創業板首批解禁在即 風投或兌現高額回報

　　隨著創業板一周歲生日的臨近，那些早就進駐創業板公司的VC/PE將進入回報率頗豐的“兌現期”。據統計，在首批28家公司中，VC/PE進駐的有20家，上市1年來，這20家公司不但無一破發，而且均有不小漲幅，為風投機構帶來豐厚的回報。

　　近日，據清科研究集團提供的“創業板VC/PE支持企業上市投資回報數據”顯示，截至2010年9月30日，共有96家VC/PE機構通過139筆投資入駐了68家創業板公司，這些公司廣泛分布在IT、電子、清潔技術等18個行業內。

　　從投資交易的行業屬性來看，IT行業是VC/PE最活躍的投資領域，該行業共發生24筆投資，其次是電子及光電設備(19筆)、機械制造(17筆)、清潔技術(17筆)以及生物醫療(15筆)，與之相比，物流、食品飲料和零售等傳統行業案例較少，這可能與創業板鼓勵創新型、高科技類公司相關。

　　有趣的是，從投資回報率(均為浮盈，下同)的行業平均值來看，IT行業看似熱門，但行業的平均回報倍數卻不甚理想，只有6.4倍，排名靠后，甚至不及食品飲料等傳統行業。而數碼視訊則成為期間最為創投機構掙錢的公司，雖然公司上市沒多久即破發，但即使按照上周51.5元的收盤價來計算，(啟迪創投)清華科技園在對公司的兩筆投資中，也分別獲得了超過130倍和40倍的回報(浮盈)，其次是農林牧漁行業的國聯水產，公司為四家創投公司帶來了32.44倍的回報。此外，半導體、電子和光電設備行業內公司也為VC/PE機構帶來超過20倍的高回報。

　　從投資機構的業績表現來看，(啟迪創投)清華科技園由于成功投資數碼視訊而成為期間回報率最可觀的公司，兩筆投資的加權平均回報超過60倍。其次是廣州科技創業投資有限公司，按發行價計算，投資陽普醫療為其帶來超過73倍的回報，而中科遠東等六家VC/PE等投資機構也賺的很風光，投資期間的回報均超過30倍。

　　在所有VC/PE進駐的創業板公司中，行業的平均市盈率均高于40倍，半導體行業的平均市盈率最高(84.32倍)。

　　從上述統計指標來看，物流公司似乎最不受青睞，投資表現也相對較差，新寧物流上市前獲得VC/PE投資，但該公司上市以來，股價走勢疲軟，為投資其中的蘇州億文創業投資有限公司僅帶來2.45倍的投資回報。

　　目前，所有這些回報(按發行價計算)都還是賬面浮盈，隨著股價的波動，VC/PE的回報也會相應變動，如果公司股價持續下跌乃至跌破發行價，這種回報率將隨之縮水。

　　不過，對投資于首批創業板公司的風投機構來說，所持的限售股份即將解禁。據統計，在首批28家公司中，VC/PE進駐的有20家，其中不乏中國知名的風投機構，上市一年來，這20家公司不但無一破發，而且均有不小的漲幅，為風投機構帶來豐厚的回報。

　　數據顯示，去年在清科創投榜單上排名第一的深圳市創新投資集團有限公司共有2000萬人民幣分兩筆投資于網宿科技，按發行價計算，為其帶來5.54倍的回報，投資周期約54個月。緊隨其后的達晨創投在首批創業板公司中多處開花，共有4筆投資，其中兩筆投給網宿科技，總金額超過3000萬，分別獲得了5.54和3.38倍的回報。另外兩筆投資于億緯鋰能(5百萬)和愛爾眼科(8百萬)，分別獲得超過7倍和10倍的回報。而國際知名的紅杉資本雖然無緣首批創業板公司，不過成功投資乾照光電也為其創造了超過10倍的賬面回報。

　　此外，一些上市以來漲幅巨大的創業板明星股，也沒有辜負眾多風投機構的“期望”。如神州泰岳，雖然按照發行價計算，金石投資和匯金立方資本獲得4.39倍的回報，但公司上周五經復權處理后的收盤價已經達到144.9元，是其發行價(58元)的2.5倍，兩者相乘，回報也已經超過10倍。再如上市后不久即被瘋狂炒作的吉峰農機，發行價只有17.75元，上周五其復權后的收盤價為60.4元，是發行價的3.38倍，雖然九鼎投資的賬面回報為5.49倍(按發行價計算)，但是股份解禁之后，其能兌現的實際回報或許超過18倍。而北陸藥業則是首批創業板公司中為風投帶來最多賬面回報(按發行價計算)的公司，北京科技風險投資股份有限公司從中獲得19.45倍的賬面回報，緊隨其后的萊美藥業也為風投帶來接近15倍的賬面回報，可見醫藥行業頗具吸引力，成為風投重點布局的領域之一。事實上，與發行價相比，這兩只醫藥股上市以來均獲得了超過66%的漲幅，風投機構若在解禁之后選擇立即兌現，將獲得令人羨慕的投資收益。

　　VC/PE的性質決定了他們不會僅僅滿足于紙上富貴，隨著創業板解禁期的臨近，也許他們中的大多數將選擇把賬面盈利兌換成“真金白銀”，再去尋找下一個“金礦”。

　　⊙見習記者 施浩 ○編輯 全澤源