一周時(shí)間,滬綜指兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),從2753點(diǎn)開(kāi)盤,到2743點(diǎn)收盤,其間有過(guò)短暫站上2800點(diǎn)的歡暢,甚至還有展望3000點(diǎn)的豪情,可周五的一次難度系數(shù)不大的跳水動(dòng)作,使得所有的投資情緒不得不擁擠到那10個(gè)點(diǎn)的狹小空間里,投資人除了擔(dān)心恐慌,恐怕還有一絲憋屈。于是,IPO成了千夫所指。

　　周五央視的晚間評(píng)論里,主持人問(wèn)我下跌是否應(yīng)歸罪于IPO?我說(shuō):IPO是替罪的羔羊,不過(guò)是情緒的導(dǎo)火索而已,下跌的主要原因是之前推動(dòng)股市上漲的內(nèi)在因素在逐漸減退。有心人將中國(guó)股市歷史上7次暫停IPO制成圖表,可我實(shí)在沒(méi)看出什么名堂。暫停與重啟,除了客觀上阻礙股市市場(chǎng)化運(yùn)行之外,在圖表上并未留下明顯記號(hào),其效果甚至還不如某些部門的“半夜雞叫”。也就是說(shuō),IPO的停與開(kāi),并不是決定股市運(yùn)行的根本因素,無(wú)礙股市基本運(yùn)行趨勢(shì)。于是,樂(lè)觀派抓到了救命稻草,認(rèn)為這一論調(diào)很能駁斥重啟IPO會(huì)改變之前上升趨勢(shì)的說(shuō)法�？梢�命的是,當(dāng)我們眼高于頂?shù)臅r(shí)候,卻忽視了腳下的泥土已經(jīng)開(kāi)始悄悄松軟。身處趨勢(shì)之中的我們,又怎么能夠感受到趨勢(shì)的悄然變化?

　　讓我們先看看泥土松軟會(huì)有哪些征兆吧。我們知道,之前的上漲,從流動(dòng)性充裕開(kāi)始,再到估值修復(fù),再到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和通脹預(yù)期,這一軌跡始終缺乏真實(shí)基本面改善這一核心要素的參與,最近的CPI與PPI雙降已經(jīng)使得樂(lè)觀派無(wú)論從環(huán)比還是同比都無(wú)法比較出樂(lè)觀結(jié)論,于是開(kāi)始繼續(xù)向未來(lái)要貼現(xiàn),并武斷下結(jié)論,認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月一定是正的,這樣的判斷實(shí)際毫無(wú)意義。當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)政府大力投資效果仍不明顯、擴(kuò)大內(nèi)需遭遇脆弱的社保體系壁壘的時(shí)候,不得不把目光重新拉回到出口。當(dāng)然也有樂(lè)觀報(bào)告說(shuō)出口增長(zhǎng)很快,甚至列出不少似是而非的數(shù)據(jù)�？晌抑車鷱膰�(guó)外回來(lái)的朋友告訴我,國(guó)外生意仍然相當(dāng)難做,不得不回國(guó)內(nèi)尋找機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)與朋友究竟誰(shuí)是誰(shuí)非,身處漩渦的我們恐怕無(wú)法知曉,但有一點(diǎn)可以肯定:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道理仍然崎嶇,絕不是某些人喊口號(hào)式的動(dòng)輒經(jīng)濟(jì)V型反轉(zhuǎn)動(dòng)輒萬(wàn)點(diǎn)牛市行情。單就這一點(diǎn),決定了我們腳下的泥土并不十分踏實(shí)。

　　可流動(dòng)性這事兒又有了新的說(shuō)法,不是有人擔(dān)心銀行會(huì)適時(shí)收緊信貸嗎?沒(méi)關(guān)系,海外兵團(tuán)來(lái)勢(shì)兇猛,看港股,輕舟已過(guò)萬(wàn)重山,緣何?全球熱錢涌向亞太,照這勢(shì)頭,就算有外匯管制,這熱錢也總會(huì)想各種辦法滲透進(jìn)咱A股。或許這還真成了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的黃粱美夢(mèng),指望著海外兵團(tuán)當(dāng)解放軍。可無(wú)情的現(xiàn)實(shí)是,投資方面咱中國(guó)人的小學(xué)生水平老被人涮,先不說(shuō)投資富通銀行那檔子丑事,金融危機(jī)如此厲害,人家新橋投資愣是把深發(fā)展一燙手的山芋給賣了一個(gè)好價(jià)錢,當(dāng)然這周瑜打黃蓋的事也不鮮見(jiàn),尤其是發(fā)生在一貫出手闊綽的土財(cái)主們身上。話題扯得有點(diǎn)遠(yuǎn),一句話:熱錢猛于虎,指望熱錢當(dāng)解放軍,無(wú)異于與虎謀皮。

　　拉回到盤面,似乎投資人的情緒始終未偏離謹(jǐn)慎太遠(yuǎn),大象跳完勁舞開(kāi)始跳慢三,補(bǔ)漲成為主旋律。先是金融地產(chǎn),接著機(jī)場(chǎng)港口醫(yī)藥,整個(gè)市場(chǎng)無(wú)論機(jī)構(gòu)還是散戶,玩起了默契,打起了防守�？删拖褚粓�(chǎng)乏味的肥皂劇,如此缺乏新意類同雞肋的補(bǔ)漲炒作,開(kāi)始引發(fā)越來(lái)越多觀眾的離場(chǎng)。IPO此刻就像一個(gè)莽撞的醉漢,帶著一身酒氣沖進(jìn)來(lái),成為眾矢之的,于是紛紛埋怨是這個(gè)醉漢攪了大家觀看肥皂劇的好興致。有意思的是,醉漢成了替罪的羔羊,卻無(wú)人提議換臺(tái),或許內(nèi)心仍有期待,或許站著看了許久未有收獲而心有不甘?

　　最近銀行的朋友寄給我一本書,《臺(tái)灣股市大泡沫》,很值得一讀,在記錄臺(tái)灣股市從1000點(diǎn)漲到1200點(diǎn)的時(shí)候,作者有句話發(fā)人深省:市場(chǎng)只會(huì)區(qū)分瘋狂與不瘋狂,卻沒(méi)法區(qū)分2倍瘋狂與3倍瘋狂。細(xì)細(xì)思量,或有體會(huì)。(作者冉蘭 系深圳圓融投資執(zhí)行董事)