10月中旬的一天上午，在清華大學附近進行的一堂企業運營沙盤推演課上，一場針對虛擬資本進行投資的游戲剛剛結束。

　　主講呂老師發現，那個令他驚奇的現象愈加明顯了。

　　在過去幾年中，他在不同場合對不同學生講授了上千堂沙盤推演課。早前，學員們充滿冒險精神，他們不愿意放棄虛擬的機會。不過，這個現象在最近一年中發生了變化。

　　學員們的“投資風格”突然保守了許多�！皯�該是宏觀經濟形勢直接導致了這一變化。”呂說。

　　顯然，即使是面對游戲中的虛擬資本，來自不同企業的學生，也無法掩飾自己對資金鏈的現實擔憂。

　　成本上升、出口下降、信貸從緊、人民幣升值等因素，讓企業資金鏈在過去一年多時間中飽受折磨，時下蔓延的金融危機，也正讓它們“雪上加霜”。

　　如今，還有多少企業敢說自己的資金鏈寬松一如往常？

　　蕭瑟寒意

　　進入2008年，除沿海地區眾多出口行業外，越來越多的行業開始訴說對資金鏈繃斷的擔憂。

　　“接下來如果有大型房地產企業倒下或者被收購，我并不奇怪�！眾W緯咨詢大中華區總裁曾偉民對《第一財經日報》說。顯然，由暖乍寒的房地產行業資金鏈的緊張程度，沒有其他行業能夠匹敵。與之相關的行業也受到波及，據公開資料，一家著名地產企業被供應商地板企業指責拖欠貨款，這讓飽受金融危機之苦的地板業日子更加難過。

　　“大型汽車企業的資金鏈沒有斷裂之虞�！币晃黄�車分析人士對本報記者表示。不過這并不代表著汽車企業日子好過，“產能閑置，利潤下滑，流動資金不夠，它們會有相當的壓力�！痹鴤ッ駥Ρ緢笥浾哒f。

　　供應商企業的日子更難過，它們更加分散，規模也小，在接受制造企業轉嫁的壓力時，它們對上游企業沒有更多的話語權，也沒有其他的手段對下游轉移壓力。生產轉向器的浙江長城轉向器有限公司一位負責人公開表示，中小零部件企業已經很難把握自己的命運，有不少企業破產，主要集中在緊固件行業�！敖衩鲀赡陮⒋罄颂陨�，現在很難說誰能挺過去�！�

　　而汽車經銷商的日子就更加難過，今年6月底，浙江汽車經銷商杭州眾誠汽車貿易有限公司欠貸金額超過1.1億元，杭州的一位汽車經銷商對媒體說，銀行銀根收緊后，很多經銷商的資金周轉出現很大困難。

　　一直得風氣之先的IT通訊行業也受到影響。行業分析人士呂伯望對本報記者表示，20多家上市公司不會有大問題，但那些沒有上市、自身盈利模式不是很清晰的企業開始面臨困難。一批投資、市場“兩頭”都在海外的企業受到的影響更大�！安簧買T企業都開始裁員。”好投網合伙人戶才和對本報說。

　　“總體來看，醫藥行業受的影響不太大�！弊C券分析師賀菊穎對本報說，不過“醫藥流通企業受影響較大”。

　　發電企業和化工行業資金鏈緊張情況也并不鮮見，特別是發電企業。眾多消費品企業也開始過上苦日子，“中小啤酒企業資金壓力很重�！狈治鋈耸块Z治民對本報記者說。

　　與此同時，越來越多的企業資金鏈開始斷裂，如中緯積體電路(寧波)有限公司、芯片企業凱明、印染企業江龍控股、華聯三鑫石化、合俊集團、燕牌乳業，關門大吉的江浙以及廣東等地出口企業更不在少數。

　　寧波民企老板黃玉強對媒體表示，面臨資金困境的不僅僅是那幾家被媒體曝光的公司，那些僅僅是民企資金財務危機中的冰山一角。

　　成本上漲

　　企業資金鏈為何一片蕭瑟寒意？多種合力使然，成本急劇上升是關注較多的一個。

　　2007年以來“山寨機”銷售火爆，但看似熱鬧的山寨機市場竟然也已處在極度深寒之中，原材料價格上漲，而企業卻不可能提高出廠價，有不少企業已因資金鏈斷裂而倒閉。以低成本生存的山寨機尚且如此，其他行業的難以幸免更容易理解。

　　“勞動力以及原材料成本的大幅上升讓企業利潤縮減。”中國三星經濟研究院技術產業組首席研究員龔炯對本報記者如是說�！肮�司上半年實際利潤潛虧高達1900萬元左右，而去年同期凈利潤為1573萬元，同比下降221%。我們2008年的主要目標就是全年利潤爭取達到保本或者少虧�！闭憬�企業漢帛(中國)有限公司董事長高志偉曾對浙江省一位領導概括了企業的情況，“銷售年年升、成本年年漲、利潤年年降。”

　　據國家統計局網站資料，9月份中國工業品出廠價格同比上漲9.1%；原材料、燃料、動力購進價格上漲14.0%。1~9月份累計，工業品出廠價格同比上漲8.3%，原材料、燃料、動力購進價格上漲12.4%。

　　在相關政策實施后，2007年開始上升的人力成本加劇。

　　在成本上升行業名單中，鋼鐵、石化、消費品、IT行業、房地產、家具、糧食加工、機械制造等眾多行業都受到沖擊。

　　據公開資料，今年4月五大發電集團除華能外，其他四家一季度均出現集團性虧損；國資委統計將有七成國有發電企業虧損；還有多家發電上市公司發布了一季度預虧公告�！懊磕甏笾�10%的煤炭價格上漲導致發電成本上升，但電價控制，”龔炯對本報記者如是說，“但近期煤炭價格有所回落，連云港煤炭積壓，顯示工業用電減少，工廠開工率不足�！�

　　較少受關注的農機行業由于鋼板、焦炭等原材料漲價的影響，生產成本上漲普遍超過20%，高者達23%～25%；其次，勞動力成本也提高了3%左右，二者相加，整個農機行業生產成本提高25%左右。山東五征集團部分產品成本提高甚至高達40%~50%。

　　再以合俊為例，其2008年中報透露，上半年其貨品銷售額為386809萬港元，比去年的375793萬港元并沒有下降。但是生產成本于過去6個月持續上漲，其塑料成本上升20%，最低工資上調12%。

　　擴張太快

　　“金融危機只是引爆企業資金鏈壓力的導火索之一�！痹鴤ッ駥Ρ緢笥浾哒f。他認為，成本上漲、人民幣升值等都是外在因素，“最主要原因是不少企業此前擴張太快 ,卻缺乏相應的風險管理手段”，好日子過久了的企業正在遭遇周期性風險。

　　確實，企業在抱怨日子難過時，應該把目光投向自己的身后，最典型的當數房地產行業，僅僅在去年“地王”仍是層出不窮。

　　根據廣東省房協的數據，2007年，廣東省土地出讓總金額達到1121.71億元，從去年下半年以來，僅廣州地產巨頭就制造為數不少的“地王”：2008年1月8日，恒大員村絹麻廠“地王”，41億元；2007年9月28日，富力、合景獵德村“地王”，46億元；9月19日，富力佛山東平新城“地王”，47.05億元；9月17日，中萊投資科學城“地王”，44.75億元；9月11日，保利金沙洲兩塊“地王”，42億元。

　　汽車行業也可以提供一些經驗。如今，汽車行業特別是零配件和汽車經銷商遭受的困難，可以歸罪于銷售下降、成本上漲等原因，但曾偉民認為也不能忽視此前汽車行業的大規模擴張，“過度擴張，庫存的增加直接導致了 流動資金不夠”。據公開資料，在2007年底車企宣布的2008年產銷計劃中，2008年達到或者超過百萬輛規模的車企有一汽、上汽、東風(加上收購哈飛的微車產量)、長安集團、大眾�！爱a能運用率達不到60%�！敝袊�汽車工業協會張伯順公開表示。

　　產能擴張大步向前的不只這兩個行業，而與此同時的是出口大幅萎縮，這讓眾多行業苦不堪言。海關總署統計數據顯示，今年8月中國汽車出口57531輛，同比下降5.34%，環比下降18%。

　　歐美發達市場對眾多進口需求的大幅萎縮，更是讓紡織、玩具等出口導向制造業業績大幅下降，并大量虧損倒閉。商務部重點跟蹤的出口企業前5個月平均利潤率僅為1.15。據公開數據，今年中國玩具出口額前8個月51億美元，同比增長1個百分點，大幅回落近22%。

　　近日，有關部門宣布，將從11月1日起將部分紡織品、服裝、玩具出口退稅率提高到14%。此次出口退稅調整一共涉及3486項商品。前次調整是從8月1日起，中國將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%。

　　融資困難

　　過去的一段時間內，寧波海太機械集團有限公司董事長陳永平一直致力于解決到期貸款的還款期限推延問題，今年以來他的公司資金短缺，資金缺口4700萬元，而銀行也要求其在明年5月以前，分期分批將2003年一筆貸款償還。

　　無獨有偶，一家房地產投資企業日前也從銀行獲準得到一筆貸款投資一個項目，投資于此項目的前期資金已投入，但上周這家公司突然收到銀行通知，貸款取消，其前期投入資金打了水漂。

　　此前，國家信貸實行緊縮政策。受信貸緊縮和出口環境變壞影響，中小企業生存環境困難�？傆嫿�800萬家中小企業在GDP貢獻和吸納就業等方面在國內起著重要作用。但今年上半年以來中小企業倒閉愈演愈烈，據國家發改委統計倒閉數達到6.7萬家，其中以勞動密集型的紡織業倒閉1萬多家，致2000萬工人失業。

　　近期國家信貸政策出現調整。9月15日，央行宣布下調貸款基準利率0.27個百分點，下調存款準備金率1個百分點，這標志著持續近一年的貨幣緊縮政策出現了一定程度的調整。中央財經大學銀行研究中心主任郭田勇對本報記者說，這對中小企業貸款融資是利好消息，但在目前經濟形勢下，企業經營風險居高不下，盡管國家政策已進行調整，但商業銀行仍有惜貸情緒。

　　與金融危機隨之而來的還有，風險資本的減少。“風投的減少讓不少中國IT企業面臨困境�！眳尾�望對本報記者說，尤其是沒有上市的IT企業，風投的減少會讓它們突然斷炊。好投網合伙人戶才和也認可這一觀點。

　　應收賬款過高也是導致不少企業資金鏈緊張的原因。

　　“出口領域下游企業的大面積倒閉引帶作用，應付款拖欠使供應商跟著倒閉�！饼従紝Ρ緢笥浾哒f。玩具企業合俊的倒下，一大批供應商資金鏈隨之斷裂，其實在眾多資金鏈緊張的大企業的背后，都站著這樣一群資金鏈更加緊張的供應商。

　　最近，不時流出醫藥流通企業資金鏈斷裂的傳聞，特別是那些依靠快批業務起家的企業，因為醫院回款較慢而醫藥企業對回款時間要求較高，巨大的應收賬款讓醫藥流通企業壓力巨大。汽車經銷商遇到也是類似的情況，從生產企業手中轉過來的巨大庫存讓它們的資金鏈繃得很緊。

　　Related相關：一定要留有一些錢

　　最近，達盛投資晏小平告訴其投資的40多家企業，“減少開支，放慢擴張計劃，做好準備”，他的判斷是金融危機對實體經濟的影響正慢慢出來。

　　聯想投資盡管沒有把所有投資企業召集起來，但也和個別企業進行了溝通：一定要留有一些錢，讓企業安全。

　　應對現在的資金鏈緊張，浙江大學管理學院教授邢以群建議，每個企業都應該馬上再做預算，檢查企業內部資金使用和借貸問題，暫時能不開工的項目就不開工，還要做好一旦還了貸款就不再借得到的準備。

　　曾偉民認為應該主要把工夫下在平時，提高企業風險管理的水平，而對那些沒有事前做好功夫的企業，則注意要采取更靈活的解決現金流的政策， 例如優化企業資源和人員的配置、變賣非核心資產、尋找合作伙伴等。同時還要注意如何留住重要員工, 并關注并購其他企業的機會。

　　財務人士劉志鋒還提醒企業老總，可以不懂財務，但一定要注意企業的當期現金流入以及下一步的現金支出，至少要保證3到6月的現金，對銷售人員說的那些“馬上要打進公司賬戶的款項”要保持警惕，以防措手不及。對應收賬款應設立專人和回收期限。