目前有一股做多力量支撐A股市場，使得大家預(yù)期中的調(diào)整遲遲沒有出現(xiàn)。六月份，在這股力量沒有消失前，A股市場將延續(xù)震蕩整理的格局，等待二季度宏觀數(shù)據(jù)的明朗，以及國家新的刺激經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)。

　　百年一遇的金融危機(jī)下，全球各國央行為了刺激本國經(jīng)濟(jì)，紛紛向本國注入巨量的流動(dòng)性，美國、日本、英國、瑞士都加快印鈔票的速度。而美國次貸危機(jī)之后，全球?qū)⒅亟ń鹑隗w系、貨幣體系。我們認(rèn)為，各國央行在本國經(jīng)濟(jì)沒有“實(shí)質(zhì)”性好轉(zhuǎn)之前，不會(huì)輕易大幅回收流動(dòng)性。目前各國的貨幣乘數(shù)很低，一旦各國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升，流動(dòng)性難免出現(xiàn)泛濫�，F(xiàn)階段，全球流動(dòng)性過�？峙乱彩前倌暌挥觯�必然吹起新一輪國際大宗商品大泡泡，并且帷幕剛剛拉開。我們認(rèn)為，預(yù)期的吹泡泡游戲中，與此相關(guān)的股票將是下半年A股市場的主線，即資源股———有色金屬、能源(石油、煤炭)、黃金、房地產(chǎn)、種植類農(nóng)業(yè)股。

　　1993年至2008年的16年中，在六月份內(nèi)，滬綜指月線8次拉出陽線，其中四次月線漲幅在2%以內(nèi)，還有三次月線拉出長陽線，即1996年六月上漲24.95%，1999年六月上漲32.05%、2002年六月上漲14.31%；余下的8次，滬綜指月線拉出陰線�？傮w上看，在六月份內(nèi)多空勢均力敵。但這16年中，有五次階段性頂點(diǎn)出現(xiàn)在六月，即1998年的1422點(diǎn)、1999年的1756點(diǎn)、2001年的2245點(diǎn)、2002年的1748點(diǎn)、2003年的1582點(diǎn)。上述數(shù)據(jù)，透視出六月的走勢不會(huì)平靜。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示：前16年中只有三次，上證綜指月K線拉出五連陽、或超過五連陽。2006年8月至2007年5月，上證綜指月線拉出十連陽，隨后出現(xiàn)4335點(diǎn)-3404點(diǎn)，幅度為21.48%的調(diào)整；2000年1月至7月，上證綜指月線拉出月線七連陽，隨后出現(xiàn)2114點(diǎn)至1874點(diǎn)，幅度為11.35%的調(diào)整；2003年11月至2004年3月，上證綜指月線拉出五連陽后，隨后出現(xiàn)1783點(diǎn)-998點(diǎn)的調(diào)整。2009年1月至5月，上證綜指月線拉出五連陽。今年6月份，上證綜指能否拉出第六根月陽線，值得大家關(guān)注。

　　國務(wù)院副總理王岐山25日表示，當(dāng)前國際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)衰退尚未見底，外需急劇減少對(duì)我國經(jīng)濟(jì)增長造成嚴(yán)重影響；商務(wù)部副主任邵寧16日表示，國際金融危機(jī)產(chǎn)生的影響很有可能不是短期的，更嚴(yán)峻的考驗(yàn)還在后面。中央企業(yè)要增強(qiáng)信心，做好打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備；國家發(fā)改委經(jīng)研所王小廣表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于三大調(diào)整周期的交匯點(diǎn)，即30年的長周期、10年的中周期和3至5年的短周期，調(diào)整壓力集中在最近幾年。2009年中國經(jīng)濟(jì)不言底，真正的復(fù)蘇應(yīng)該是2011年以后；商務(wù)部副部長鐘山表示，當(dāng)前我國對(duì)外貿(mào)易面臨前所未有的困難。上述透視出，即使在擴(kuò)張政策和刺激消費(fèi)的背景下，中國經(jīng)濟(jì)回暖之路可能充滿曲折。

　　中行董事長肖鋼日前表示，盡管央行將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的承諾口頭上沒有變，但實(shí)際已經(jīng)在收縮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份發(fā)布大小非減持公告的公司，就有4.8億股被減持。截至5月26日，5月份共86家公司大小非減持規(guī)模達(dá)6.35億股，減持市值為50.58億元，與4月份減持?jǐn)?shù)量相比，增加了26.75%。雖然6月份解禁市值1600多億元，環(huán)比減少1000億元，但已解禁“大小非”的存量卻很大。一旦已解禁“大小非”持股信心出現(xiàn)搖擺，對(duì)A股市場將帶來一定的壓力。此外，大家也擔(dān)心恢復(fù)新股IPO對(duì)市場的壓力。如果流動(dòng)性不如以前充裕，對(duì)A股市場難免產(chǎn)生一定的拖累。

　　我們延續(xù)以前的觀點(diǎn)。1、上證綜指只要沒有跌破以1664點(diǎn)與1814點(diǎn)連線為下軌、以2402點(diǎn)與2549點(diǎn)為上軌的上升通道下軌，依然可以認(rèn)為1664點(diǎn)開始的中期反彈還沒有結(jié)束。目前上升通道下軌在2166點(diǎn)，上證綜指距離該技術(shù)位尚遠(yuǎn)；2、一旦突破該上升通道上軌，上證綜指不會(huì)偏離上升通道上軌太遠(yuǎn)，并很快將重新回到上升通道之中。上證綜指再次躍出上升通道已四個(gè)交易日，短期技術(shù)性調(diào)整將使上證綜指重新回到上升通道內(nèi)。(民族證券 徐一釘)