末位淘汰非唯一指標(biāo) 國資委勾勒央企整合路線圖

　　就在“央企整合路線圖”被多方猜測之際，5日國務(wù)院國資委宣布，又有兩家央企完成了重組。至此，國資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)由125戶調(diào)整為123戶。

　　對于剩余有可能被重組的央企，眾多媒體列出了各種名單表。對于這些僅屬于猜測的“被重組對象”，中國證券報采訪的國資委內(nèi)部高層權(quán)威人士指出，這些名單并不準(zhǔn)確，資產(chǎn)規(guī)模排名只是其中的參考依據(jù)之一，是否被納入重組規(guī)劃，還要看該企業(yè)所在的行業(yè)特點與企業(yè)特殊性。他同時向中國證券報記者詳細(xì)闡述了國資委對央企整合的思路和路線圖。

　　央企重組路線圖揭秘

　　此次被重組的兩家央企是中國房地產(chǎn)開發(fā)集團(tuán)公司和上海船舶運(yùn)輸科學(xué)研究所，前者整體并入中國交通建設(shè)集團(tuán)有限公司，成為其全資子企業(yè)；后者被整體并入中國海運(yùn)(集團(tuán))總公司，成為其全資子企業(yè)。

　　此前，有媒體報道稱，央企重組的思路，將按照央企資產(chǎn)的排名順序，實現(xiàn)“末位淘汰制”。對此，這位高層人士指出，國新資產(chǎn)公司成立資產(chǎn)管理平臺，與企業(yè)按照產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂矶�進(jìn)行自主聯(lián)姻、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，這是此次央企重組的兩種基本路徑，而資產(chǎn)規(guī)模排名只是其中的參考依據(jù)之一，是否被納入重組規(guī)劃，還要看該企業(yè)所在的行業(yè)特點與企業(yè)特殊性。

　　“不排除一些企業(yè)雖然規(guī)模較小，但是處于國家支持的特殊性行業(yè)，而不被納入此次的資產(chǎn)重組序列。”這位人士說。

　　按照這一思路，將被重組的央企包括科研院所并入相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，對外貿(mào)易的窗口公司并入相關(guān)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，生產(chǎn)出現(xiàn)虧損或存在困難的央企并入其他集團(tuán)，而如果沒有找到合適的婆家，則有可能被納入國新資產(chǎn)管理公司。

　　他透露，國新資產(chǎn)管理公司將收編的是一些“規(guī)模較小、微利、效益差、應(yīng)退出市場的央企”，目前國資委正在動員一些企業(yè)主動申報納入該平臺。一旦納入該平臺，其資產(chǎn)將在“肢解”后重新運(yùn)作；當(dāng)然，如果排名較靠后的企業(yè)能夠找到更好的大企業(yè)當(dāng)“婆家”，則可以不必納入國新資產(chǎn)管理公司。

　　央企重組已經(jīng)成為下半年的投資主題。中國證券報采訪的多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央企資產(chǎn)重新進(jìn)行排列組合，可以把旗下的上市公司當(dāng)做資產(chǎn)運(yùn)作的平臺注入相關(guān)資產(chǎn)，使資產(chǎn)總規(guī)模、盈利能力獲得量的飛躍，進(jìn)而實現(xiàn)質(zhì)的突破。

　　此外，為了支持企業(yè)并購重組，中央有可能在下半年出臺更多的財稅優(yōu)惠政策，有望為企業(yè)增加利潤。例如，有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對企業(yè)并購的固定資產(chǎn)可能允許企業(yè)增加稅前扣除費用，來提高企業(yè)進(jìn)行并購的積極性。對并購企業(yè)短期內(nèi)產(chǎn)生的費用，可以針對性地降低其實際所得稅稅率，對于并購企業(yè)實際使用環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)等國家鼓勵的相關(guān)投資，加大投資額的應(yīng)稅扣除比例。

　　“產(chǎn)業(yè)鏈整合”引爆股價

　　盡管23家央企重組將帶來大量資產(chǎn)的排列組合，但是分析人士指出，并非所有的央企重組都能夠成為引爆股價的催化劑，其中，僅有兩類企業(yè)可能獲得業(yè)績爆發(fā)性增長機(jī)遇。

　　中信證券提供的數(shù)據(jù)顯示，縱觀從2003年開始的央企重組大潮，已經(jīng)有69家各種類型的央企進(jìn)行重組，其中只有“產(chǎn)業(yè)鏈整合”類的央企重組和“強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)聯(lián)合”類的重組存在較好的投資機(jī)會。從已完成重組整合的69家央企的案例中看出：重組當(dāng)年最高收益率跑贏市場的股票中分類別看，“產(chǎn)業(yè)鏈整合”大類有57%的股票最高收益率跑贏市場，“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”大類有67%跑贏市場；而且，重組當(dāng)年收益率跑贏市場的股票數(shù)據(jù)結(jié)果與最高收益率數(shù)據(jù)的結(jié)果類似。