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      2. 有形之手頻出 政策因素左右A股市場走勢(shì)

        2008年10月23日 11:52 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

          全球高層的密集聚會(huì)和救市新政的不斷推出沒能掩蓋繼續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。近兩日歐美股市雖然結(jié)束了上周暴漲暴跌的震蕩,但仍然呈現(xiàn)趨勢(shì)性下跌狀態(tài)。昨日A股市場同樣結(jié)束了持續(xù)5個(gè)交易日的十字星格局,滬指跌破前期苦守的1900點(diǎn)。政策底再度面臨考驗(yàn)。

          市場疲弱三方面原因

          分析近兩個(gè)交易日A股市場的疲弱走勢(shì),原因有以下幾點(diǎn)。

          首先,前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為悲觀,超過市場預(yù)期。而近期引起市場廣泛關(guān)注的房地產(chǎn)市場,9月國房景氣指數(shù)也已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)10個(gè)月的環(huán)比回落。18個(gè)地方政府已經(jīng)出手救市,市場預(yù)期的全國性統(tǒng)一救市政策即將出臺(tái),但投資者似乎對(duì)救市的效果仍信心不足。

          其次,對(duì)美國CDS市場的擔(dān)憂。CDS市場即信用違約掉期市場,類似于保險(xiǎn)。銀行是主要的購買者。而且CDS市場是柜臺(tái)交易市場,完全不受政府和任何機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,其風(fēng)險(xiǎn)是巨大的,不可預(yù)測的。出于這種擔(dān)憂,華爾街對(duì)CDS產(chǎn)品的清算反應(yīng)敏感而且劇烈。值得注意的是,本月23日將是對(duì)華盛頓互惠銀行債券進(jìn)行拍賣的日子,市場對(duì)此很是擔(dān)心。這也成為影響近兩日全球市場走勢(shì)的一個(gè)重要因素。

          第三,場內(nèi)參與者以短線操作為主,投機(jī)心理濃厚。大股東增持進(jìn)入窗口限制期,到本月底指標(biāo)股的走勢(shì)面臨較大壓力,而缺乏指標(biāo)股護(hù)盤給投資者帶來心理上的安慰,市場信心更顯脆弱。近兩日盤面不乏活躍熱點(diǎn),但基本上都是游資所為,缺乏可持續(xù)性。短線炒作的行為加重了市場的投機(jī)氣氛。前期針對(duì)某些行業(yè)的政策利好也被充分挖掘,市場陷入題材暫時(shí)缺失階段,橫盤格局也因此被打破。

          政策因素左右市場走勢(shì)

          雖然目前不論是宏觀層面還是上市公司基本面以及市場的資金面,我們看到的都是一些不太樂觀的因素,但是也不能忽視其中蘊(yùn)含的一些溫暖的氣息,其中最為重要的就是管理層的態(tài)度。從9·19以來,管理層“有形之手”頻出,政策主導(dǎo)當(dāng)前市場走勢(shì)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。近期我國高層領(lǐng)導(dǎo)在不同場合分別發(fā)表有關(guān)穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定資本市場的言論,態(tài)度明確。近日積極的財(cái)政政策再度出手,部分行業(yè)的出口退稅率大幅調(diào)高。而在三季度宏觀數(shù)據(jù)提前出臺(tái)后,23日至28日召開的十一屆全國人大常委會(huì)第五次會(huì)議有可能會(huì)審議國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)宏觀調(diào)控情況的報(bào)告,其中可能包含一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。這些都將有助于穩(wěn)定市場人心,成為左右短期市場走勢(shì)的因素。

          短線將繼續(xù)維持震蕩格局

          從技術(shù)層面加以論證,我們注意到,從6124點(diǎn)下調(diào)以來市場共經(jīng)歷了三個(gè)橫盤整理的階段,分別是今年年初首次觸及年線位置,4月底5月初下調(diào)印花稅、規(guī)范大小非減持行為利好發(fā)布后以及7月奧運(yùn)行情維穩(wěn)階段。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出:一方面,橫盤階段的換手一般都在50%以上;另一方面,換手率越大,此后的下跌幅度也就越大。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),這三個(gè)盤整期的換手率分別是50.06%、79.89%和65.90%,而隨后的跌幅分別是24.38%、20.36%以及30.49%。而從9·18股指迫近1800點(diǎn)管理層出臺(tái)三大救市利好后到現(xiàn)在,基本上股指也呈現(xiàn)著震蕩盤整格局,到目前為止這一階段的換手率為36%。遵循上述規(guī)律,我們認(rèn)為A股市場在未來一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)維持震蕩格局,向上和向下突破都沒有太大空間。(⊙信達(dá)證券 馬佳穎)

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