中新網(wǎng)1月16日電 據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，根據(jù)中國人民銀行15日最新統(tǒng)計(jì)顯示，到2005年12月末，國家外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)8189億美元，全年外匯儲(chǔ)備增加2089億美元。面對(duì)巨額外匯儲(chǔ)備，中國該如何利用呢？
外管局一言激起千層浪
當(dāng)1月5日國家外匯管理局網(wǎng)站上掛出一篇名為《貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，促進(jìn)國際收支基本平衡》的工作報(bào)告，真正吸引人們眼球的是外管局局長胡曉煉在安排部署2006年外匯管理工作時(shí)所說的幾句話：“要進(jìn)一步優(yōu)化外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)拓寬外匯儲(chǔ)備投資領(lǐng)域�！彼瑫r(shí)還表示，要“把儲(chǔ)備運(yùn)用與國家整體發(fā)展戰(zhàn)略、改革開放和宏觀調(diào)控結(jié)合起來。繼續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)管理，積極提高儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益水平”。
渣打銀行中國區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩分析說，外管局上面的表述，是首次出現(xiàn)在外管局的官方表態(tài)中，由此他認(rèn)為：“這對(duì)美元是個(gè)負(fù)面信號(hào)，看來外匯局是在認(rèn)真研究外匯儲(chǔ)備多樣化的方案了�！�
盡管外匯管理局提出的說法并沒有任何細(xì)節(jié)，但仍被金融界解讀為“中國發(fā)出儲(chǔ)備多元化信號(hào)”。這引發(fā)了市場對(duì)于中國可能拋售其持有的巨額美國債券，轉(zhuǎn)而投資于其他貨幣的緊張不安，并進(jìn)一步引發(fā)對(duì)美元前景的憂慮，美元匯率應(yīng)聲連連下挫，跌到了去年10月份以來的最低水平。
對(duì)此，中國人民銀行發(fā)言人孫輝和金融研究局局長唐旭在1月10日分別在不同場合明確表示，中國并沒有出售外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的計(jì)劃，有關(guān)中國將出售美元資產(chǎn)的說法只不過是市場的猜測。此前，美國財(cái)政部長斯諾也鄭重向市場發(fā)表講話，稱中國多樣化其龐大外匯儲(chǔ)備、轉(zhuǎn)移部分美元資產(chǎn)的意圖并不會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成傷害。幾天后，央行行長周小川再次強(qiáng)調(diào)中國拋售外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)只是“媒體的猜測”。
“拋售美元外匯儲(chǔ)備”為何引發(fā)震動(dòng)？
作為美國國債市場上最重要的買家，胡曉煉所做外匯管理報(bào)告會(huì)引發(fā)世界金融市場如此之大的關(guān)注不足為奇。
報(bào)道指出，目前中國外匯儲(chǔ)備主要投資于外國政府債券、準(zhǔn)政府債券、銀行存款等市場規(guī)模大、信用級(jí)別高的金融資產(chǎn)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2005年11月底，中國實(shí)際持有美國國債的總量為2500億美元左右。
雖然官方未公布中國持有其他美元資產(chǎn)(包括政府機(jī)構(gòu)債券及美國公司債券)總額，但市場上比較一致的測算是，美元資產(chǎn)占中國外匯儲(chǔ)備組合的比重約70%。另外，據(jù)美國財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，我國官方的外匯儲(chǔ)備中大約有2/3是美元資產(chǎn)，其中約有4500億美元為美國政府部門發(fā)行的各種證券和其他長期金融資產(chǎn)，另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。
報(bào)道稱， 中國把巨額外匯儲(chǔ)備投資于美元資產(chǎn)，這使美國在過去數(shù)年在面對(duì)龐大財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差的情況下，得以支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。
事實(shí)上，如果中國大量拋售美國國債將會(huì)導(dǎo)致一系列連鎖反應(yīng)。如果美國國債遭到拋售，會(huì)導(dǎo)致美國長期債券利率和企業(yè)借貸成本上升，同時(shí)也會(huì)使美國短期利率上升。利率上升必然會(huì)抑制美國以借貸為主的消費(fèi)，而美國消費(fèi)不振又會(huì)減少美國的進(jìn)口，反過來亞洲國家尤其是中國的出口也同樣將遭到打擊，進(jìn)而影響到中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。與此同時(shí)作為美國經(jīng)濟(jì)增長引擎的房地產(chǎn)市場也將遭受重創(chuàng)，全球經(jīng)濟(jì)必將蒙上陰影。
巨額外匯儲(chǔ)備使中國不僅是美國國庫券的最大買家，而且也是美國房地產(chǎn)融資機(jī)構(gòu)Freddie Mac和Fannie Mae債券的主要購買方。長久以來，中國一直都把美國債券市場當(dāng)做一個(gè)兼具高流動(dòng)性和低風(fēng)險(xiǎn)的理想投資場所。中國大量購進(jìn)美元資產(chǎn)是美國聯(lián)邦基金利率近幾年保持低水平的重要原因之一。但是，近年來美元對(duì)其他主要國際貨幣不斷貶值，使中國持有的大量美元資產(chǎn)也跟著大幅度縮水。關(guān)于優(yōu)化中國外匯儲(chǔ)備、減持美元的建議聲不絕于耳。而一旦有些風(fēng)吹草動(dòng)，傳說中國要減持美國國債，美國媒體和學(xué)者就會(huì)出來表示擔(dān)心也就不難理解了。
“拋售美元外匯儲(chǔ)備”不易
對(duì)于“中國將拋售美元外匯儲(chǔ)備”的猜測，中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)表示，外匯儲(chǔ)備的調(diào)整是要考慮很多因素的事情，幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整是一件很困難的事情，一是幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整本身的成本，一種貨幣換成另一種貨幣肯定是有成本的；二是中國作出調(diào)整之后，國際市場會(huì)有相應(yīng)的調(diào)整，這是一個(gè)博弈的過程。
外匯市場上的交易員們也認(rèn)為，中國突然大量削減美元儲(chǔ)備頭寸的可能性幾乎是不存在的，央行不可能像對(duì)沖基金一樣簡單地調(diào)整外匯頭寸。一些海外分析師認(rèn)為，中國不會(huì)犧牲美國債券的高收益率，轉(zhuǎn)而青睞以其他貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。
巨額外匯儲(chǔ)備該怎么用？
1月12日，央行行長周小川表示，中國拋售外匯儲(chǔ)備中的美元資產(chǎn)只是“媒體的猜測”。但他也強(qiáng)調(diào)說，央行注重保持外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的靈活性，調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)將本著安全、穩(wěn)健、多元化和流動(dòng)性的原則。
文章指出，從美國財(cái)政部公開的數(shù)據(jù)看，中國持有美國國債的絕對(duì)數(shù)額在最近5年多里迅速飆升，從2000年7月的664億美元，到2005年9月的2522億美元，但自2003年以來，美國國債占中國外匯儲(chǔ)備比值已經(jīng)呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢，2005年10月這一比值已經(jīng)下降到32%，這從一個(gè)側(cè)面反映了中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的發(fā)展方向和增量調(diào)整的策略。
越來越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)者呼吁，政府在放棄了長期以來事實(shí)上盯住單一美元的匯率政策后，應(yīng)該對(duì)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)的多元化調(diào)整。中國國務(wù)院發(fā)展研究中心王召認(rèn)為，中國應(yīng)該考慮美國債券之外的外匯儲(chǔ)備投資渠道，例如購買石油資源和高科技技術(shù)、設(shè)備。(記者 李圓)
