上周五，景順長(zhǎng)城、中原證券在內(nèi)的數(shù)家機(jī)構(gòu)遭到證券業(yè)協(xié)會(huì)點(diǎn)名批評(píng)，被指違反IPO詢(xún)價(jià)規(guī)范。對(duì)于此次“IPO報(bào)價(jià)門(mén)”事件，景順長(zhǎng)城負(fù)責(zé)新聞發(fā)布的員工昨天對(duì)記者表示，該公司正在為此次遭點(diǎn)名批評(píng)擬定聲明，稱(chēng)景順長(zhǎng)城的做法也是為了維護(hù)投資者的利益。而業(yè)內(nèi)人士表示，該事件暴露出IPO詢(xún)價(jià)階段存在的“潛規(guī)則”，存在著“人情報(bào)價(jià)”、“關(guān)系報(bào)價(jià)”等涉嫌隱性利益輸送的哄抬價(jià)格行為，IPO詢(xún)價(jià)機(jī)制急需改革。

　　-兩家機(jī)構(gòu)被責(zé)令整改

　　上周五，38家機(jī)構(gòu)的代表在北京參加的IPO詢(xún)價(jià)對(duì)象自律工作會(huì)議上，證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)要求機(jī)構(gòu)敢于拒絕少數(shù)IPO主承銷(xiāo)商的無(wú)理報(bào)價(jià)要求。會(huì)上，景順長(zhǎng)城、中原證券成為唯一兩家被點(diǎn)名的違規(guī)公司。

　　根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)的說(shuō)法，在2008年實(shí)施網(wǎng)下發(fā)行電子化后，景順長(zhǎng)城共7次參與首次公開(kāi)發(fā)行股票的初步詢(xún)價(jià)工作，報(bào)價(jià)均高于發(fā)行價(jià)格卻全部未申購(gòu)，中原證券也多次發(fā)生類(lèi)似情況。據(jù)一位參會(huì)人員對(duì)記者描述，有四家公司被要求上臺(tái)宣讀“自律書(shū)”，“場(chǎng)景有點(diǎn)像念悔過(guò)書(shū)一樣。”最后，行業(yè)協(xié)會(huì)給出處理意見(jiàn)，景順長(zhǎng)城和中原證券受到警告出分，責(zé)令整改3個(gè)月、整改期間暫停詢(xún)價(jià)資格。

　　-詢(xún)價(jià)階段存在行業(yè)“潛規(guī)則”

　　目前，根據(jù)我國(guó)實(shí)行的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，詢(xún)價(jià)分為初步詢(xún)價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)。發(fā)行人及主承銷(xiāo)商通過(guò)初步詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，在發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。這種價(jià)格機(jī)制初衷是為了順利發(fā)行，并且盡可能讓發(fā)行股票價(jià)格比較公允。

　　實(shí)際上機(jī)構(gòu)投資者在初步詢(xún)價(jià)時(shí)并不需要拿出“真金白銀”去申購(gòu)，只需要根據(jù)自己的判斷報(bào)價(jià)即可。未參與初步詢(xún)價(jià)或者參與初步詢(xún)價(jià)但未有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)，則失去網(wǎng)下配售機(jī)會(huì)。而根據(jù)慣例，如果報(bào)價(jià)有效，則需在下一階段劃撥資金參與配售。

　　“但由于第一階段不需要?jiǎng)佑谜娼鸢足y，一些發(fā)行人、主承銷(xiāo)商、機(jī)構(gòu)投資者便會(huì)有意抬高詢(xún)價(jià)價(jià)格。在抬高價(jià)格后，這些幫忙機(jī)構(gòu)自己則撤離不參與配售。”某券商投行人士對(duì)記者坦承，“都是一個(gè)圈子，指不定下一次就求到別人。”據(jù)悉，這種拉抬行為也有可能產(chǎn)生金錢(qián)回扣。

　　這一行業(yè)潛規(guī)則并不是首次被曝光，國(guó)航A股IPO詢(xún)價(jià)中曾出現(xiàn)大量中途撤退的情況。國(guó)航原計(jì)劃網(wǎng)下發(fā)行不超過(guò)11.75億股。共有67家機(jī)構(gòu)投資者參與詢(xún)價(jià)，詢(xún)價(jià)過(guò)程中有57家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)超過(guò)2.8元。然而，有近30家機(jī)構(gòu)在詢(xún)價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)高于2.8元但卻未參與認(rèn)購(gòu)。國(guó)航網(wǎng)下最終申購(gòu)總量?jī)H為4.695億股。部分詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)故意在詢(xún)價(jià)時(shí)報(bào)出高價(jià)，但是在繳款時(shí)卻逃之夭夭。

　　-IPO詢(xún)價(jià)機(jī)制亟待改革

　　記者從其他基金公司了解到，詢(xún)價(jià)后主動(dòng)撤退也存在價(jià)值判斷因素。“由于初次詢(xún)價(jià)僅是個(gè)即時(shí)價(jià)格，可能機(jī)構(gòu)對(duì)該上市公司的價(jià)值判斷出現(xiàn)了變動(dòng)，不交錢(qián)是對(duì)自己價(jià)格判斷的一個(gè)修正。不過(guò)連續(xù)報(bào)高價(jià)確實(shí)讓人費(fèi)解。”一基金從業(yè)者表示，“另外，基金賬戶(hù)現(xiàn)金的另有安排也會(huì)引起基金報(bào)而不買(mǎi)的情況。”

　　對(duì)此，英達(dá)證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，要徹底杜絕哄抬現(xiàn)象需要對(duì)IPO詢(xún)價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革。“以前是大家都報(bào)一個(gè)數(shù)，可能會(huì)不夠慎重。如果改成機(jī)構(gòu)繳納足額保證金去參與申購(gòu)，這樣機(jī)構(gòu)就會(huì)更謹(jǐn)慎了。”另外，可以嘗試取消網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)的方法，這樣對(duì)普通投資者更為公平，也能較好的預(yù)防各種隱性弊端。第三，新股發(fā)行不斷造成新的“大小限”，如果讓初次發(fā)行的比例擴(kuò)大，價(jià)格就不會(huì)那么虛高了。“如果當(dāng)時(shí)中石油發(fā)行的是20%而不是2%，可能就不會(huì)有一二級(jí)市場(chǎng)如此之大的套利空間了。”

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　　新股發(fā)行制度改革箭在弦上

　　在今年的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林將“深入推進(jìn)發(fā)行制度改革”列入了2009年重點(diǎn)工作,并強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持市場(chǎng)化導(dǎo)向，改革新股發(fā)行制度，強(qiáng)化各主體責(zé)任，完善價(jià)格形成和股票承銷(xiāo)機(jī)制。

　　新股發(fā)行長(zhǎng)期存在著一系列弊端：大比例非公開(kāi)發(fā)售(網(wǎng)下配售)，使發(fā)行過(guò)程向機(jī)構(gòu)投資者過(guò)于傾斜，與公開(kāi)發(fā)售的價(jià)差更加劇了不公并造成尋租現(xiàn)象的發(fā)生；行政干預(yù)定價(jià)機(jī)制；詢(xún)價(jià)環(huán)節(jié)流于形式等等。而首日大漲是價(jià)格扭曲最普遍的體現(xiàn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前共有34家公司的IPO方案經(jīng)發(fā)審委審議通過(guò)但尚未發(fā)行，包括光大證券、招商證券、中國(guó)建筑等大盤(pán)股，此外還有300余家公司在排隊(duì)等候過(guò)會(huì)。業(yè)界分析人士指出，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象以及證券市場(chǎng)的發(fā)展與變化，IPO重啟工作已經(jīng)是箭在弦上。當(dāng)前最緊迫的工作就是對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行改革，比如修改完善現(xiàn)行的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》中不符合當(dāng)前形勢(shì)的相關(guān)規(guī)定。 (范輝)