隨著各項(xiàng)準(zhǔn)備工作地有序推進(jìn)，市場(chǎng)翹首企盼的證券公司融資融券業(yè)務(wù)正漸行漸近。但多位業(yè)內(nèi)人士日前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，融資融券業(yè)務(wù)若要真正“開(kāi)閘”，目前仍有兩大問(wèn)題有待解決。

　　模式之惑

　　繼2006年出臺(tái)《證券公司融資融券試點(diǎn)管理辦法》后，日前頒布的《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》對(duì)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則做出了進(jìn)一步明確規(guī)定。“盡管如此，未來(lái)融資融券業(yè)務(wù)將以何種模式開(kāi)展，仍有待進(jìn)一步明確，”某券業(yè)資深人士向記者表示。

　　實(shí)際上，自研究在國(guó)內(nèi)推出融資融券業(yè)務(wù)以來(lái)，采取何種模式就一直是業(yè)界討論的焦點(diǎn)問(wèn)題。目前，國(guó)際通行的融資融券模式主要有四種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司直接授信模式以及登記結(jié)算公司授信模式。

　　“目前關(guān)于融資融券模式之爭(zhēng)，主要集中在證券融資公司模式和證券公司授信模式上。”知情人士告訴記者，以韓國(guó)、日本為代表的集中授信專業(yè)證券融資公司模式在業(yè)內(nèi)的呼聲甚高。

　　據(jù)介紹，所謂的集中授信的專業(yè)融資公司模式，即證券公司通過(guò)專門(mén)的金融機(jī)構(gòu)——證券融資公司進(jìn)行融資。同時(shí)，由證券融資公司集中存管證券公司的客戶保證金。

　　銀河證券證券行業(yè)研究員遲曉輝指出，這一模式的優(yōu)點(diǎn)在于避免了由于保證金分散存管而造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效解決保證金被挪用的問(wèn)題，有利于資金安全。而證券融資公司作為中介方和第三方，憑借其自身的信用幫助證券公司進(jìn)行融資，能夠提高融資效率。

　　此外，以美國(guó)為代表的證券公司直接授信模式也擁有不少支持者。遲曉輝告訴記者，在目前分業(yè)管理?xiàng)l件下，成為專業(yè)融資公司推動(dòng)信用證券交易難度大。而目前，國(guó)內(nèi)證券業(yè)也已經(jīng)實(shí)行了第三方存管制度，資金的安全性在很大程度上已經(jīng)得到了保證。同時(shí)，在融資融券試點(diǎn)之初，很可能將以證券公司自有資金為主，證券公司直接授信模式更加簡(jiǎn)單可行。

　　資金之困

　　“除了模式外，另一個(gè)困擾融資融券業(yè)務(wù)推出的就是資金來(lái)源問(wèn)題，”業(yè)內(nèi)人士指出。

　　根據(jù)《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》的規(guī)定，融資融券業(yè)務(wù)所需的資金，即證券公司向客戶融資，應(yīng)當(dāng)使用自有資金或者依法籌集的資金。

　　遲曉輝告訴記者，盡管本輪牛市行情讓國(guó)內(nèi)券商基本恢復(fù)了元?dú)猓�不少券商賺得盆滿缽滿，但相比市場(chǎng)對(duì)于融資融券的需求規(guī)模，證券公司自有資金只是杯水車薪。“一旦試點(diǎn)開(kāi)閘，證券公司的自有資金很可能在短短的幾天內(nèi)就被迅速融完，業(yè)務(wù)的后續(xù)開(kāi)展將難以為繼。”

　　資深業(yè)內(nèi)人士表示，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)之初，將會(huì)嚴(yán)格控制規(guī)模，資金供需矛盾或許不會(huì)表現(xiàn)得特別突出。但是作為一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度設(shè)計(jì)和業(yè)務(wù)安排，在推出之初就應(yīng)該充分考慮到未來(lái)的發(fā)展。

　　“從國(guó)際市場(chǎng)的慣例來(lái)看，包括銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)是融資融券業(yè)務(wù)的主要來(lái)源。但是目前我國(guó)實(shí)行的是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，證券公司想從銀行進(jìn)行融資還存在一些障礙。”上述人士指出，因此，融資融券業(yè)務(wù)的資金來(lái)源問(wèn)題還有待進(jìn)一步解決。(記者 商文)