“流落于民間市場(chǎng)的短期見(jiàn)效或長(zhǎng)期高回報(bào)的項(xiàng)目十分稀缺，上市更是條件不足，投資者普遍不關(guān)注年收入在幾十萬(wàn)元水平的項(xiàng)目。”

　　九部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)指出，適當(dāng)放寬準(zhǔn)入條件，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、私募股權(quán)基金等風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者積極進(jìn)入處于初創(chuàng)階段、市場(chǎng)前景廣闊的新興文化業(yè)態(tài)。這意味著，隨著文化產(chǎn)業(yè)投資日趨多元化，私募股權(quán)基金有機(jī)會(huì)在該領(lǐng)域分得一杯羹。

　　不缺資金缺項(xiàng)目

　　清科集團(tuán)一位分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“盡管文化產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展空間較大，但多數(shù)投行投資文化產(chǎn)業(yè)，是為了企業(yè)的戰(zhàn)略布局。”

　　事實(shí)上，世界著名的像凱雷、KA2、黑石、貝恩等有實(shí)力的私募股權(quán)基金都已紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)，中國(guó)也在大力發(fā)展私募股權(quán)基金，這對(duì)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的融資無(wú)疑是利好消息。

　　但由于文化產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)出的特殊性，很多投資者對(duì)投資文化產(chǎn)業(yè)仍顯躊躇，對(duì)好項(xiàng)目的挖掘能力依然是投行投資文化產(chǎn)業(yè)的阻力之一。“鑒于目前的文化管理體制和歷史原因，在當(dāng)今的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，即便募集了足夠大的資金，也未必能夠捕捉到好的投資機(jī)會(huì)，因此，很難實(shí)現(xiàn)西方杠桿收購(gòu)的成線(xiàn)、聯(lián)片發(fā)展策略”，建銀國(guó)際某分析師認(rèn)為，“流落于民間市場(chǎng)的短期見(jiàn)效或長(zhǎng)期高回報(bào)的項(xiàng)目十分稀缺，上市更是條件不足，投資者普遍不關(guān)注年收入在幾十萬(wàn)元水平的項(xiàng)目。”

　　私募股權(quán)投資作為一種金融工具，被寄望于在文化產(chǎn)業(yè)投資中發(fā)揮更大的作用。北京大華傳媒總裁李文韜表示，私募股權(quán)投資需要規(guī)范發(fā)展，才會(huì)有生命力。行業(yè)資源、人才、募資渠道和平臺(tái)，缺一不可，投資文化產(chǎn)業(yè)不能簡(jiǎn)單地看項(xiàng)目好不好，而是要看資源整合后好不好。

　　IDG全球常務(wù)副總裁兼亞太區(qū)總裁、IDG資本的創(chuàng)始合伙人熊曉鴿，在投資文化創(chuàng)意全產(chǎn)業(yè)上看好跨界互動(dòng)項(xiàng)目。近幾年，熊曉鴿利用不同媒介合作的方式，整合了IDG旗下投資的平面雜志 《時(shí)尚》、YOKA網(wǎng)等多重資源，從而創(chuàng)造了一種無(wú)縫化連接的商業(yè)模式。他認(rèn)為，讓資金借力發(fā)力的跨界合作會(huì)在加強(qiáng)各個(gè)品牌附加值的同時(shí)，逐漸形成為一種新的商業(yè)模式，而這種模式也將成為投資文化產(chǎn)業(yè)的一種趨勢(shì)。

　　與其他文化行業(yè)相比，電影行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，首先一個(gè)原因是該領(lǐng)域市場(chǎng)太小。熊曉鴿表示，目前在中國(guó)只有5000塊電影屏幕，數(shù)量只是美國(guó)的1/10。以現(xiàn)在每天“兩塊”的增加速度，達(dá)到美國(guó)現(xiàn)在的規(guī)模還需60多年。

　　其次，資金太多也會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)上，資本的影響力越來(lái)越強(qiáng)，因此也有越來(lái)越多的錢(qián)都投向電影，熊曉鴿認(rèn)為：“資金多的時(shí)候很容易一拍腦袋就往里投資，但大多數(shù)人是不懂的，一旦電影不賣(mài)座，很可能顆粒無(wú)收。”

　　但就中國(guó)的市場(chǎng)而言，電影行業(yè)的潛在市場(chǎng)最大。“電影是時(shí)尚用品和文化消費(fèi)的最大市場(chǎng)，更是加工的最大市場(chǎng)，但目前我們的文化附加值非常低。”熊曉鴿的策略是與知名的導(dǎo)演或團(tuán)隊(duì)合作，增加品牌效應(yīng)；另一方面，在熊曉鴿的投資思路中，他依舊看好那些具備良好商業(yè)模式的、有創(chuàng)造力的、以及有品牌附加值的內(nèi)容、平臺(tái)和團(tuán)隊(duì)。

　　文化產(chǎn)業(yè)短期難現(xiàn)泡沫

　　“是產(chǎn)業(yè)決定了一切”，熊曉鴿認(rèn)為，“在解決了溫飽問(wèn)題之后，人們需要讓生活更有品位，而提高這種精神氣質(zhì)和軟實(shí)力的需要，就是文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的巨大機(jī)會(huì)。”

　　然而，文化產(chǎn)業(yè)的原創(chuàng)性一直是其持續(xù)發(fā)展的瓶頸。投資文化產(chǎn)業(yè)，持續(xù)的內(nèi)容創(chuàng)造力也對(duì)投資價(jià)值具有重要影響。中國(guó)工商銀行總行投行部首席股本專(zhuān)家段文衛(wèi)表示，對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)而言，需要原創(chuàng)，但同時(shí)要想辦法讓原始投資團(tuán)隊(duì)獲得收益。

　　也有專(zhuān)家認(rèn)為，如果國(guó)內(nèi)的投資者欲進(jìn)行文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的“私募股權(quán)投資”，必須組織足夠強(qiáng)大的高級(jí)顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)。建銀國(guó)際投資咨詢(xún)有限公司執(zhí)行總裁楊弘偉就曾表示，強(qiáng)大的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)對(duì)項(xiàng)目的篩選、儲(chǔ)備、談判的質(zhì)量，以及對(duì)項(xiàng)目的執(zhí)行或者退出的質(zhì)量和效益，起著非常重要的作用。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著《意見(jiàn)》的出臺(tái)，或許會(huì)在政策層面上激勵(lì)私募基金對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資力度，在文化產(chǎn)業(yè)原創(chuàng)的環(huán)節(jié)得到市場(chǎng)資金的反哺。

　　在投資文化產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目選擇方面，清科集團(tuán)分析人士稱(chēng)：“事實(shí)上，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的投資一直在進(jìn)行，但項(xiàng)目較少，基本上都是涵蓋在某一大類(lèi)項(xiàng)目中，今后，熱門(mén)的投資行業(yè)應(yīng)該是互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、網(wǎng)游、動(dòng)漫等，而影視方面目前來(lái)看比較少。”

　　多數(shù)專(zhuān)家認(rèn)為，短時(shí)間內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)泡沫的可能性不大。“目前，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于起步階段，另外，上市公司的數(shù)量也比較少”，一位專(zhuān)家對(duì)記者表示，“一旦建立了類(lèi)似私募股權(quán)基金的企業(yè)，就不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而束手無(wú)策，這就關(guān)系到市場(chǎng)容量、跨行業(yè)跨區(qū)域與跨國(guó)發(fā)展的問(wèn)題，以及與之配套的金融與外匯管制等問(wèn)題。”

　　他進(jìn)一步認(rèn)為，如果缺乏避險(xiǎn)的措施，以及發(fā)達(dá)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，參與文化產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的投資機(jī)構(gòu)將因資產(chǎn)價(jià)格的下跌而難以出逃，利用買(mǎi)賣(mài)公司獲取投資回報(bào)的目的就要落空，私募股權(quán)基金就可能進(jìn)入清算程序。文化產(chǎn)業(yè)投資的大繁榮必定需要大的資金供求市場(chǎng)作支持，而過(guò)于刻板的銀行管理體制和文化產(chǎn)業(yè)初期有限的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將使大型私募股權(quán)投資前無(wú)出路，后無(wú)援兵，要想改變這種發(fā)育不良的初級(jí)市場(chǎng)，就需要完善體制建設(shè)。(蔡穎 發(fā)自北京）