申銀萬國:明年一月股市出現大幅波動的可能性不大

　　2008年的股市已經拉上了帷幕。現在，我們即將面對新的一年，不過從目前看，新年伊始，股市仍將低位反復，弱勢掙扎，市場重心還會震蕩下移。

　　首先，1月份由于有元旦放假4天以及春節放假一周的因素，當月交易天數較少，總共只有3個交易周共計15個交易日。

　　因為交易時間短，又有假日情結的影響，因此行情出現大幅波動的可能性不大，以偏窄幅的震蕩整理為主。

　　其次，從市場環境看，1月份將披露四季度的宏觀經濟數據如GDP等，從預估情況看，宏觀經濟狀況相當嚴峻，加速調整。作為延伸，將直接影響到2008年上市公司的業績。從目前看，1月份將是業績預警集中披露的階段，對市場心理及個股機會的影響較為負面。

　　第三，從盤中熱點看，隨著近期市場疲軟，個股機會已經顯著減少，題材股的活躍周期也日漸短暫，這些都增加了短線游資的操作難度，也使后續跟風資金的風險明顯上升，因此短線市場再度回到了謹慎觀望、多看少動的狀態。

　　第四，從技術看，一方面前期股指在1850點到2100點之間反復震蕩，期間累計堆積的籌碼超過2萬億元，目前股指雖然緊貼1850點勉強守住。另一方面，作為本輪反彈的重要指標60日均線再次得而復失，目前已破位6天，基本屬于有效破位，而10天、20天等短期均線也在1915點到1960點之間相互纏繞并向下發散，形成空頭排列，強化了上檔阻力。從形態看，11月份以來的反彈已經構筑頭肩頂的形態，目前是右肩的邊緣，如果1838點頸線位失守，那么再度下滑、二次探底的可能性就相當的大。而且，短線股指已經連續五六天出現陰陽小十字星，類似于“鐵板釘釘”的走勢，但這種窄幅盤整難以持續，未來必定面臨再次突破，而從趨勢看，久盤必跌、不上則下的可能性很大。只是，由于成交量較為保守，因此1月份下跌的力度不會太大，只是在趨勢上，仍有持續調整的要求。

　　因此從總體看，雖然新的一年賦予我們很多新的憧憬和希望，但股市仍需腳踏實地，走過泥濘，投資者也應立足現實，耐心應對。在操作上，除了控制倉位，保持輕倉靈活以外，在籌碼的分配上可適當關注相對強勢的中小板個股和有題材支持的上海本地股，可能機會略多。(申銀萬國 錢啟敏)

　　上海證券:2009年1月A股 寒流中期待政策新焦點

　　種種跡象表明，2009年1月份A股市場所面臨的內外部宏觀環境繼續趨于惡化，三大經濟體對經濟衰退趨勢的確認無疑會加劇未來的貿易爭端，對中國外需形成更為不利的影響。

　　內部而言，市場的憂慮將從宏觀面轉向上市公司的業績。尤其是存貨折價計提將使年報不確定性陡增。不過，在1月份市場被動性估值回升壓力增大的過程中，我們依然期待來自刺激消費與行業振興兩條主線的積極政策，并關注流動性改善預期下資金推動型行情未來的演變方向。

　　前期刺激經濟政策的著力點，主要在于財政政策與貨幣政策的雙轉向。我們認為，財政支出的主要作用在于消化庫存、穩定價格，整體上難以刺激原材料行業新增產量。因此，在出口、民間投資和私人消費都不景氣的背景下，短期內積極財政政策刺激經濟的積極效應還無法看到。而“雙率”頻繁下降釋放流動性的政策，效用呈邊際效應遞減趨勢。因此，我們認為1月份政策推力的新焦點將出現在兩方面：1、12月24日召開國務院常務會議，研究部署搞活流通擴大消費和保持對外貿易穩定增長的政策措施。基于增加消費對擴大內需的積極意義，我們建議重點關注未來刺激消費的后續政策推力。2、工信部在2009年的首要工作將落實受金融危機沖擊嚴重的輕工、紡織、鋼鐵、有色、汽車等9個行業的扶持政策。汽車業振興規劃已上報國務院，有望在2009年初實施。行業扶持政策，是另一個政策推力焦點。

　　我們認為，1月份的市場波動將會受到來自流動性改善預期、業績預期持續走低以及刺激經濟政策推力三方面因素此消彼長的交互影響。整體上市公司盈利一致預期的下調以及年報、季報的悲觀預期，可能使市場不斷承受負面沖擊。但市場估值對負面因素已經具有較強的抵抗性，而對正面因素則開始表現出彈性，顯示1月份的市場不會因為短期的反彈遇阻而展開大幅下跌。弱勢震蕩、重心小幅下移可能是主要的趨勢特征，上證指數1月份核心波動區間在1750-2000點。

　　我們認為，經濟周期與企業盈利變化的長周期特征，決定了A股整體性投資機會在2009年難以實現。盈利預期回升導致的行業結構性反彈，將成為市場主要的投資機遇。目前來看，行業結構性反彈已經漸次展開，但其催化因素還不是企業盈利拐點形成預期，而是創造需求的政策推力。因此，1月份我們建議把握行業結構性反彈，依然要遵循政策推力的主線，并且要注意對政策預期的前瞻性把握。不過，雖然目前市場對系統性風險的抵抗力已經顯著增強，但企業盈利的劇烈下降不但會限制市場的上升趨勢，而且結構性風險依然存在。因此，1月份我們依然建議采取整體防御與前瞻性把握戰術性反彈并重的投資策略，中長線布局機會尚須等待。 (上海證券 屠駿)

　　海通證券：四重要事件影響一月A股

　　我們認為，以下幾個重要方面因素將可能對即將到來的新年1月份行情變化產生潛在重大影響，一是政策面可能出現新的變化，如新醫療改革方案、個稅基數調整與貨幣政策等都存在出臺更新政策的可能性;二是美國第44任總統奧巴馬將于1月20日正式宣誓就職;三是我國2008年度宏觀經濟數據將于1月中、下旬陸續公布完畢;四是創業板的推出時間可能進一步明朗化等。

　　綜合而言，我們認為，即將到來的新年1月份將是一個事件高發期，且可能發生的事件屬性喜憂參半。因此，不排除屆時包括A股市場在內的全球資本市場再度出現劇烈波動的可能性。而在目前形勢并不明朗的情形下，暫時不宜過度悲觀，但也不宜盲目樂觀，我們建議維持適度的倉位，以靜制動。(海通證券)

　　齊魯證券：節后須提防系統性風險

　　大盤再次下探，“頑強”的收出了7連陰，多方的心情這兩天一定非常壓抑。指數受壓于5日均線，節前成交量的進一步萎縮也顯示主力做多動能越發不濟，后期市場形勢在短中期內仍不樂觀，今日雖然臨近收盤產生一波做市值的最后拉升行情，但即使如此，這種最后一搏已經成了強弩之末。而我們認為真正的風險釋放應該是在元旦假期之后，年報的密集公布將成為導火索使得大盤及地雷個股面臨加速下跌風險，從而造成跟風式的恐慌性下跌，而政策面的支撐也將在短時期內偃旗息鼓，最明顯的例子便是最近接二連三的出臺促進消費措施，但市場卻并無明顯反應，因此，節后必須提防系統性風險，而我也已經提示多次節前應逢最后的拉高果斷減持，尤其是對前期漲幅過大的股票。下一次值得布局的投資機會預計將在1月下旬，我們屆時再戰。(齊魯證券)

　　1月A股市場將迎872億解禁市值考驗

　　2009年即將來臨，然而困擾A股市場的大小非解禁難題在新的一年中將越來越“難解”。全年6875.52億股的限售股上市流通，是2008年解禁總數的4倍之多，僅1月份解禁股份市值就有872億元。

　　統計顯示，2009年1月份滬深兩市共有110家上市公司限售股解禁，解禁股份達到125.45億股，比2008年12月份的251.13億股減少125.68億股。以12月29日收盤價計算，解禁市值872億元。

　　2009年全年A股將有6875.52億股的限售股上市流通，占A股總股本的37.81%，解禁股份總量將是2008年全年解禁規模的4.24倍。從解禁的月度數據來看，明年解禁的壓力主要集中于7月和10月，兩個月限售股的解禁規模合計為4995.03億股，占到了明年全年解禁規模的72.65%。

　　從解禁類型來看，1月份有88家上市公司股改解禁股，規模為113.22億股，占到了全月解禁規模的90.25%。解禁股份居于前十位的上市公司股本合計達到了56.03億股，占到了解禁規模總量的44.67%，顯示解禁壓力仍然集中于少數股票上。

　　從融資解禁規模來看，1月27日保利地產的首發原始股東配售股解禁規模約為2億股，解禁市值為29.78億元，是首發解禁規模最大的上市公司。遼通化工定向增發的限售股解禁市值就達到17.28億元，占到了融資解禁規模近兩成，是增發解禁股份最多的上市公司。

　　另外，由于中國銀行和工商銀行解禁股的流通，7月和10月是2009年解禁的高峰。(北京商報 王磊)