光大證券上市首日走出了最清淡的行情。光大證券本次發(fā)行價為21.08元/股,對應的市盈率高達58.56倍,成為今年IPO重啟以來最貴的新股。與IPO重啟后其他新股動輒100%的漲幅相比。昨日光大證券開盤漲42%報30元,最終報收27.4元,漲幅為29.98%,全日換手率58.48%。該股昨日的漲幅及換手率,均創(chuàng)下IPO重啟以來首日上市新股的最低值。

　　眾所周知，在國外成熟市場，新股上市首日跌破發(fā)行價是隨機事件，也是一種常態(tài)現象。然而，在中國，由于二級市場平均市盈率居高不下，而新股發(fā)行定價又被行政直接干預、被人為故意壓低，從而導致一、二級市場差價過于懸殊，因此，新股上市首日總是瘋狂般“被暴炒”，日漲幅往往高達100——600%。

　　可喜的是，今年IPO重啟前的 “新股發(fā)行制度改革方案”，終于確定了新股定價機制改革的“市場化”取向，并同時決定取消行政性“窗口指導”對新股定價的直接干預。

　　尤其是在股市泡沫化日益嚴重的市場環(huán)境下，新股發(fā)行的“市場化”定價，能夠有效地抑制二級市場“炒新”的瘋狂程度。

　　例如，桂林三金、萬馬電纜、家潤多、久其軟件、神開股份5只新股由于發(fā)行市盈率高達30多倍，盡管這三只新股均為中小板“袖珍股”，但上市首日收盤漲幅卻只有1倍左右，遠低于過去的200%——600%的驚人漲幅，而且更為重要的是，這些新股在上市首日即創(chuàng)出“頭部”，隨后一路走低，并直接導致“炒新一族”全面被套。

　　這是一個極好的正面市場信號，它會給二級市場的瘋狂“炒新者”以棒嚇、以警示、以懲戒。只要瘋狂“炒新”的氣焰被市場打壓下去，新股上市首日的漲幅及波幅就可以自動壓低、收窄，從而倒逼一級市場“打新狂潮”全面降溫，沖淡人們“打新”的強烈欲望，進而有利于提高打新者的中簽率。這是一舉兩得的好事。

　　今年IPO重啟后，唯一的反面例子是四川成渝。該股上市首日最大漲幅竟然高達324%，令人瞠目結舌！不過，該股“一步到位”的“漲過頭”，其結果更加慘不忍睹。該股上市僅15個交易日，股價便下跌了一半，從最高15.25元跌至目前最低7元。

　　2009年7月29日，中國建筑隆重掛牌上市：由于其發(fā)行市盈率高達51.29倍，因此，上市首日無人敢炒，結果，當日收盤漲幅只有56%。隨后數日，雖股市瘋狂，大盤不斷創(chuàng)新高，但中國建筑的股價重心卻節(jié)節(jié)下移。應該說，這正是“市場化定價”的明顯效果——它有效抑制了新股的瘋狂炒作，進而有利于吸納二級市場泡沫。

　　隨著二級市場“炒新狂潮”的逐漸消失，一級市場的新股申購行為就會變得理性而謹慎，打新中簽率就會自然而然的大幅上升，以致不受歡迎的新股申購的中簽率甚至可以提高至 100%——只要申購、人人有份。這樣，也就可能出現新股發(fā)行人發(fā)行失敗的風險，以及新股上市首日跌破發(fā)行價的風險。這樣，IPO的完全市場化也就會在中國變成真正的現實。(董登新)