股市年初出現大幅反彈，機構資金期間跑步進場。根據日前中登公司公布的數據，1月份社保、證券公司、機構紛紛新增開戶，包括QFII也在同一時期增開賬戶入場。

　　中登公司1月統計月報顯示，1月份A股自然人新增開戶數為32.11萬戶；一般機構開戶數新增843戶；證券公司新增1戶；證券投資基金新增12戶；全國社保基金新增16戶；QFII新增6戶。

　　在這些新增賬戶中，社保基金成為投資者最為關注的焦點。此類資金追求絕對收益，對風險極度厭惡，目前階段進入市場，投資者認為代表了市場投資安全性再提高。自去年11月份起，社保基金已連續3個月在中登公司新開32個賬戶。其中，去年11月份新開8個，中登滬深分公司各4個；去年12月份又新開8個，中登滬深各4個；今年1月份新開賬戶數大幅增加到16個，中登滬深各8個。

　　除了社保資金，QFII也有著風向標的作用，投資者認為QFII資金對行情判斷精確性極高。數據顯示，去年12月份已有1家QFII在中登公司開通了A股賬戶，另有3家QFII則在今年1月份開通了A股賬戶，在中登滬深各開1個，開設賬戶數達到6個。最新發布的湯森路透理柏中國基金市場透視報告顯示，納入該研究機構統計范圍的QFII中國A股基金今年1月份資產總規模相比去年底上升了9.01%，達到了75.75億美元。

　　對于機構年初跑步進場，基本的投資判斷還是認為上半年投資機會相對下半年更多，而且也更易把握。友邦華泰積極成長基金經理秦嶺松在接受記者采訪時表示，雖然整體市場的流動性環境已大為改善，但短期內流入市場的資金仍相對有限，場內的資金可能更傾向于捕捉一些小市值、主題類，或是年報數據超越預期的公司。

　　另外，當前對下半年實體經濟改善的預期最為強烈，市場的風險收益對比最為有利，一旦預期的變化兌現，則推動上漲的動力也就逐步消失了。海外市場的實證數據也多次證明了市場提前反映投資者預期的規律: 從1955-2000年的45年時間里，標普500指數共經歷了8次收益下降的周期。有趣的是在這八次盈利的下降過程中，只有兩次指數表現為負，其余6次均為上漲，平均漲幅為22%，而盈利真實反轉后的股市表現反而差強人意。

　　相對而言，隨著市場反彈到一定高度，隨著估值水平的上升，股票供應可能重新增加。IPO重啟、大小非減持增加等因素都有可能引發市場新一輪的調整。如果拋開這些短期的市場波動，從更長的投資周期角度看，當前的A股市場仍然具有很大的投資吸引力。畢竟我們剛剛經歷了一場百年一遇的金融危機，A股也遭遇了一場巨大的股災。歷史經驗顯示，危機中投資從長期結果來看遠好于高漲期。(范輝)