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與主板市場關(guān)系成業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點
牛年伊始,眾多翹首以盼創(chuàng)業(yè)板推出的中小企業(yè)和創(chuàng)投機構(gòu)再次看到了希望的曙光。1月6日深交所理事長陳東征發(fā)表新年致辭時表示,2009年深交所將在切實防范化解風險、確保安全運行的基礎(chǔ)上,不斷提高上市公司競爭力,加快發(fā)展中小企業(yè)板,實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)啟動,大力推進報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),加快完善有機聯(lián)系的多層次資本市場體系。
而不久前發(fā)布的九大項30條的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》提出,在資本市場方面,要完善中小企業(yè)板市場各項制度,適時推出創(chuàng)業(yè)板,逐步完善有機聯(lián)系的多層次資本市場體系。2008年歲末在中小企業(yè)融資論壇上,中國證監(jiān)會主席尚福林也表示,為了支持中小企業(yè)的發(fā)展,特別是緩解中小企業(yè)融資難的問題,將適時推出創(chuàng)業(yè)板。
創(chuàng)業(yè)板推出箭在弦上
鑒于全球金融危機迅速威脅到我國實體經(jīng)濟發(fā)展,廣大中小企業(yè)面臨前所未有的融資難題,已經(jīng)影響到中小企業(yè)的生存和發(fā)展。中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌日前在公開場合表示,我國經(jīng)濟發(fā)展歷程中從沒有像現(xiàn)在這樣迫切需要一個有效的資源配置場所,目前應(yīng)當抓住危機帶來的機遇加快資本市場改革步伐。他具體提出了包括加快推出創(chuàng)業(yè)板、推動并購市場活躍、發(fā)展債券市場等在內(nèi)的五項措施。
祁斌認為,經(jīng)過30年的高速發(fā)展,中國經(jīng)濟依靠低成本、低技術(shù)含量的增長模式已經(jīng)走到了盡頭,之后的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型雖然面臨更多的困難,但卻是經(jīng)濟發(fā)展的必然。
深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會秘書長王守仁表示,今年上半年應(yīng)當成為推出創(chuàng)業(yè)板的良好時機。他認為,國家支持中小企業(yè)發(fā)展的貨幣政策和財政政策都已明確,下一步資本市場有望有所作為,從目前形勢看宏觀經(jīng)濟快速下滑局面有望減緩,投資者情緒也逐漸由悲觀轉(zhuǎn)為信心恢復(fù),這些都為創(chuàng)業(yè)板推出創(chuàng)造了條件。
王守仁還特別強調(diào)近期二級市場上中小企業(yè)板表現(xiàn)明顯好于主板,特別是細分行業(yè)龍頭企業(yè)市場表現(xiàn)更好,創(chuàng)新型中小企業(yè)的優(yōu)勢在于抗風險能力強、高成長性,創(chuàng)業(yè)板推出有利于在A股低迷之時提振信心,顯出優(yōu)秀中小企業(yè)高成長、朝氣蓬勃的創(chuàng)新優(yōu)勢。他認為,創(chuàng)業(yè)板推出將為投資者提供新的投資亮點,恢復(fù)市場投資信心。
創(chuàng)業(yè)板的重要性和積極意義已經(jīng)獲得了普遍認同,中天嘉華理財顧問公司研究員王原認為,創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的目的在于為高科技企業(yè)提供融資渠道,通過市場機制,有效評價創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價值,促進知識與資本的結(jié)合,推動知識經(jīng)濟的發(fā)展,為風險投資基金提供“出口”,促進高科技投資的良性循環(huán)。
王原表示,在目前的宏觀形勢之下,創(chuàng)業(yè)板在較高的層面上被提及,成為創(chuàng)業(yè)板真正加速的一個積極信號,國家希望通過資本市場解決中小企業(yè)融資困難的意圖非常明顯。2009年是中國經(jīng)濟克服困難、力保增長速度的一年,推出創(chuàng)業(yè)板市場,有利于中小企業(yè)發(fā)展,有利于創(chuàng)業(yè)資本活躍,適逢其時。
分流資金并不明顯
早在2008年3月,證監(jiān)會就發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見稿,但推出進程卻一拖再拖。對此,業(yè)內(nèi)普遍認為是因為A股市場低迷,遭遇金融危機,市場擔憂創(chuàng)業(yè)板推出會大規(guī)模分流資金,進一步惡化市場資金供求局面。然而上海睿信投資管理公司董事長李振寧認為,創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)規(guī)模有限,對資金的需求量很小,對資金分流問題不必擔心。
國務(wù)院發(fā)展研究中心巴曙松也表示,中小企業(yè)融資指望創(chuàng)業(yè)板來解決的話,可能始終只能解決很小一部分。主板市場發(fā)展多年也才有1600家上市公司,而全國能達到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)很多,但最終能上市的并不多,創(chuàng)業(yè)板不會對資金面產(chǎn)生過大壓力。
西南證券分析師王大力略有憂慮,“目前很難確切鑒定創(chuàng)業(yè)板的推出對股市究竟是利空還是利好,但可以肯定的是,在創(chuàng)業(yè)板進行上市從而通過打通融資渠道,解決一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資金問題,進而推動相關(guān)企業(yè)的良性發(fā)展或渡過難關(guān)。這無論對于具有創(chuàng)投概念的上市公司,還是整體經(jīng)濟都是利好的。”
但對于投資者所擔心的分流資金的問題,王大力認為,由于目前投資者心態(tài)都比較謹慎,大量資金聚集在場外不愿輕易進入,而創(chuàng)業(yè)板提供了新的投資機會與投資品種,分流部分在場外的閑置資金也可以起到活躍投資氣氛的作用,并不會從主板大量抽離資金。
智多盈投資余凱表示,退出機制的缺失,勢必會放大創(chuàng)業(yè)投資的風險,其高收益無法在資本市場上得以體現(xiàn),如此下去必將阻礙中國風險投資事業(yè)的發(fā)展,不利于實體經(jīng)濟中最有潛力的中小企業(yè)健康地發(fā)展。與創(chuàng)業(yè)板功能有些相似的中小企業(yè)板設(shè)立以來的實踐證明,這種創(chuàng)新機制對于中小企業(yè)的培育、規(guī)范、引導(dǎo)和發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。
市場機制還需完善
創(chuàng)業(yè)板推出的時機選擇一直是業(yè)內(nèi)爭論不休的問題,天相投資顧問公司董事長林義相指出,“國辦金融30條”中所提的措施,有的是股市好轉(zhuǎn)后的結(jié)果,而并未構(gòu)成股市轉(zhuǎn)好的條件,而“股市能否充分發(fā)揮作用,關(guān)鍵還是要看股市能否盡快好轉(zhuǎn),這方面需要一些實質(zhì)措施的落實。”
上海睿信投資管理公司董事長李振寧也表示,在創(chuàng)業(yè)板推出之前必須要集中精力先將主板搞好。他認為,能否將主板市場搞活,停發(fā)或不發(fā)股票這些消極的措施都不是辦法,關(guān)鍵是要主動應(yīng)對,多角度開拓思路,做好雙向擴容,必須采取一些活躍股市的措施。
李振寧建議,創(chuàng)業(yè)板推出的初期,可參照中小企業(yè)板模式,實行多家公司打包上市。首批上市公司可能遭市場爆炒,將刺激申購及短炒資金的流入。在加強風險提示、加強監(jiān)管的同時,釋放創(chuàng)業(yè)板對于整個資本市場的刺激作用,是積極選擇。
海通證券高級分析師謝鹽同樣認為,推出創(chuàng)業(yè)板應(yīng)以搞好主板為前提條件。只有主板健康發(fā)展起來,創(chuàng)業(yè)板才能給投資者以希望。雖然目前中小企業(yè)融資心切,但如果資本市場不能健康發(fā)展,這種融資功能就會走向衰竭。
由于創(chuàng)業(yè)板上市公司為高成長的中小企業(yè),這必然要求市場機制必須與主板有嚴格的區(qū)別,推出方式也要考慮到中小企業(yè)的特點。專注研究無形資產(chǎn)的學(xué)者蔡吉祥認為,創(chuàng)業(yè)板市場還應(yīng)在無形資產(chǎn)方面堅持規(guī)范和創(chuàng)新并舉的原則,就是要規(guī)范創(chuàng)業(yè)板公司的行為,除主板和中小板公司所要求的行為外,同時,更要考慮規(guī)范創(chuàng)業(yè)板公司的無形資產(chǎn)行為。
財經(jīng)評論人士皮海洲則建議,創(chuàng)業(yè)板推出之初,應(yīng)該采取成批上市的方式,一次上市50家,甚至更多,以避免市場的投機炒作行為。只有一次性多上市一些企業(yè),才能減輕這種爆炒行為。
而王守仁則提出更具體的建議,他認為,創(chuàng)業(yè)板推出之前必須建立防止暴漲暴跌的機制,證監(jiān)會和深交所之間需要建立快速反應(yīng)機制,同時對違規(guī)的上市公司建立嚴格懲罰的機制。(記者 萬晶)
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