中新網(wǎng)1月16日電 據(jù)《經(jīng)濟參考報》報道，根據(jù)中國人民銀行15日最新統(tǒng)計顯示，到2005年12月末，國家外匯儲備余額已達8189億美元，全年外匯儲備增加2089億美元。面對巨額外匯儲備，中國該如何利用呢？
外管局一言激起千層浪
當1月5日國家外匯管理局網(wǎng)站上掛出一篇名為《貫徹落實科學發(fā)展觀，促進國際收支基本平衡》的工作報告，真正吸引人們眼球的是外管局局長胡曉煉在安排部署2006年外匯管理工作時所說的幾句話：“要進一步優(yōu)化外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，繼續(xù)拓寬外匯儲備投資領(lǐng)域。”她同時還表示，要“把儲備運用與國家整體發(fā)展戰(zhàn)略、改革開放和宏觀調(diào)控結(jié)合起來。繼續(xù)完善風險管理，積極提高儲備資產(chǎn)的收益水平”。
渣打銀行中國區(qū)高級經(jīng)濟學家王志浩分析說，外管局上面的表述，是首次出現(xiàn)在外管局的官方表態(tài)中，由此他認為：“這對美元是個負面信號，看來外匯局是在認真研究外匯儲備多樣化的方案了。”
盡管外匯管理局提出的說法并沒有任何細節(jié)，但仍被金融界解讀為“中國發(fā)出儲備多元化信號”。這引發(fā)了市場對于中國可能拋售其持有的巨額美國債券，轉(zhuǎn)而投資于其他貨幣的緊張不安，并進一步引發(fā)對美元前景的憂慮，美元匯率應(yīng)聲連連下挫，跌到了去年10月份以來的最低水平。
對此，中國人民銀行發(fā)言人孫輝和金融研究局局長唐旭在1月10日分別在不同場合明確表示，中國并沒有出售外匯儲備中美元資產(chǎn)的計劃，有關(guān)中國將出售美元資產(chǎn)的說法只不過是市場的猜測。此前，美國財政部長斯諾也鄭重向市場發(fā)表講話，稱中國多樣化其龐大外匯儲備、轉(zhuǎn)移部分美元資產(chǎn)的意圖并不會對美國經(jīng)濟構(gòu)成傷害。幾天后，央行行長周小川再次強調(diào)中國拋售外匯儲備中的美元資產(chǎn)只是“媒體的猜測”。
“拋售美元外匯儲備”為何引發(fā)震動？
作為美國國債市場上最重要的買家，胡曉煉所做外匯管理報告會引發(fā)世界金融市場如此之大的關(guān)注不足為奇。
報道指出，目前中國外匯儲備主要投資于外國政府債券、準政府債券、銀行存款等市場規(guī)模大、信用級別高的金融資產(chǎn)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2005年11月底，中國實際持有美國國債的總量為2500億美元左右。
雖然官方未公布中國持有其他美元資產(chǎn)(包括政府機構(gòu)債券及美國公司債券)總額，但市場上比較一致的測算是，美元資產(chǎn)占中國外匯儲備組合的比重約70%。另外，據(jù)美國財政部統(tǒng)計，我國官方的外匯儲備中大約有2/3是美元資產(chǎn)，其中約有4500億美元為美國政府部門發(fā)行的各種證券和其他長期金融資產(chǎn)，另外還可能持有500億美元存款和其他短期頭寸。
報道稱， 中國把巨額外匯儲備投資于美元資產(chǎn)，這使美國在過去數(shù)年在面對龐大財政赤字和貿(mào)易逆差的情況下，得以支撐經(jīng)濟持續(xù)增長。
事實上，如果中國大量拋售美國國債將會導致一系列連鎖反應(yīng)。如果美國國債遭到拋售，會導致美國長期債券利率和企業(yè)借貸成本上升，同時也會使美國短期利率上升。利率上升必然會抑制美國以借貸為主的消費，而美國消費不振又會減少美國的進口，反過來亞洲國家尤其是中國的出口也同樣將遭到打擊，進而影響到中國經(jīng)濟的發(fā)展。與此同時作為美國經(jīng)濟增長引擎的房地產(chǎn)市場也將遭受重創(chuàng)，全球經(jīng)濟必將蒙上陰影。
巨額外匯儲備使中國不僅是美國國庫券的最大買家，而且也是美國房地產(chǎn)融資機構(gòu)Freddie Mac和Fannie Mae債券的主要購買方。長久以來，中國一直都把美國債券市場當做一個兼具高流動性和低風險的理想投資場所。中國大量購進美元資產(chǎn)是美國聯(lián)邦基金利率近幾年保持低水平的重要原因之一。但是，近年來美元對其他主要國際貨幣不斷貶值，使中國持有的大量美元資產(chǎn)也跟著大幅度縮水。關(guān)于優(yōu)化中國外匯儲備、減持美元的建議聲不絕于耳。而一旦有些風吹草動，傳說中國要減持美國國債，美國媒體和學者就會出來表示擔心也就不難理解了。
“拋售美元外匯儲備”不易
對于“中國將拋售美元外匯儲備”的猜測，中國社科院金融研究所所長李揚表示，外匯儲備的調(diào)整是要考慮很多因素的事情，幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整是一件很困難的事情，一是幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整本身的成本，一種貨幣換成另一種貨幣肯定是有成本的；二是中國作出調(diào)整之后，國際市場會有相應(yīng)的調(diào)整，這是一個博弈的過程。
外匯市場上的交易員們也認為，中國突然大量削減美元儲備頭寸的可能性幾乎是不存在的，央行不可能像對沖基金一樣簡單地調(diào)整外匯頭寸。一些海外分析師認為，中國不會犧牲美國債券的高收益率，轉(zhuǎn)而青睞以其他貨幣計價的資產(chǎn)。
巨額外匯儲備該怎么用？
1月12日，央行行長周小川表示，中國拋售外匯儲備中的美元資產(chǎn)只是“媒體的猜測”。但他也強調(diào)說，央行注重保持外匯儲備結(jié)構(gòu)的靈活性，調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)將本著安全、穩(wěn)健、多元化和流動性的原則。
文章指出，從美國財政部公開的數(shù)據(jù)看，中國持有美國國債的絕對數(shù)額在最近5年多里迅速飆升，從2000年7月的664億美元，到2005年9月的2522億美元，但自2003年以來，美國國債占中國外匯儲備比值已經(jīng)呈現(xiàn)出持續(xù)下降的趨勢，2005年10月這一比值已經(jīng)下降到32%，這從一個側(cè)面反映了中國外匯儲備資產(chǎn)多元化的發(fā)展方向和增量調(diào)整的策略。
越來越多的經(jīng)濟學者呼吁，政府在放棄了長期以來事實上盯住單一美元的匯率政策后，應(yīng)該對外匯儲備結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)的多元化調(diào)整。中國國務(wù)院發(fā)展研究中心王召認為，中國應(yīng)該考慮美國債券之外的外匯儲備投資渠道，例如購買石油資源和高科技技術(shù)、設(shè)備。(記者 李圓)
