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        外儲投資日債是現實選擇

        2010年08月26日 10:53 來源:第一財經日報 參與互動(0)  【字體:↑大 ↓小

          中國外匯儲備投資正在朝著多元化的正確方向前進。美國財政部最新數據顯示,繼5月份大規模減持后,6月份中國再減持美國國債240億美元,同時繼續增持日本國債。

          剛剛過去的這半年,中國對于美、日國債截然相反的態度,正日益引起市場的關注。由于中國政府持續減持美債,使得國際投資者對美元的態度更為躊躇。

          而從中國自身的角度看,在經歷了全球金融海嘯之后,目前調整外匯資產的結構,實乃明智之舉。

          從未來幾年來看,2009年奧巴馬政府經濟刺激計劃的資金,已經消耗掉了80%,而失業率依然位于兩位數,新經濟增長引擎還沒有出現,這使得美國政府不得不再次啟動新經濟刺激計劃。如今,美國年均高達1萬億美元的財政赤字,美聯儲繼續實施量化寬松的貨幣政策,這都使得美債的急速貶值風險有所增加。美債在未來幾年所面臨的巨大風險,相較于2009年不降反升的事實,倒逼著我們再也不能繼續死抱美國國債不放了。

          之所以選擇日本國債,其原因主要有二:

          一是日元持續堅挺具備理論和邏輯的支撐。過去三年日元對美元升值了近30%。日元在金融危機之后的堅挺走勢,并不是偶然。由于日本和中國類似,長期保持著貿易賬戶的盈余,占到GDP的比例超過3%,而且至今依然是世界最大的債權國,對外凈資產占到GDP的一半。還有,由于金融危機時,全球央行都是擴張資產負債表,而唯獨日本央行未實施大規模的經濟刺激,貨幣流動性與危機之前比,并沒有發生實質性變化。這就使得外匯市場上日元相對緊缺,日元套利交易大行其道,盡管中長期內美元對日元匯率走勢仍具較大不確定性,但短期內日元仍有望對美元保持強勢。所以,日元較美元更具升值潛力。

          二是,從持有主體來看,由于日本國債的主要持有人是日本機構和民眾,外國投資者的持有比例不到5%,這與美債截然不同。由于日本自身持有國債的比例較高,就規避了日本放任國債和日元貶值的風險。持有結構要比美債穩定得多。

          因此,投資日債不失為短期內較為理想的選擇。這些年,民間呼吁最為強烈的是外儲投資黃金、石油等戰略資源。但是,這些看起來頭頭是道的分析,未必見得在操作上能有多大空間。

          沒錯,資源為王的時代已經到來,利用外匯儲備購置中國急缺的能源和資源不失為一種選擇。但從金融事務操作的角度來分析,一旦這樣做的結果,恐怕是黃金價格迅速攀升到2000美元,石油再次到120美元,銅價上漲到1萬美元。

          實際上,對于不斷攀升的能源資源價格,寄希望于通過外匯儲備增加更多的實物儲備,并非理想的選擇,最要緊的是大力發展中國的衍生品市場,爭奪大宗商品定價權,這才是解決問題的根本之策。

          綜上分析可知,投資日債在當下是不得不為之的選擇。在多重難題之下,選擇理論次優,也可以看成是現實最優。(倪金節 作者系中國人保資產研究所客座研究員)

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        【編輯:李瑾】
         
        直隸巴人的原貼:
        我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標準已數年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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