中國經濟正回歸正常軌道

　　經濟發展速度有所回落，既是危機期間許多超常規措施退出的結果，又預示著宏觀經濟將從依靠“輸血”的非正常發展回歸至合理的軌道

　　國內外財經評論的基調最近有些忽冷忽熱——前幾個月還在說中國經濟有過熱之嫌，相關政策應進一步收緊；現在又說經濟二次探底的風險已明顯加大。

　　從采購經理指數看，一季度的月平均數為55.5，6月份已降至52.1；從工業增加值的增速看，1、2月份是近期的高點，曾達到20.7%，但5、6月份已降至17%以下。

　　實際上，經濟發展速度有所回落，既是危機期間許多超常規措施退出的結果，又預示著宏觀經濟將從依靠“輸血”的非正常發展回歸至合理的軌道。這種發展速度適中、代價和金融風險相對較小的模式，完全符合2009年底中央經濟工作會議定下的基調。

　　在本國經濟并未發生危機而僅僅受到美國金融海嘯影響的大背景下，很顯然，中國根本沒必要追求類似于2010年首季11.9%這樣過高的經濟發展速度，更沒必要為此背上財政風險和金融風險，沒必要為此削弱中長期的經濟發展潛力。

　　正因如此，中央在經濟發展速度回穩后，一方面保留常規的經濟刺激政策，另一方面及時退出了超常規或有些副作用的措施，并更加注重經濟結構的調整和經濟發展的可持續性。相較于2006~2008年的調控，這次的降溫措施既沒有傷及經濟復蘇的方向，又迅速實現了避免經濟過熱的目的，從政策實施到奏效的時間區隔非常短。

　　由此，可以得出兩個結論：第一、在比較復雜的經濟環境中，不去調整影響面甚廣的財政、貨幣政策方向，而是實施有針對性的調控是十分正確的；第二、在市場體系發育尚不完善、利率等價格信號在傳遞過程中往往會被扭曲的情況下，純貨幣主義未必是個最優的選擇；反而適當的貨幣政策加上強有力的行政管理措施，在中國更容易見效、更符合本國的國情。

　　不過，由于歐洲債務危機等外部原因，不少人擔心歐美經濟可能出現二次探底，中國經濟也會持續滑落，但從實際情況看，這樣的擔憂恐怕是沒必要的。

　　首先，歐美經濟復蘇的趨勢不會出現逆轉。

　　歐洲債務危機的影響更多反映在市場信心上，而市場顯然低估了希臘等歐洲國家控制財政風險的能力。巴克萊估計，就算債務危機最嚴重的希臘，其名義GDP今年也只會下降0.1%。

　　美國經濟上半年復蘇的點比較多、比較全面。5、6月已公布的領先指標、工業生產、非制造業指數、個人收入與支出等經濟數據，都在擴張線之上。在此情況下，中國凈出口對GDP的負貢獻率有望大幅收窄。

　　其次，投資和消費將繼續成為中國經濟增長的最強勁推手。在去年全年和今年第一季度，國內的最終消費對GDP增長的貢獻率分別高達52.5%和52%。與資本形成的貢獻率從去年的92.3%下降至今年首季的57.9%的情況相比，最終消費的貢獻率顯然要穩定得多。

　　固定資產投資的同比月增幅5月滑落至24.5%，這一速度與2005年~2008年24.3%的年均升幅是非常接近的。接下來的關鍵是要保持合理的增長速度，而不是使其重返30%以上的大規模投資軌道。

　　最后，目前的政策基本面仍然比較寬松，足以推動國民經濟保持較高的增長速度。除了對固定資產投資有所控制外，原有的刺激政策大都得到了保留。年信貸規劃雖較上年實際規模壓縮了21.7%，但在嚴控政府融資平臺和新增政府投資項目的情況下，7.5萬億元的信貸總量已足以滿足各類企業的經營需要。

　　中央在投資和信貸方面實施非常有針對性的調控，還大大降低了嚴重通脹的可能性。10月份以后，隨著上半年調控措施的陸續見效，宏觀經濟的降溫、回穩，CPI增幅將自動回落至2.4%以下的合理區間，到年底甚至有可能進一步滑落至1.5%以下。實際上，從全球需求相對比較疲弱、國內大多數行業一直處于產能過剩狀態以及美元匯率逐步回升的情況看，過于擔心通脹顯然是沒必要的——當然，前提是政策不能持續過于寬松。

　　綜上所述，目前中國經濟增長速度有所回落是完全正常的，下半年中國經濟將獲得9.5%以上的快速增長，嚴重通脹的風險將明顯減小。在此情況下，宏觀調控政策既無需收緊，又無需放松。中國應當抓住難得的機遇，大力推進經濟結構的調整。(姜艾國)