作為本輪行情中的領(lǐng)漲指數(shù)，深成指用一波非典型牛市行情，再一次演繹了“上躥下跳”的猴市脾氣。用12個月的時間暴跌逾7成，接著在9個多月里飆升1.5倍。

　　不過，深成指上周率先調(diào)整，以5%的周跌幅領(lǐng)跌，同期滬深300和滬綜指跌幅分別為4.81%和4.44%，三大指數(shù)皆跌出M形。業(yè)界專家認為，現(xiàn)在處于政策面和技術(shù)面的敏感期，要提防大盤中期見頂?shù)娘L(fēng)險。

　　短期賺夠了逃頂聲音漸起

　　在經(jīng)歷7月29日的驚魂一跌后，深成指、滬綜指和滬深300止跌上行，在上周二都創(chuàng)下本輪反彈行情的新高。和去年的低位相比，三大指數(shù)分別上漲1.5倍、1.09倍和1.37倍。不過，由于獲利回吐壓力大，上周最終均連收四陰。

　　“本輪行情出乎多數(shù)人意料，技術(shù)面嚴重超買�！鄙钲谛藕屯顿Y的投資總監(jiān)關(guān)鐵良，這位有著17年股齡的“老江湖”直言，沒有見過如此漲不停的行情�！按蟊P漲了9個月，沒有大炒過的板塊已找不到，也該跌了�！�

　　公開資料顯示，一些陽光私募基金已開始離場。日前，5700億元天量資金圍獵四川長虹可分離交易債。其中，著名陽光私募基金經(jīng)理江暉管理的北京星石全力參與，旗下信托產(chǎn)品參與申購資金量在3000萬元至5500萬元之間。有基金分析專家認為，這意味著星石信托的股票倉位極輕，已有在牛市高位逃頂?shù)囊鈭D。

　　經(jīng)歷2008年滬綜指暴跌65%的打擊后，如何逃頂，一直是主流機構(gòu)的關(guān)注焦點。由于本輪行情的主動力是流動性極度寬裕，因此，市場普遍用放大鏡去看央行上周釋放的微調(diào)信號。

　　無論是7月29日的暴跌，還是上周的四連陰，都與央行有關(guān)。平安證券策略分析師李先明認為，在連漲9個月后再調(diào)整一周，是技術(shù)面的正常調(diào)整�！凹钡�是因為預(yù)期改變，市場開始擔憂政策微調(diào)的風(fēng)險�！�

　　“未來不可避免地會有這樣的過程，流動性從極度寬松到適度寬松，從適度寬松到基本寬松再到適度緊張、極度緊張�！卑残抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文認為，盡管仍不十分清楚這個趨勢什么時候到臨界點，但一旦確認臨界點，能做的只有兩個字，就是“逃頂”。

　　中期見頂還是仍在半山腰

　　3478點，這是滬綜指上周二創(chuàng)出的本輪反彈高點，其后縮量下跌，日K線上在年內(nèi)第二次出現(xiàn)連收四陰的形態(tài)。市場開始關(guān)注，大盤會不會雙頭見頂？

　　“目前仍只是上漲過程中的調(diào)整，3500點并不是頂部。”李先明認為，如果是雙頭頂，則構(gòu)筑頂部的時間太短，可能性不大。他看多后市的理由是：“經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)，流動性短期仍寬松�！�

　　上周五，在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，國家發(fā)改委、財政部、央行三部委高官集體亮相并表態(tài)：“當前宏觀政策取向不會改變，將繼續(xù)保證資本市場穩(wěn)定發(fā)展。”對此，李先明稱，會議主基調(diào)仍是保增長。“每次股市一調(diào)整，就有人出來講話，大盤上漲趨勢未變。”

　　“央行的微調(diào)信號只是常規(guī)動作，保增長還是下半年的主流。”李先明的這一觀點，幾乎代表了市場的主流思路。不過，一些謹慎者則認為，大盤中期調(diào)整已開始。湘財證券認為，自2000點附近上漲以來，滬綜指首現(xiàn)四連陰，預(yù)示著正在構(gòu)建中期調(diào)整的頭部。

　　從權(quán)重股的表現(xiàn)來看，深證金融指數(shù)和地產(chǎn)指數(shù)較高位的累計跌幅分別達9.22%和13.23%，遠遜于深成指的表現(xiàn)。關(guān)鐵良認為，銀行和地產(chǎn)板塊整體上股價見頂，如果滬綜指跌去兩成，即向下看到2800點，仍是正常的技術(shù)調(diào)整。

　　短期反彈該出貨還是抄底

　　自從7月29日暴跌之后，市場成交有所萎縮，資金離場卻未減速。滬綜指上周成交1.15萬億元，低于前一周的1.248萬億元。不過，全景數(shù)據(jù)顯示，深滬兩市上周凈流出資金444億元，較前一周的179億元明顯放大。

　　從技術(shù)面來看，滬綜指上周收于3260.69點，20天均線3306點位置已成壓力線，下一個考驗將是30天均線的3325點。關(guān)鐵良認為，“不少私募基金早就不玩了。20天均線失守，則代表中線盤開始離場�！�

　　“四連陰是溫水煮青蛙，比7月29日的暴跌更傷人�！标P(guān)鐵良認為，急跌往往是主力散戶一起套牢，縮量陰跌卻往往跌得你防不勝防�！氨局艹酰�市場可能出現(xiàn)反彈，但是，逢反彈離場，申購新股是最好選擇�！�

　　李先明對私募基金的套現(xiàn)離場行為表示理解，“私募基金追求的是絕對收益，公募基金則考慮排名。不過，在大家都預(yù)測到頂時，可能市場并不會馬上到頂。”

　　“短期波動難免，但上漲趨勢未變。”李先明對后市仍比較樂觀，預(yù)計A股將進入制造泡沫的階段。泡沫的大小，將取決于流動性和中國經(jīng)濟變化的情況。

　　盡管多頭分歧巨大，但是，謹慎為上的操作思路漸占上風(fēng)。從盤面看，上周農(nóng)業(yè)股、鐵路股和地產(chǎn)股相繼領(lǐng)漲，多為一日行情。申銀萬國分析師錢啟敏認為，上周個股基本都是曇花一現(xiàn)的行情，個股的可操作性快速下降。

　　錢啟敏稱，目前大盤處于敏感期，如再次考驗上周三探底時的3174點低點，則階段性見頂幾率將增大。建議投資者主動降低倉位以控制風(fēng)險。(熊元俊)