市場(chǎng)頗為關(guān)注的中國(guó)石化(600028.SH)旗下的兩家子公司，S上石化(600688.SH)和S儀化(600871.SH)的股改方案兩次被否后，再次傳出股改的消息。

　　7月31日、8月30日、8月4日連續(xù)3個(gè)交易日，S上石化與S儀化觸及漲停板。

　　S上石化董秘張經(jīng)明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示：“公司已經(jīng)公告一個(gè)月內(nèi)不提股改之事，在新的公告出來(lái)之前，一切照舊�！苯刂两袢�，距離“一個(gè)月期限”還有18天。

　　據(jù)了解，S上石化與S儀化兩次提出的股改內(nèi)容都相同，均為每10股流通股獲送3.2股，但這一方案遭到大部分流通股東的反對(duì)，甚至有股東提出應(yīng)該每10股流通股獲送10股才行。

　　但據(jù)知情人士透露，S上石化和S儀化的大股東中國(guó)石化本身也是上市公司，因此，在制定股改方案時(shí)，它也要考慮到自己公司大、小股東的利益，更何況中國(guó)石化上頭還有國(guó)資委的存在，因此，要想改變股改方案很難。

　　大股東與小股東

　　利益平衡點(diǎn)難尋

　　從2006年10月起至今，中國(guó)石化旗下的兩家子公司，S上石化和S儀化的股改方案提出已經(jīng)歷時(shí)近三年了，在這段期間，兩家上市公司共提出股改議案兩次。兩次均因?yàn)閷?duì)價(jià)太低而被中、小流通股東否決。

　　資料顯示，2006年10月，S上石化和S儀化曾同時(shí)披露股改方案，均為每10股流通股獲送3.2股。但是，由于絕大多數(shù)流通股股東認(rèn)為對(duì)價(jià)太低而最終否決了此方案，S上石化的股改進(jìn)程也一度陷入停滯。一年后，2007年12月兩家公司再次發(fā)布股改方案，其股改方案與一年前的方案大致相同，其命運(yùn)也是一樣，又被流通股東否決了，否決率高達(dá)96%。

　　一位對(duì)S上石化股改方案投了反對(duì)票的流通股股東曾表示，S上石化和S儀化在股改復(fù)牌之后，股價(jià)就不斷下跌，而公司給出的股改方案對(duì)價(jià)又并不算高，這讓投資者覺(jué)得股改方案并沒(méi)有照顧到自己的利益。眾多小股東認(rèn)為，10送3.2的送股比例太低，未達(dá)到自己的投資價(jià)位。他們希望中石化能夠做出承諾，比如未來(lái)資產(chǎn)注入或采取權(quán)證等形式。

　　據(jù)了解，有相當(dāng)一部分的小股東由于對(duì)上市公司的股改預(yù)期過(guò)高而被套牢在20元左右的價(jià)位，即使目前，S上石化的股價(jià)已經(jīng)上升到10元以上，S儀化也于昨日漲停在8.09元/股的價(jià)位，但離被套的老股東的解套位仍有很大的差距。

　　S上石化董秘張經(jīng)明表示，股改不能順利通過(guò)主要是因?yàn)楣�司大股東中石化與公司小股東之間的利益差距過(guò)大，誰(shuí)也不肯讓步，要想股改，除非兩者能找到一個(gè)都能認(rèn)同的利益平衡點(diǎn)。

　　中石化心意堅(jiān)決意見(jiàn)難改

　　事實(shí)上，大多數(shù)流通股股東也希望S上石化的股改能盡快完成，但完成的前提是中石化能提高送股方案，不然，將第三次繼續(xù)否決股改。

　　分析人士指出，買(mǎi)入S上石化股票的小股東成了不股改的最大受害者，沒(méi)有享受對(duì)價(jià)補(bǔ)償又被深度套牢，下一步股改又杳無(wú)音信。從兩次提出的股改方案相同，沒(méi)有改變就可以看出要讓中石化讓步是不太可能的，如果雙方繼續(xù)僵持下去，損失更大的一定是流通股小股東。

　　股改并沒(méi)有期限的限制，中石化可以等，但小股東卻等不起，一年兩年還能等，但五年十年呢？比如說(shuō)，S上石化近幾個(gè)月的股東構(gòu)成變化就很大。

　　申銀萬(wàn)國(guó)化工行業(yè)分析師俞春梅表示，S上石化股改或私有化依然沒(méi)有時(shí)間表，大股東中石化也無(wú)這方面的壓力，短期進(jìn)行股改的可能性也不大。因此，盡管S上石化盈利盡管進(jìn)入佳境，但估值依然偏高，目前股價(jià)已無(wú)法支撐今明兩年的盈利預(yù)測(cè)。

　　在S上石化與S儀化股價(jià)出現(xiàn)變動(dòng)的同時(shí)，其股東的變化也開(kāi)始變的劇烈了起來(lái)，而這種變化是淺移莫測(cè)的。隨著新老小股東的不斷交替變換，S上石化與S儀化的股改壓力也隨之而變。

　　眾所周知，小股東反對(duì)S上石化與S儀化股改的原因是對(duì)價(jià)過(guò)低，讓自己的高投資獲得的只是低回報(bào)。特別是在20元甚至22元買(mǎi)入S上石化的小股東，這樣低回報(bào)的股改方案是尤其不能接受的。

　　而近三個(gè)交易日，S上石化與S儀化的連續(xù)大漲，為較高價(jià)位買(mǎi)入上石化的小股東提供了接受新股改方案的可能。

　　但是，在前段大盤(pán)下跌，以較低股價(jià)買(mǎi)入S上石化與S儀化的小股東卻提出不同意見(jiàn)：“否決票只是進(jìn)價(jià)高的人投的，我8塊多進(jìn)的，還有比我更低價(jià)進(jìn)的人為什么要投否決票？”。

　　記者從S上石化董秘張經(jīng)明口中透露的信息可知，要想讓公司的大股東中石化改變心意是很難的，畢竟中石化本身還牽扯著為數(shù)很多的利益。