漫畫：股指期貨 中新社發 唐志順 作

　　9月剛剛開局,滬深股市卻以連續三個交易日的下行勢頭“我行我素”。昨日,上證綜指最終還是失守2300點,并與深證成指雙雙創出自歷史高點回落以來的盤中新低。

　　對于已經承受了太久下跌行情的投資者來說,外界所盛傳的“九月行情”盡管頗為虛幻,但更多的人依然對之給予了期待。問題在于,投資者們脆弱的心態能否經得起這樣的追問:市場是否已經完全迷失了回歸的方向?究竟又有誰能橫空出世,從而引領所謂的“反彈行情”?

　　昨日,東興證券研究所的金融工程研究員傅浩發布了一份研究報告,其點題之處恰是近來被外界狂炒的“股指期貨救市論”。在此報告中,傅浩認為,目前,股指期貨救市時機已經凸顯,而市場將迎來反彈良機。

　　　　股指期貨救市時機果真成熟?

　　事實上,早在今年二季度開局之際,不少市場觀察人士就極力鼓吹“股指期貨救市時機將至”,其中不乏篤定“7、8月份極有可能推出”的觀點持有者。很顯然,這些充滿激情與期望的輿論最終還是泡湯。

　　那么,9月份乃至今年接下來幾個月內,股指期貨浮出水面是否會瓜熟蒂落呢?對此,中金公司一位研究人士的觀點是:從目前的股市狀況來看,在2000多點的市場推出股指期貨比較恰當。“目前應該是個推出的大好時機”。

　　“8月份股指期貨的進展顯得寂寂無聲,是已經籌備完畢等待時機推出,還是籌備進程出現了必須中斷的過程?”傅浩在上述報告中分析認為,無論是從會員數,還是從風險教育、從從業人員匹配來看,目前確實已經具備了初步推出股指期貨的條件。

　　“現在市場出現成交量在繼續萎縮。信心缺失的不僅僅是散戶,基金也依然保持觀望的心態。”光大證券研究所所長李康因此認為,眼下,整個市場的氛圍沒有改變,投資者對后市的不確定性仍然存有擔憂,市場確實有待借政策之力來維持盤整。

　　李康所指的“政策之力”,就包含著盡快推出股指期貨的期望。在受訪時他表示,政府在市場低迷的時候出手救市是正常的,不應該對此作出道德判斷。他說:“在我們這樣新興加轉軌的市場中,政府出臺政策對市場施加影響是很正常的。”

　　“現在市場處于一個不知何去何從的彷徨狀態,在這種狀態下,如果不采取措施,則久盤必跌�！崩羁嫡f,“股指期貨和其他的融資融券政策,如果在股指太高的時候出臺能助漲,在股指太低的時候會助跌,而現在市場不高不低,正是出臺這些政策的好時機。”

　　但平安證券的一位分析師未對之寄予樂觀的期望。他認為,在眼下單邊下跌的形勢下推出股指期貨,會加大市場波動,“應該在市場出現大的橫盤整理格局,在市場平穩的階段推出”。

　　“從制度、技術和風險控制方面看,我國推出股指期貨已經具備條件。”申銀萬國分析師吳華軍轉而認為,對于管理層而言,要考慮的或許不僅僅是“救市”,還必然會充分評估股指期貨推出后對于整個金融市場的影響,會不會引起市場動蕩以及造成過度投機,泡沫被吹大,進而導致投資者血本無歸等問題。

　　　　能否溫暖冰冷股市?

　　昨日的股市大盤埋頭下挫,跌得實在太深———這無異于在廣大投資者的頭頂澆下了一盆冰水。而讓投資者們倍感冰涼的風聲是,不少觀察人士判斷說,近期大盤殺破2000點并非“荒誕的預言”。

　　一邊是冰冷的股市,一邊是從一開始就被賦予了救市政策含義的“股指期貨”。于是乎,每當市場行情遭遇重創,投資者盼望后者出來“救贖”前者的心情就愈加迫切,并渴望救贖的力量最好能一步到位。

　　然而,股指期貨果真能溫暖冰冷的股市嗎?受訪的專業人士告訴記者,從歷史行情看,每逢有關“股指期貨推出”的傳聞一起,市場便立馬報以正向上揚的行情。一個與之相關的記錄是:市場從2005年的998點沖高至2007年10月16日的6124點,再到2008年8月29日的2397點———期間,市場利用股指期貨推出的傳聞,炒作期貨概念股票的確是熱火朝天。

　　中金公司的上述研究人士堅信股指期貨對于股市的助漲作用。他說,“股指期貨推出以后,可以促使證券機構在大盤藍籌股上建倉,對股市形成有力支撐�！备岛埔脖硎�:我們無法去揣測管理層對于股指期貨的推出的計劃和意圖,但是他認為,此時此刻推出股指期貨對于市場拋售力度會有減緩的作用。

　　“指數跌到現在這個點位上,股指期貨的細小進程動向已經無法激起投資者熱情,除非是股指期貨真的推出日程表�！惫獯笞C券研究所所長李康顯然既對股指期貨的推出充滿期待,但又對其進程缺乏足夠的信心。

　　平安證券的上述分析師還一再強調“股指期貨是把雙刃劍”。他研究發現,在股指期貨推出的初期,可能會活躍市場氣氛,短暫刺激市場,但是其本身并不能改變市場規律———在市場極度疲弱的情況下,容易導致過度非理性下跌。

　　同樣對“股指期貨推出將改變市場走勢”這一觀點持有不同意見的,是湘財證券分析師胡云勝。胡認為,股指期貨推出很難理解為改變市場形勢的利好。他說:“根據國外的經驗,股指期貨上市之后市場依然延續此前的趨勢,漲的依然漲,跌的還在跌�！�

　　“股指期貨和融資融券的推出對市場建設有利,它只是一個功能強大的交易品種,不是凌駕于市場之上的東西。”為此,專業人士們一再強調,雖然股指期貨存在著推出的可能性,但是投資者要走出這個心理誤區,“不能奢望其推出就可以改變市場趨勢”。

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　　　　證監會:股指期貨“沒有時間表”

　　從2005年開始,證監會就在各種場合表示,股指期貨推出條件已經成熟,將適時推出；2006年9月,尚福林主席在出席“國際金融論壇2006年第三屆年會”時表示:股指期貨將于今年底或明年初推出。而在2007年的“兩會”上,證監會副主席范福春表示:爭取上半年推出股指期貨；2008年5月9日,尚福林在出席“2008陸家嘴論壇”接受采訪時表示,股指期貨、融資融券業務推出沒有時間表。(記者鄭春峰）