)設(shè)原非流通股股份實際出售的條件、預(yù)設(shè)回售價格、認沽權(quán)等具有可行性的股價穩(wěn)定措施”，依舊可以給市場留下相當(dāng)大的想象空間。因此，市場已經(jīng)產(chǎn)生的“賺錢效應(yīng)”和難以改變的“逐利本質(zhì)”，將會繼續(xù)把風(fēng)險喜好型資金引上突擊路線。“重過程不重結(jié)果”的投機特色，也會令奉行突擊路線的資金成為具備“短期和階段”特色的最具爆發(fā)力的向上力量。

　　以估值為核心的防守路線

　　這條路線的代表者無疑是基金，其最大特點是以“價值”為核心，“穩(wěn)”字當(dāng)頭。有分析指出，“投資同質(zhì)化”行為決定了基金在趨勢不明朗時往往采取防守性策略，再加上持有人的交易行為在不斷左右基金的思路，使得基金帶有明顯的“波段操作”痕跡。與游資幾乎只關(guān)心股改不同，基金更關(guān)心宏觀經(jīng)濟和行業(yè)、公司方面的動向。“對價”與“估值”的無法統(tǒng)一，導(dǎo)致基金在股改過程中難以獲得系統(tǒng)性機遇。在近期的“尋寶”過程中，基金基礎(chǔ)倉位的系統(tǒng)性配置決定基金最終還是要面對估值問題，其“尋寶”的最終落足點仍是業(yè)績層面。不過，也正是由于這一落足點，風(fēng)險厭惡性資金還會向這種以合理估值為基礎(chǔ)的防守路線靠攏，相應(yīng)地成為市場長期的最為穩(wěn)定的底部力量。

　　以靈活為準繩的進攻路線

　　這條路線的擁戴者恐怕是規(guī)模偏大的社會資金，以及QFII、券商等群體，其最大特點是既考慮估值也重視題材，只要符合自身的投資理念，市場其他主體拋棄的股票也敢于介入。具備相對鮮明的個性化特色，投資投機兩相宜是其介入目標的主要特點。

　　雖然近期市場眼球不斷被上海本地小盤股、股權(quán)投資受益股、ST股所吸引，但其他部分個股卻在不聲不響中延續(xù)著自己的向上軌跡。比如，以益民百貨為代表的商業(yè)股、以火箭股份為代表的軍工股、以豐原生化為代表的新能源股、以第一醫(yī)藥為代表的醫(yī)藥股等等。這類股票的最大特點就是抗周期性，對高油價、經(jīng)濟增長腳步放緩等負面因素不敏感，其覆蓋面也絕不是“藍籌”或者“投機”概念所能包含的。

　　同時，隨著高油價時代的到來，中國經(jīng)濟增長模式將切實從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，那些有核心技術(shù)能力和自主創(chuàng)新能力的公司優(yōu)勢將因此不斷強化，這恐怕是QFII近期悄然增倉部分基金放棄的品種的原因之一。上述市場現(xiàn)象充分說明，靈活的選股標準使得這條路線留給資金的騰挪空間較大，其“進攻”特色令其賺錢效應(yīng)相對明顯，所以這股風(fēng)險承受性力量是市場中最具持續(xù)性的引領(lǐng)力量，也可能是未來能夠真正左右大盤戰(zhàn)略方向的核心所在。

　　當(dāng)然，上述三條路線不可能完全涵蓋未來市場發(fā)展的全貌，相互之間也沒有涇渭分明的界限。基金、QFII有時也可能實施投機策略，社會資金或許也會遵循“價值投資”原則，但無論如何，依據(jù)偏好不同各取所需將是股改全面鋪開后的市場最突出的特點。如果不同資金能夠有機結(jié)合，不形而上學(xué)地墨守成規(guī)，那么資金就會形成良性的體內(nèi)循環(huán)，股改行情也會順利地朝投資者所期望的方向深化下去。(記者　王磊)