年中展望中國經濟：人民幣大幅升值可能性不大

　　回顧上半年，盡管人民幣匯率基本保持平穩，但是關于人民幣匯率的討論一直不斷。6月19日，央行發布公告，宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，這場討論才告一段落。

　　有人將此次央行的表態稱為“二次匯改”，不過，這只是在2005年7月匯改基礎上的進一步推進，人民幣匯率不會進行一次性重估調整。從“參考一籃子貨幣進行調節”，到“繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節”，“當前人民幣匯率不存在大幅波動和變化的基礎”，這些描述基本勾勒了下半年人民幣走勢的基本狀態。

　　首先，從“盯住單一美元”到轉而“參考一籃子貨幣進行調節”，意味著人民幣未來的走勢將更緊密地與多種經濟體的情況相連，對一籃子貨幣有升有貶的可能性要大大高于單邊升值的可能性。據記者計算，從6月21日至7月6日，人民幣對歐元中間價上漲0.19%，人民幣對英鎊中間價則貶值0.9%。

　　盡管，受到美元指數在近期持續走低的影響，人民幣對美元的中間價接連幾個交易日創出匯改后的新高，目前已經突破1美元兌6.78元人民幣的重要關口。但是，在這個過程中，不僅中間價并非一路走高，而是“有漲有跌”，而且盤中交易價格也是漲跌互現，甚至有時候中間價高開，而盤中交易價一路走低。中國建設銀行高級研究員趙慶明表示，市場正在逐漸“把握”央行的真正意圖，不會把“匯改”的含義等同于對美元升值，未來我們將看到人民幣的表現更多的參考一籃子貨幣的表現。

　　其次，下半年，毫無疑問，人民幣匯率雙向波動趨勢將更加明顯。為應對國際金融危機，在危機期間，央行在實際操作中已經將銀行間外匯市場人民幣對美元交易價的日浮動幅度為美元交易中間價上下千分之五“收窄”至美元交易中間價上下千分之三，而此次聲明，意味著央行將繼續按照危機前的“千分之五”的外匯市場匯率浮動區間進行調節。6月21日，人民幣盤中價較中間價最大漲幅為0.46%左右；6月22日，人民幣盤中價較中間價最大跌幅接近0.4%。這些跡象都預示著下半年人民幣匯率方面的波動要較上半年更加劇烈。

　　第 三 ， 過 去 兩 周 來 ， 人 民 幣 對 美 元 升 值 了0.81%。但年內，人民幣的大幅升值不可能。《華爾街日報》援引中國央行副行長胡曉煉的話稱，經常項目的收支平衡可以做觀察匯率是否逐漸區域均衡的窗口，并稱，中國經常項目收支狀況近年來在不斷改善。匯率的大幅波動對經濟不利。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明也表示，盡管實施了匯改，中國政府能夠容忍的人民幣對美元名義匯率升值幅度也是非常有限的。張明說：“預計2010年下半年人民幣對美元名義匯率升值幅度不會超過4%至5%。相對于匯率升值，匯率的彈性化更為引人注目。央行表示，將會充分利用日匯率波幅正負千分之五的規定。事實上，日均千分之五的波動并不算小。此外，充分利用波動區間，意味著在未來半年內我們一定會看到人民幣對美元名義匯率的雙向波動。”