受益于股市的大幅上漲，全國社會保障基金(下稱“社保基金”)2007年交出了一份滿意的成績單。來自4月11日全國社�；�金理事會第三屆理事大會的消息稱，2007年全國社�；�金已實現收益1084億元，已實現收益率38.9%；經營業績1453億元，經營收益率43.2%。

　　全國社�；�金理事會理事長戴相龍將此歸結為投資運營策略選擇得當，并借助了股市的大幅上漲。

　　記者粗略統計發現，2007年社�；�金正是以“逐季減倉”的操作鎖定了大部分利潤，而3月以來，隨著估值的大幅下挫，社�；�金部分組合已開始悄然建倉超跌股。

　　適時減倉

　　也許正是對安全性的高度要求，使社保基金未在本輪大跌中由盈轉虧。

　　來自萬德資訊的數據顯示，社�；�金自2007年三季度已開始陸續減倉。4月14日止已披露2007年報的上市公司年報亦顯示，社�；�金于2007年前三季度重倉的大部分股票，在四季度清一色地遭到減持。

　　而2007年的前三季度，社�；�金持股市值曾明顯大幅增長。2007年一季度，其重倉持有的股票數為203只，持倉市值為291.18億元；到了年中，重倉股數降至172只，但持倉市值合計卻達330.47億元。

　　進入2007年三季度，社�；�金繼續大幅減少重倉股，截至三季度末，其手中的137只重倉股為其帶來了294.28億元市值。這一趨勢一直持續到2007年年末，在已公布年報的A股上市公司中，被社�；�金重倉持有的僅剩75只。

　　即使對于2007年底仍大量持有的重倉股，社�；�金也進行了減倉。2007年底，其通過社保108組合持有2200萬股上海汽車(600104.SH)，位列社�；�金持股數量第五，但在此前的第三季度，社保108組合曾持有該股3000萬股，年中更是高達3650萬股。

　　實際上，這一減倉行為涉及各個板塊。在社�；�金最為青睞的“制造業——機械、設備、儀表”板塊，最多時曾重倉持有38只股票，到2007年底，其持有數已減去大半，僅為16家。而對于交通運輸、倉儲行業及制造業中的其他類別上市公司，社�；�金在2007年后兩個季度的持有量也均有不同程度的減少。

　　2007年社�；�金投資運作的優異表現使其過去幾年的整體投資收益被大大托起。資料顯示，2005年和2006年，全國社�；�金的投資收益率分別為6.05%和9.3%，均遠低于2007年的水平。

　　據戴相龍透露，2003年-2007年，全國社�；�金年化已實現收益率為10.7%，年化經營收益率15.4%，分別是同期年均通貨膨脹率2.59%的4.1倍和5.9倍，實現了社保基金保值增值的目標。

　　建倉超跌股

　　戴相龍“社保基金2008年的戰略資產配置計劃不會發生改變”的言論，似乎意味著社保基金并不會因國內股市的持續下跌，而減少對A股市場的資金注入。

　　4月以來，隨著上證指數在4月3日創出今年3271.29點的新低，股指經過1年時間又重返2007年4月初的原點。從資金面上看，4月1日以來基金共計凈賣出112億元，成為空方主力，而如此多的賣盤基本上被券商營業部和券商自營，及保險、社保的T類席位承接，同期凈買入108.3億。

　　大智慧Topview數據顯示，4月2日至4月9日，T類席位整體開始做多，T28090和T28335開始建倉中國石油(601857.SH)、寶鋼股份(600019.SH)、天津港(600717.SH)、招商銀行(600036.SH)等權重股，2家6天內總計凈買入21.3億，顯示出社保基金和保險機構對后市的看好。

　　一向低調穩健的社保基金正在買入價值凸顯的超跌股票。Topview的數據顯示，3月24日至4月7日，社保101組合陸續買入浦發銀行(600000.SH)17326萬元、中國中鐵(601390.SH)7945萬元、招商銀行8029萬元。其中，浦發銀行已從年初的逾60元/股下跌至3月24日以30.85元/股收盤，中國中鐵和招商銀行則從年初的近13元/股和43.63元/股的最高價腰斬過半。

　　關注股票市場的同時，擴大直接投資和股權基金投資也成為社�；�金2008年的主要工作任務。戴相龍稱，社保基金理事會將進一步擴大對金融、交通運輸、能源等重點項目的直接投資和股權基金的投資。

　　目前，除了在保證安全的基礎上提高投資收益，社�；�金面臨的另一大問題是繼續擴大基金規模。

　　截至2007年末，全國社會保障基金權益4140億元，加上受托管理的行業統籌基金和個人賬戶中央補助資金，基金總資產市值5162億元。和5年前相比，分別增加了近2900億元和3900億元。

　　全國社保基金的目標是，力爭到2010年底基金規模超過1萬億元，年均收益率超過同期通貨膨脹率。

　�。ㄎ�/孫軻；來源：21世紀經濟報道）