滬指本輪行情最高反彈逾6成，融資功能恢復將分流A股資金

　　新股發行重啟在即，這只一直懸在股民心中的鞋子終于落地。上周五，證監會就新股發行制度改革公開征求意見，市場預期在6月5日征求意見截止日之后，首次新股發行(簡稱IPO)工作將迅速重啟。

　　IPO重啟顯示市場恢復常態

　　去年9月15日，國際投行雷曼兄弟倒塌，華爾街金融海嘯開始席卷全球。次日，發審委如常審核兩家公司的上會申請，其中湖南博云新材料的IPO申請獲通過，榮盛發展的增發申請則被否決。之后，并購重組委照常審核定向增發申請，而常規的再融資和新股首發皆告暫停。

　　“暫停審核IPO，應該是在當時特殊的情況下，管理層發出的穩定市場的強烈信號。”深圳一家公募基金的投資總監認為，在A股市場上，新股發行節奏的變化，一直是機構投資者觀察監管力度的重要指標。IPO重啟之后，本輪反彈行情的資金面，以及所謂牛市的“含金量”將要接受考驗。

　　實際上，在暫停IPO上會之后，管理層立即推出下調證券交易印花稅等多重利好，引發市場井噴上漲行情。在去年9月19日和20日，滬綜指分別上漲9.45%和7.77%。不過，由于華爾街金融海嘯逐漸演變成全球金融危機，滬綜指在去年10月28日最低跌至1664.93點。

　　此后，在國家刺激經濟增長的利好頻現和央行持續釋放流動性的背景下，滬綜指震蕩上行，上周最高攀上2688.11點，較去年的低位大漲逾61%。期間，每一次市場揣測新股發行重啟，都會有相關人士加以澄清。4月23日，證監會有關人士仍表示：“目前沒有聽到A股IPO將于‘五一’假期后重啟及光大證券5月中旬上市的消息。”

　　隨著股市的持續反彈，市場對IPO重啟的預期日益強烈。上周五，中國證監會新聞發言人稱，“在《指導意見》征求意見結束并正式發布后，即會安排新股發行。”不少專家預測，這可能預示著在6月5日征求意見截止日之后，管理層隨時可能重啟IPO。

　　“IPO重啟是市場從絕對低迷，恢復到正常狀態的標志。”英大證券研究所所長李大霄認為，融資功能的恢復是市場恢復生命力的標志，有融資功能才是一個正常的市場。

　　難改變股市長期運行趨勢

　　今年以來，有關IPO重啟的傳聞，常常造成大盤突然調整，成為散戶心頭的大利空。上周二，滬綜指在創出本輪反彈行情新高后，連跌三天，全周下跌1.8%。航空證券分析師陳少丹認為，新的發行制度的啟動是否將對目前已形成的價格體系形成沖擊，存在不確定性，助長了資金離場觀望的情緒。

　　事實上，對本輪反彈行情，有分析師分析為政策救市行情，并將其分為兩段，“吃飯行情”為從1664點至今年2月17日的2402點，即機構自救行情。從3月3日的2071點至上周二的2688點，則是“保發行情”，即管理層為IPO重啟，營造良好市場氛圍的行情。

　　“作為政策風向標的IPO重啟，可以說保發行情已基本結束。”中證投資首席策略師徐輝認為，決定大盤后市趨勢的關鍵因素，并非IPO重啟與否，而是私人投資能否真正啟動。如果地價和房價上漲能夠持續，則后市將是謹慎偏樂觀。

　　徐輝認為，IPO重啟，可能會帶來股票供過于求、資金緊缺的現象，不過只是短期影響，更多的影響在心理層面。

　　對待IPO重啟，深圳一些私募基金認為不利股市向好。信和投資的投資總監關鐵良認為，雖說“保發行情”不一定結束，但是，IPO重啟短期對大盤有沖擊，長期市場能否走好，關鍵要看經濟復蘇和企業利潤增長能否到來。

　　“眼下，市場正在構筑中期頭部，大B浪反彈有結束的可能。”關鐵良認為，如果是主板先于創業板重啟新股上市，甚至立即解決已過會的IPO上市問題，可能導致滬綜指出現300至400點的下跌空間。

　　新股若開閘需補充流動性

　　從歷史經驗來看，管理層在選擇IPO重啟時間上，往往非常謹慎，通常蘊含對后市趨勢的樂觀判斷。據國海證券的研究報告顯示，在A股歷史上，IPO暫停時間在一個月以上的共有7次(包括去年9月開始至今的暫停)，此前已重啟的6次情況顯示，重啟后一個月內滬綜指上漲概率高達83.3%。

　　在全球金融危機陰霾并未散盡的今天，歷史仍會重演嗎？據東方財富網一項有37175人投票的調查顯示，對周一的行情，預期上漲、盤整和下跌的比例，分別為30%、7%和63%，顯示散戶并不樂觀。

　　IPO重啟時間為何時呢？市場最偏激的預期，是在6月5日之后迅速重啟。不過，仍有一些專家認為，可能要晚于創業板推出時間。日信證券研發部總經理王曉林表示，IPO重啟可能會在創業板推出之后，目前不是最好時機。

　　王曉林謹慎認為，現在市場正處在恢復性增長階段，主要是靠流動性支撐，所以這會對市場造成一定影響。

　　“新股發行實際上是一個抽資的過程，應加大增量資金的引入速度。”李大霄建議，“應加快成立增發創新基金、鼓勵社保、保險企業等機構投資者的入市，從而達到市場資金的動態平衡。這樣，市場就會既恢復融資功能，也不會暫時缺血。”

　　對于IPO新政選擇在滬綜指連跌三天后公布，一些專家的觀點是，管理層可能利用征求意見和真正重啟IPO的時間差，來觀察市場的承受力。北大金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，目前市場正屬于恢復信心階段，對于IPO重啟也是一個較好的時機。監管層會利用征求意見期來試探市場的反應，再決定何時啟動IPO。

　　“管理層仍有對沖利空的利好牌可出。”關鐵良認為，如果指數跌至2200點左右，等新股真正開閘時，市場反而有可能認為利空已出盡。如果市場繼續下行，有可能通過拉抬中石油等權重股來護盤。（記者 熊元俊）