國慶節(jié)后A股在管理層密集的利好政策下未能實(shí)現(xiàn)開門紅，伴隨外圍股市持續(xù)大跌，滬指本周跌幅達(dá)12.78%。同時(shí)，基金重倉股也未逃脫此次厄運(yùn)，重倉股市值急劇減少695億元，導(dǎo)致基金凈值大面積萎縮。盡管A股市場已調(diào)整一年，但各基金公司依舊看淡四季度行情。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，二季度末倉位超過42%的27只開放式基金持有的前十大股票市值上周末合計(jì)為597.16億元，到了本周末所持重倉股市值已減少到513.44億元，此類基金本周投資股票收益額減少了83.71億元，投資股票的收益率則為-14.02%。具體來看，50ETF、嘉實(shí)理財(cái)穩(wěn)健、南穩(wěn)貳號、南方穩(wěn)健成長、富國天博、南方隆元、華商領(lǐng)先企業(yè)等基金的前十只股票市值萎縮超過了4億元，本周投資收益額萎縮12.72億元、10.26億元、5.02億元、4.74億元、4.61億元、4.32億元和4.19億元，其投資收益萎縮幅度分別為16.48%、15.43%、12.08%、12.35%、15.20%、12.23%和11.51%。還有嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)、上投摩根成長先鋒、嘉實(shí)主題、融通動力先鋒、融通行業(yè)景氣、融通領(lǐng)先成長等14只基金的前十大股票投資收益額增長了超過1億元。

　　根據(jù)Topview數(shù)據(jù)顯示，9月19日至10月7日，機(jī)構(gòu)投資者買入金額合計(jì)924.82億元，賣出金額合計(jì)768.05億元，平均日成交金額為211.61億元，是4月24日下調(diào)印花稅以來的新高，與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)資金凈流入總額為156.77億元。在此期間，基金依然是機(jī)構(gòu)資金流入的主力，9月22日至10月6日基金買入金額合計(jì)773.96億元，賣出金額合計(jì)581.65億元，資金凈流入總額合計(jì)192.32億元，超出了機(jī)構(gòu)凈流入金額的總和。

　　令人關(guān)注的是，地產(chǎn)行業(yè)個股受到機(jī)構(gòu)投資者的睛睞。Topview數(shù)據(jù)顯示，10月6日房地產(chǎn)行業(yè)的機(jī)構(gòu)資金凈流入金額為3.17億元，10月7日凈流入金額2.14億元。如果算上此前9月25日、26日分別流入1.02億元和4.95億元，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)是連續(xù)4個交易日資金凈流入了，而且日均流入金額也創(chuàng)下了今年2月份以來的新高�；�金節(jié)后資金流入金額前十只股票中，有4只屬于地產(chǎn)行業(yè)，分別為保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、中華企業(yè)和北京城建，資金凈流入金額為2.16億元、1.33億元、0.78億元和0.57億元。

　　受A股市場再遭重挫影響，滬深基金指數(shù)節(jié)節(jié)敗退，滬深基金指數(shù)全周跌幅均逾10%�；�指本周收盤于2579.50點(diǎn)，下跌360.38點(diǎn)或12.26%；深基指收盤于2622.02點(diǎn)，下跌318.61點(diǎn)或10.83%。單個基金方面，開盤交易的31只封閉式基金中(基金科匯終止上市)，全線下跌，全周跌幅均逾5%，其中22只跌幅逾9%，跌幅逾12%的占11只。創(chuàng)新封基瑞福進(jìn)取跌幅居首，全周下跌15.38%；其他全周跌幅較大的有基金同益下跌14.19%，基金景宏下跌13.68%，基金普豐下跌13.15%，大成優(yōu)選下跌12.92%，基金漢興下跌12.80%，基金景福下跌12.67%，建信優(yōu)勢下跌12.58%，基金普惠下跌12.47%，基金同盛下跌12.37%，基金興和下跌12.08%。跌幅較小的有基金裕澤下跌5.39%，基金興華下跌6.45%，基金金盛下跌6.98%。業(yè)內(nèi)人士分析，從穩(wěn)健的角度來看，剩余存續(xù)期較短、折價(jià)率將逐步回歸的封基將更具吸引力；但如果從短期投機(jī)的角度來看，折價(jià)率較高的封基將更具吸引力，因?yàn)槠鋬r(jià)值回歸的空間要更大。

　　事實(shí)上，上證指數(shù)自最高點(diǎn)的6124點(diǎn)，到近期低點(diǎn)1800點(diǎn)，已經(jīng)下跌了約70%，為歷史第二大跌幅。對于已調(diào)整一年的A股市場，各基金公司剛剛出爐的四季度策略報(bào)告顯示，市場底部還沒有到來，對于熊市轉(zhuǎn)牛市的分界點(diǎn)，各基金公司判斷標(biāo)準(zhǔn)不一。

　　目前，A股2008年的動態(tài)市盈率已下降到14.2倍，創(chuàng)歷史最低水平。而在下跌過程中，大盤股跌幅明顯大于小盤股。南方基金表示，經(jīng)濟(jì)“軟著陸”將決定A股投資價(jià)值何時(shí)顯現(xiàn)。其測算，目前A股2008年動態(tài)估值已回落至12倍，2009年為9.8倍。整體估值已完全與國際市場接軌，與A股的歷史底部也相距不遠(yuǎn)。從數(shù)據(jù)本身看，這樣的估值已很具吸引力，但其投資價(jià)值顯現(xiàn)的前提是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不會硬著陸。

　　華富基金則提出，熊市的發(fā)展有其內(nèi)在的規(guī)律，一般而言，熊市將經(jīng)歷三個階段：第一個階段股指快速下跌，在該階段，行業(yè)和個股都會出現(xiàn)可觀的跌幅；第二階段則是股指開始反彈，個股和行業(yè)出現(xiàn)分化，對第一階段大幅下跌進(jìn)行修復(fù)，市場的恐慌氣氛開始散去；第三階段則是熊市尾聲，出現(xiàn)市場最后一跌，是長期投資者入場的最佳時(shí)機(jī)。

　　華富基金稱，目前A股市場已經(jīng)結(jié)束熊市第一階段，而進(jìn)入第二階段，如果外圍經(jīng)濟(jì)條件好于市場預(yù)期，熊市第三階段將不會出現(xiàn)，直接進(jìn)入到牛市的初期。對于市場底部，華富基金稱，由于中國經(jīng)濟(jì)正面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，給予中國股市高溢價(jià)的基礎(chǔ)已經(jīng)不在。其認(rèn)為P/B(平均市凈率)在1.5-2倍都是底部區(qū)域，對應(yīng)指數(shù)區(qū)間為1200-1600點(diǎn)。(記者 任小雨)