漫畫：平準基金何時推出 救市還需“真金白銀” 中新社發 宋學海 作

　　平準基金再次成為市場關注的焦點，是緣自原中國證監會主席周正慶日前在一次論壇上的演講。演講中，周正慶建議，應抓緊建立股市平準基金，對股市出現異常波動及時進行干預，確保股市平穩運行。

　　一石激起千層浪。周正慶的呼聲贏得了市場各方的熱烈響應，一些證券業資深人士也紛紛力諫平準基金抓緊設立。

　　人們之所以在當前對平準基金寄予厚望，是因為“大小非”主導下的失衡的供求關系，已經使大盤不堪重負。盡管此前有關方面已出臺多項“救市”政策，但總體看，能給市場帶來真金白銀的實質性舉措并不多，能逆轉市場供求矛盾的政策更是付之闕如。在全球經濟增長放緩、國際金融市場依然動蕩不安的大背景下，采取有力措施，消除市場顧慮，恢復市場信心，遏制國內資本市場過度下跌的趨勢，讓國內資本市場在平穩運行中重新成為中國經濟增長重要引擎，已成為市場的普遍期待。

　　平準基金能否在市場信心不振、供求矛盾尖銳的低迷市道中不負眾望、扭轉市場運行趨勢呢？

　　要回答這個問題，首先必須弄清楚平準基金入市干預的目的。按照周正慶的說法，“當前，受全球金融危機和國內諸多因素的影響，上證指數已跌破1800點，這跟中國經濟發展的基本面比起來，顯然屬于非理性下跌，嚴重打擊了投資者的信心。政府此時若不采取有效措施，人為的恐慌性拋售將很容易出現，資本市場的損失也將更大”。顯然，平準基金入市的目的，是為了對股市出現的異常波動及時干預，確保股市平穩運行。因為只有足夠的資金果斷入市，廣大投資者才能看到政府的決心和魄力，才能真正解除顧慮，恢復信心。

　　那么，撇開平準基金設立過程中存在的法律、出資主體、如何運作等諸多制約因素不談，一旦平準基金入市，平準基金能否真正達到人們期待的救市初衷呢？這顯然跟平準基金入市前，有關方面出臺的相關配套政策有關。而出臺什么樣的配套政策，又取決于有關方面對導致大盤深跌的主要原因的判斷和認識。

　　從目前有關方面的判斷和認識看，上市公司的基本面情況、宏觀經濟受美國金融危機影響等因素，被指是引起中國資本市場深度下跌的重要原因。這似乎沒錯。但這些原因卻無法從根本上解釋為什么全球股市跌時中國股市大跌、全球股市大漲時中國股市總是缺席的怪象。顯然，如果不將“大小非”問題考慮進來，如果不正視“大小非”解禁對當前及未來股市供求關系的深刻影響，不認識到“大小非”對資本市場估值體系的摧毀作用，不認為當前股市低迷的最重要因素是“大小非”拋售以及“大小非”對市場做多熱情的壓抑，并因此在平準基金入市前，對“大小非”設規，那么，平準基金入市救市的初衷不僅難以實現，而且有南轅北轍的危險。

　　平準基金入市救市會出現怎樣南轅北轍的危險？如果平準基金的資金實力不是足夠大，那么，平準基金入市不僅無法扭轉市場趨勢，增強投資者信心，反而有可能湮滅在巨量“大小非”拋售的黑洞中，用納稅人的錢建立的平準基金，最終將會淪為“大小非”大舉套現的接盤資金。數據顯示，即便在“大小非”解禁壓力較輕的9月，“大小非”的減持力度依然沒有隨解禁股數量大幅下降而顯著減輕。顯然，如此殘酷的現實，也在影響著有關方面推出平準基金的決心。

　　然而，從目前中國資本市場的現實狀況看，平準基金雖然不是萬能，但中國資本市場沒有平準基金似乎也萬萬不能。自去年10月以來迄今跌幅已逾72%的中國股市，不僅讓居民家庭資產損失慘重，而且股指重回千點時代、一切從頭再來，也讓民眾不敢相信中國資本市場能發揮國民經濟晴雨表的作用，以及中長期來看中國資本市場必將呈現與中國經濟快速增長相匹配的向上趨勢。盡管如今A股已有工行、中國石油等眾多國民經濟支柱企業上市，人們原以為有了他們的加盟和支撐，中國股市不僅不會重演暴漲暴跌的過山車行情，也不會重回千點時代；中國股市應當伴隨著國民經濟的快速發展而穩步向萬點邁進，然而現在看來，中國股市18年間似乎一切輪回如舊、什么都沒改變。這種信心的失落和希望的破滅，對中國股市的影響不容低估。現在A股已經掙扎在1700點附近，即便在如此低點，恐慌性拋售仍時有發生。基于此，平準基金的建立確有必要，而有關方面在建立平準基金的同時，有必要認真評估大小非解禁對市場的破壞力，以便在平準基金入市前通過建立類似對大小非征收暴利稅或暫停解禁等配套政策，確保平準基金入市能產生預期的救市效果。(徐紹峰)