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        利好預(yù)期穩(wěn)定A股市場 上行動力仍顯缺乏

        2008年11月13日 09:45 來源:中國證券報 發(fā)表評論

          考慮到政府在穩(wěn)定經(jīng)濟上十分積極的態(tài)度,我們認(rèn)為,近期市場在利好預(yù)期下仍將保持平穩(wěn)格局,局部性熱點也將持續(xù)。不過,基建題材股已略顯疲態(tài),而基本面的不確定性依然制約投資者信心,預(yù)計市場繼續(xù)上行難度不小,投資者需關(guān)注周期性股票反彈到位后震蕩回落的風(fēng)險。

          利好預(yù)期穩(wěn)定市場

          從周二、周三的震蕩行情來看,主流機構(gòu)的分歧已經(jīng)有所顯現(xiàn)。不過,似乎大家都不愿意錯過這次難得的反彈機會,除了建材股繼續(xù)上漲外,券商、海運、醫(yī)療等行業(yè)也呈現(xiàn)活躍態(tài)勢。我們認(rèn)為,在利好預(yù)期的支撐下,市場近期仍將保持整體平穩(wěn)、局部結(jié)構(gòu)性活躍的格局。

          首先,此次政府出臺的十條措施力度很大,并且強調(diào)“出手要快,出拳要重”,反映了政府穩(wěn)定經(jīng)濟增長的堅決態(tài)度。中央已就落實各項政策措施作出了具體的部署,預(yù)計各部門、各地區(qū)很快會拿出對應(yīng)的方案,加緊實施。在此背景下,某部門或地方政府出臺一些超預(yù)期利好政策的可能性也較大,投資者顯然不愿意錯失這樣的交易性機會。

          其次,盡管金融危機的沖擊遠遠沒有了結(jié),但近期國際金融形勢稍顯緩和,周邊市場也相對平穩(wěn)。而且,國際金融峰會也將于本周召開,有望對穩(wěn)定全球金融市場秩序起到一定的積極作用。在這樣的時機下,A股市場上各路資金也少了些后顧之憂。

          上行動力仍顯缺乏

          從市場來看,作為本輪反彈領(lǐng)頭羊,建筑建材行業(yè)已有較大漲幅,部分個股甚至出現(xiàn)非理性的投機炒作,后市面臨較大的調(diào)整壓力。至于機械、有色、鋼鐵等板塊,前期偏低的估值已有所糾正,而且投資者也得考慮新增的投資規(guī)模能否完全對沖需求放緩所帶來的不利影響。事實上,交易信息也顯示,近日不少機構(gòu)借反彈契機對機械股有所減持。

          當(dāng)然,對投資者信心構(gòu)成制約的仍然是基本面狀況。政府所推出的一系列政策,僅僅是緩解經(jīng)濟下滑程度而已,并不能扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟調(diào)整的格局。此外,以投資來填實GDP當(dāng)然不難,但這些投資對整體經(jīng)濟的覆蓋面相對有限,不少行業(yè)、特別是過去主要面向外需的行業(yè)仍將面臨產(chǎn)能過剩的難題。而且,目前尚未見到有力改善收入分配格局的措施,居民收入增速放緩將使得消費增長缺乏堅實的基礎(chǔ)。我們注意到,單月消費實際同比增速在連續(xù)7個月上升(今年3月至9月)后勢頭不再,10月增速下滑0.4個百分點。此外,各項利好的實際效果需要較長時間得以顯現(xiàn),投資者是否愿意為這種不確定性支付更多的熱情,也還有待于觀察。

          我們認(rèn)為,鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟調(diào)整格局,投資者對于滬深300指數(shù)所能接受的動態(tài)市盈率不應(yīng)超過15倍。而樂觀地假定08年其整體業(yè)績增長12%,則目前滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率為13倍。對應(yīng)于上證指數(shù)而言,則意味著基本面不支持其在2200點上方運行。

          總的來看,到目前為止,所有政策在量上的積累還不足以推動市場氛圍產(chǎn)生質(zhì)的變化,預(yù)計大盤在反彈過程中仍將受制于機構(gòu)分歧的加大。投資者在把握短線反彈機會的同時,還應(yīng)密切關(guān)注周期性股票震蕩回落的風(fēng)險。(國都證券 張翔)

        編輯:藍玉貴】
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