牛年伊始，A股市場“牛氣”十足。短短6個交易日，上證綜指大漲11.76%，輕松攻克2100點和2200點兩大整數(shù)關(guān)口，劍指2300點隘口。值得關(guān)注的是，在股指強勁上行，并迭創(chuàng)2009年反彈新高的同時，滬深兩市的日均交易量由前期的近千億元激增到目前的兩千多億元，達(dá)到了2008年5月初滬指處在3500點時的量能水平。由此，人們不禁要問，超千億元的做多增量資金從何而來？

　　債市巨資轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市

　　牛年伊始，上證國債指數(shù)曾以單日暴跌0.4%的驚人跌幅創(chuàng)下38個月來的新低，并呈現(xiàn)連續(xù)收陰態(tài)勢。與債市的陰雨連綿相比，股市卻艷陽高照，滬深股指放量反彈，年內(nèi)新高不斷。節(jié)后債市和股市的迥異充分表現(xiàn)了資金的“蹺蹺板”效應(yīng)。

　　去年8、9、10三個月份，股市低迷，股指加速下滑，成交清淡，上交所月成交額分別為8086億元、8362億元、7559億元，成交均處于全年低谷水平；同時，債市卻呈現(xiàn)出截然相反的情況。在債指不斷攀升的同時，成交量急速放大。同樣在去年8、9、10三個月份，上交所國債月成交額分別為141億元、153億元、202億元。

　　從去年11月份，隨著四萬億拉動內(nèi)需政策的推出，債市與股市的輪動關(guān)系開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，而且這種變化在節(jié)后顯得更為明顯。截止到上周末，春節(jié)后短短5個交易日，股市放量上漲，上交所累計成交額5222億元，日均成交額超過1000億元；而上交所國債市場和企債市場成交量分別僅56億元和41億元，債市整體呈縮量下跌態(tài)勢。

　　有分析人士指出，今年1月份，伴隨股市的反彈，包括基金在內(nèi)的資金大規(guī)模拋售債券轉(zhuǎn)向股市，導(dǎo)致債市資金部分流出，從而助推股市出現(xiàn)反彈。從債市到股市，資金“搬家”直接導(dǎo)致兩市出現(xiàn)了這種“蹺蹺板效應(yīng)”。

　　股票型基金募集勢頭回暖

　　有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到2月4日，2009年已有6只新基金結(jié)束募集，總規(guī)模達(dá)到了128.59億元。其中，有3只股票型基金，而2月2日公告結(jié)束募集的匯添富價值精選藍(lán)籌基金的募集規(guī)模超過了15億份，體現(xiàn)了2009年開年以后，股票型基金募集勢頭回暖的趨勢。

　　農(nóng)歷新年剛過，便有5只新基金公告發(fā)行，其中寶盈優(yōu)勢、諾安成長、光大精選股票基金和工銀滬深300指數(shù)基金等4只為股票型基金。與此同時，嘉實基金公司旗下嘉實量化阿爾法股票型基金也已獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，并將于近期發(fā)行。

　　事實上，從去年四季度開始，偏股型基金的首發(fā)規(guī)模較前期有小幅回暖的趨勢。先后成立的鵬華創(chuàng)新、華夏策略及大成策略回報股票型基金募集規(guī)模都超過了10億份。

　　QFII再度果斷大比例加倉

　　最新一期QFII中國A股基金月度報告顯示，QFII中國A股基金在去年11月份大比例加倉。不僅一舉將10月份減去的倉位補回，更有若干主動型QFII將持有的股票倉位加至牛市的峰值比例。

　　月度報告顯示，在去年11月份，多只主動型QFII一掃往日的空頭情緒出現(xiàn)加倉。其中，日興黃河系列基金在11月份普遍加倉5個百分點以上。截至2008年11月末，日興系列基金的倉位已經(jīng)接近95%，與牛市時的倉位比較接近。即使是去年10月份明顯減倉的摩根大通中國先驅(qū)基金，在11月份也加倉了3個百分點。

　　產(chǎn)業(yè)資本進軍金融市場

　　眾所周知，持續(xù)下跌估值已到歷史低位的金融市場已經(jīng)引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。隨著新管理辦法對股東增持規(guī)定的放寬，眾多家上市公司股東選擇增持股份。

　　產(chǎn)業(yè)資本對金融資本的滲透不僅表現(xiàn)在A股市場，H股市場(可口可樂收購匯源)、B股市場(麗珠B股回購事件)也頻頻發(fā)生。這些現(xiàn)象表明低估并非只發(fā)生在A股市場，整個中國股票市場都存在顯著的結(jié)構(gòu)性低估問題。這才會吸引產(chǎn)業(yè)資本從不同的角度進軍金融市場。

　　總之，透過場外資金紛紛回流股市的現(xiàn)象，實際上卻是投資者信心逐步恢復(fù)，股市吸引力相對提升。而經(jīng)過連續(xù)幾次降息，基準(zhǔn)利率的不斷下降也大幅降低了流動性成本，量多質(zhì)優(yōu)的流動性正是推動本輪別樣行情的內(nèi)在動力。(記者 張曉峰)