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　　【作者】社科院亞太所 管清友

　　美國房地產泡沫逐漸破裂，大量游資流入大宗商品市場，才是最近金、銅價格狂漲的真正原因，“中國需求”只是一個炒作題材而已

　　國際先驅導報文章　　盡管美聯(lián)儲進行了自2004年6月以來的第16次提高聯(lián)邦基金利率，但國際市場并未作出預期反應。國際資源類商品價格近來依然保持上揚態(tài)勢，黃金、原油、銅等大宗商品期貨價格上漲幾近瘋狂。紐約商品交易所(COMEX)期金創(chuàng)下25年以來新高728美元/盎司。

　　近年來，國際市場似乎已然形成慣例，每每遇有大宗商品價格上漲就歸因于所謂“中國需求”之因素，國際投機資本也往往借此炒作。最近中國將建立戰(zhàn)略產品儲備的消息更成為國際市場炒作的題材。《華爾街日報》更是聲稱“中國目前對大宗商品如饑似渴的需求使其成為近幾年來全球最炙手可熱的資產類別”。

　　再加上國際局勢和美國對外政策不明朗，更加劇了投機集團的炒作。有關國際投機資本的實際數(shù)量往往會“秘而不宣”，據(jù)IMF對國際游資的統(tǒng)計，1997年為7.2萬億美元。當前，國際市場上僅對沖基金就有8000多只，約持有1萬億美元的資產。

　　大量的投機資本在美國新經濟泡沫和網絡經濟神話破滅之后，流向了房地產和資源類商品市場。在近期美國房地產市場受到美聯(lián)儲調控的情況下，資源類商品就成為唯一的一道美味大餐。投機資本的瘋狂涌入幾乎炒高了所有大宗商品的價格。于是我們看到了金價、油價、銅價的大幅上漲，而理論上的供求基本面卻并沒有很大變化。

　　在投機資本尚未找到下一個“獵物”的時候，不斷向大宗商品市場注入資金，維持其高位運行就成為必然趨勢。所以，盡管可能有些許影響，但總體來說，資源類商品的價格上漲態(tài)勢與國際局勢緊張和所謂的“中國需求”因素沒有必然聯(lián)系。因為需求因素而導致的價格上漲仍然會表現(xiàn)在供求基本面當中，而顯然，當前的國際市場已經與傳統(tǒng)的供求基本面相距甚遠。

　　美國一位年輕的經濟學家格萊瑟有一句非常經典的話，“仇恨是被播種的”。在國際資本市場，謊言也是被播種的。當一些人不斷的播種謊言的時候，他們一定能從謊言中受益。在國際市場，謊言不斷被重復就影響投資者的預期，而播種謊言的人就會從這種對未來市場走勢的預期中獲得比別人更高的收益。

　　投機資本能夠興風作浪的背后，是失衡的國際貨幣體系。布雷頓森林體系崩潰以來，國際貨幣體系實際上處于無體系狀態(tài)。1978年的“牙買加協(xié)議”生效以后，國際貨幣體系開始進入所謂的牙買加體系時期。這個體系是相當松散的，負責維護國際貨幣秩序和協(xié)調國際貨幣關系的IMF，并沒有對債務危機和貨幣危機的防范和援助起到應有的作用。而美國在獨享鑄幣稅的同時，又不肯承擔起維護和協(xié)調國際貨幣秩序的責任。

　　美國作為國際儲備貨幣的發(fā)行國，以一己之私維持低利率政策，發(fā)行了過多的美元貨幣。過多的美元通過美國的雙赤字導致了全球貨幣的過量增長，國際投機資本才能呼風喚雨，興風作浪。

　　蒙代爾的一句話可能正好說明我們?yōu)槭裁刺幱谌绱藢擂蔚木车兀骸柏灤┴泿虐l(fā)展史的一個主題，就是處于金融權力頂峰的國家總是拒絕國際貨幣改革，因為這會降低它自身的壟斷力量”。而中國還將要繼續(xù)無奈地忍受失衡的國際貨幣體系，中國老百姓也還要繼續(xù)忍受狂漲的金價、油價。