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      2. 后奧運(yùn)時(shí)代股市何去何從? 做豬堅(jiān)強(qiáng)還是范跑跑

        2008年08月23日 09:24 來源:中國證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

          奧運(yùn)行情并沒有如期而至,大盤卻屢創(chuàng)新低。周三的一日長陽成了曇花一現(xiàn),此后兩天又是一片綠肥紅瘦。人們不由得開始擔(dān)心奧運(yùn)后的行情。不過,從歷屆奧運(yùn)會(huì)前后主辦國的股市表現(xiàn)來看,舉辦當(dāng)年股市多數(shù)沒有突出表現(xiàn),反倒是舉辦前一年和后一年多數(shù)都有較大幅度上漲。

          不少分析人士認(rèn)為,A股繼續(xù)下跌的空間并不太大,但由于成本上漲等不利因素可能體現(xiàn)在三季報(bào)中,短線大盤估計(jì)仍以震蕩為主,不過隨著PPI見頂和CPI回落,四季度出現(xiàn)明顯反彈可能會(huì)是大概率事件。但這一切,都需要一些實(shí)質(zhì)性利好來挽回投資者的信心。

          有無后奧運(yùn)行情

          滬指周線已經(jīng)連續(xù)“四連陰”,市場的持續(xù)下跌一次又一次打擊了許多人的熱情和信心。在這個(gè)過程中,亦有不少券商認(rèn)為,奧運(yùn)開幕之后,在政策面的積極支撐下,A股市場在8月份走出“奧運(yùn)行情”的可能性依然很大,但未曾想到硬幣的正反面效應(yīng)顯現(xiàn),等來等去等到了一個(gè)另類的“奧運(yùn)行情”。

          開幕當(dāng)天,股市就出現(xiàn)暴跌,隨后一路下行,上證指數(shù)更是于本周跌破2300點(diǎn)。在朦朧利好的刺激下,本周三市場展開了大幅反彈。就在多數(shù)投資者沉浸在這些利好預(yù)期中時(shí),許多基金經(jīng)理站出來異口同聲地稱,還未見底。這種情形在歷屆奧運(yùn)會(huì)舉辦國的股市中,實(shí)屬少見。

          觀察1984年以來的6屆奧運(yùn)會(huì)開幕前后,舉辦國相關(guān)證券市場的表現(xiàn),可以發(fā)現(xiàn),奧運(yùn)會(huì)開幕后的20個(gè)交易日里,奧運(yùn)會(huì)主辦國的股票市場普遍出現(xiàn)上漲。在奧運(yùn)會(huì)召開前的20個(gè)交易日里,這6個(gè)奧運(yùn)會(huì)主辦國的股市則全部出現(xiàn)下跌,其中西班牙股市在1992年巴塞羅那奧運(yùn)會(huì)開幕前的20個(gè)交易日里,更是下跌了16.19%,諸如希臘、美國等國家的股市,在奧運(yùn)會(huì)召開前的20個(gè)交易日里,跌幅也在4%左右。而在奧運(yùn)會(huì)開幕后的20個(gè)交易日里,這6個(gè)國家中,有4個(gè)國家的股市出現(xiàn)上漲,其中美國股市在1984年洛杉磯奧運(yùn)會(huì)開幕后的20個(gè)交易日里,上漲了10.79%,韓國漢城1988年、美國亞特蘭大1996年奧運(yùn)開幕后的20個(gè)交易日,其股市漲幅也普遍超過4%,從歷史的規(guī)律來看,奧運(yùn)會(huì)召開后的一段時(shí)期內(nèi),主辦國的股市出現(xiàn)上漲的概率要遠(yuǎn)大于下跌的可能。

          既然A股已經(jīng)走出不同于上述國家股市的另類奧運(yùn)行情,那么,是否又會(huì)演繹另類的后奧運(yùn)行情呢?來自機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從1964年以來奧運(yùn)會(huì)舉辦國的股市表現(xiàn)來看,舉辦國在奧運(yùn)會(huì)前一年上漲的概率高達(dá)80%,而舉辦當(dāng)年上漲的概率僅為56%,后一年上漲的概率則高達(dá)89%,后兩年上漲的概率也是高達(dá)67%。從這一點(diǎn)看,A股奧運(yùn)前一年的表現(xiàn)基本符合這一規(guī)律。但A股后續(xù)的表現(xiàn)是否仍會(huì)符合這一規(guī)律,值得觀察,而這其中蘊(yùn)藏的邏輯更是值得研究。

          低迷市道盼利好

          后奧運(yùn)時(shí)代,股市到底怎么走?記者在采訪私募時(shí)發(fā)現(xiàn),大家都在指望政府,希望管理層能出臺(tái)一些政策,穩(wěn)定市場預(yù)期。而本周三市場突然傳出“五大利好”,股市在此刺激下大幅飆升。這似乎也表明“人心思漲”的狀況的確存在。

          上海隆唐投資顧問有限公司總經(jīng)理商宏峰說:“我估計(jì)會(huì)有反彈,最近好事逐漸多起來了,比如很多企業(yè)在增持自己股票了,價(jià)格也夠低的了,PE在10倍以下的股票不在少數(shù),但從較長時(shí)間的預(yù)期來看,還要看關(guān)于大小非的對(duì)沖型創(chuàng)新機(jī)制能不能出來,如果不能,還是沒法反轉(zhuǎn)。”

          海源投資副總經(jīng)理陳巍強(qiáng)表示,市場本來就已經(jīng)超跌了,目前點(diǎn)位相當(dāng)于原來1500點(diǎn)以下,早就具有投資價(jià)值了,之所以如此暴跌,關(guān)鍵在于投資者對(duì)后市缺乏信心。而缺乏信心的根本原因是經(jīng)濟(jì)面臨下滑風(fēng)險(xiǎn),美國次貸危機(jī)其實(shí)不過是個(gè)觸發(fā)因素而已。

          不過,從公募基金的反應(yīng)來看,他們似乎更看重基本面。不少基金經(jīng)理認(rèn)為,本輪暴跌不是由資本市場本身造成,而是來自基本面的擔(dān)憂。目前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍在惡化,而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯,企業(yè)盈利前景也不容樂觀。

          “對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言,更關(guān)注經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底,但目前還看不到這個(gè)跡象,即便政府真的出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案,效果也未必如此快地顯現(xiàn),還需要觀察。”一位基金經(jīng)理私下表示。

          “昨天大漲的時(shí)候,我還賣出了一些股票。”一位基金經(jīng)理在周四接受記者采訪時(shí)表示。他認(rèn)為基本面沒有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn),股市真正見底可能還需要很長一段時(shí)間。而據(jù)記者了解,這種逢反彈就賣股票、保持謹(jǐn)慎心態(tài)的基金投資人士并不在少數(shù)。他們認(rèn)為,真正基于基本面的反彈或反轉(zhuǎn),需要等到通貨膨脹得到有效抑制、政府開始明確采取放松宏觀調(diào)控政策的時(shí)候。

          在對(duì)基金的采訪中,一些基金對(duì)市場能否整體上漲避而不談,只是說市場整體估值已經(jīng)很低,已與發(fā)達(dá)市場接軌,市場未來進(jìn)一步下跌的空間有限。他們談得最多的是如何自下而上地精選個(gè)股,抓住市場提供的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于這些基金投資人士的觀點(diǎn),研究人士認(rèn)為,其背后的潛臺(tái)詞就是并不看好整體市場,體現(xiàn)的是一種熊市思維。

          不過,對(duì)于奧運(yùn)會(huì)后的經(jīng)濟(jì)和股市,部分基金認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)突然下滑。招商基金表示,考察歷次奧運(yùn)會(huì)舉辦國在奧運(yùn)后一年內(nèi)的股市表現(xiàn),幾乎無例外地表現(xiàn)為普漲格局;基于我國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征判斷,奧運(yùn)也不會(huì)成為中國經(jīng)濟(jì)和A股行情的分水嶺。國際油價(jià)的回落和市場非理性恐慌情緒的釋放使得A股市場的做空動(dòng)力大大減輕。但由于中國的宏觀經(jīng)濟(jì)周期仍處于下行通道,市場弱勢(shì)短期難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)趨勢(shì);預(yù)計(jì)在未來的一段時(shí)間內(nèi),市場總體的箱體震蕩格局難以改變,市場的上升和下跌空間都不大。目前滬深300指數(shù)預(yù)測市盈率在16倍左右,一些基金公司也表示,許多大盤藍(lán)籌股呈現(xiàn)明顯的折價(jià)狀態(tài),A股市場已經(jīng)具有較好的戰(zhàn)略投資價(jià)值。

          做“豬堅(jiān)強(qiáng)” 還是“范跑跑”?

          進(jìn)入八月以來,基金一改前期的空頭形象,開始謹(jǐn)慎做多。大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示,在奧運(yùn)會(huì)召開的第一周里,基金合計(jì)增倉156億元,這一增倉行動(dòng)是從8月8日開始的,奧運(yùn)會(huì)開幕當(dāng)日,基金凈流入達(dá)39億,而8月11日更是凈流入54億。但在大盤跌破3000點(diǎn)之后,基金“逢漲必賣”的行徑就未曾改變,來自大智慧TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示,本周三股市大漲,機(jī)構(gòu)卻借機(jī)凈賣出46.9億元,其中基金凈賣出39.34億元,這似乎說明,基金的確是非常謹(jǐn)慎。

          在基金小心建倉的同時(shí),一些陽光私募也開始做多。五月份發(fā)行信托的上海某陽光私募一直有不錯(cuò)表現(xiàn),原本預(yù)期7月底大盤會(huì)有一波反彈,于是重倉殺入,但沒想到奧運(yùn)行情原來只是一個(gè)美麗的誤會(huì),大盤連連走低,令其產(chǎn)品凈值損失慘重。該公司負(fù)責(zé)宣傳的一位小姐表示,現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位再去拋股票,顯然有點(diǎn)不理性。她說:“不管大盤怎么跌,一個(gè)字‘扛’,有理由相信大盤能夠漲回來。”

          而其他一些私募近期操作幾乎是游走在市場的邊緣,相對(duì)更為保守。在冠農(nóng)股份上賺得缽滿盆滿的陽光私募海昊投資,自從兌現(xiàn)了冠農(nóng)股份之后,倉位就一直非常輕。但海昊投資總經(jīng)理曾文海8月18日接受記者采訪時(shí)說:“可以逐步建倉了,但記住,一定是要逐步。”

          從交易數(shù)據(jù)來看,私募整體上仍較為謹(jǐn)慎,沒有顯著的凈流入。來自贏富王TOPVIEW的數(shù)據(jù)顯示,8月1日至8月15日,有6個(gè)交易日,私募資金出現(xiàn)了凈流入,其余多個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入與凈流出持平現(xiàn)象,成交量也逐漸萎縮。

          今年以來,有著不錯(cuò)業(yè)績表現(xiàn)的武當(dāng)資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理田榮華告訴記者:“我不太看好經(jīng)濟(jì)前景,近來也很少接受采訪,怕唱空誤導(dǎo)投資者。簡單地說,我的倉位已經(jīng)很輕了,反彈還會(huì)將剩下的籌碼清掉,等大盤調(diào)整到2200點(diǎn)以下再說。”

          大盤調(diào)整時(shí)日頗多,泡沫是否已經(jīng)擠盡,下跌是否又已經(jīng)充分反映了業(yè)績下滑的預(yù)期,面對(duì)后奧運(yùn)時(shí)代,大家似乎仍然在“走一步,看一步”。(賀輝紅 易非)

        編輯:吳歆】
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