9月滬深A(yù)股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，臨近“十一”長(zhǎng)假，投資者交投意愿明顯下降，股指連續(xù)回落。分析人士表示，近期外圍市場(chǎng)紛紛調(diào)整，對(duì)A股形成較大拖累；短期受創(chuàng)業(yè)板推出、“大小非”大規(guī)模解禁等影響，投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂有所加重。預(yù)計(jì)短期A股仍將延續(xù)震蕩整理的走勢(shì)，建議投資者適當(dāng)降低倉(cāng)位，重點(diǎn)配置農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品、消費(fèi)等防御性板塊。

　　外圍股市調(diào)整拖累A股

　　近期影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要因素是外圍市場(chǎng)紛紛走弱，以及國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅回落，這給A股帶來(lái)較大調(diào)整壓力。

　　上周初美國(guó)、歐洲等外圍股市一度創(chuàng)出年內(nèi)新高，不過(guò)隨后受美元小幅走強(qiáng)以及最新宏觀數(shù)據(jù)預(yù)期不明朗等因素影響，道瓊斯指數(shù)、歐洲三大股指紛紛進(jìn)入調(diào)整走勢(shì)。統(tǒng)計(jì)顯示，上周三至周五的3個(gè)交易日，道指下跌了1.68%，德國(guó)DAX和法國(guó)CAC40指數(shù)的跌幅均在2%以上；上周五和本周一兩天日本股市甚至暴跌5%以上。

　　對(duì)于外圍市場(chǎng)未來(lái)走向，分析人士認(rèn)為，短期看美國(guó)股市缺乏向上的動(dòng)力，投資者獲利了結(jié)后風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。不過(guò)，美股調(diào)整之后可能受GDP增長(zhǎng)加速、企業(yè)盈利超預(yù)期等利好因素影響，中期維持震蕩上漲趨勢(shì)。

　　最新公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)耐用品訂單額環(huán)比下降2.4%，此前市場(chǎng)預(yù)期為上升0.4%；8月份新屋銷(xiāo)售42.9萬(wàn)套，相比7月份修正值42.6萬(wàn)套環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，但小于預(yù)期的1.6%。不過(guò)，申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為，交通運(yùn)輸類(lèi)訂單明顯減少是導(dǎo)致8月份耐用品訂單大幅下降的主要原因，除運(yùn)輸外的耐用品訂單連續(xù)3個(gè)月趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，顯示經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步復(fù)蘇。結(jié)合此前公布的一系列住宅地產(chǎn)和供給數(shù)據(jù)分析，住宅地產(chǎn)向好趨勢(shì)依然不變。

　　對(duì)于影響美歐股市的重要因素——美元走勢(shì)，中金公司認(rèn)為，美元短期將持續(xù)反彈，但幅度不會(huì)太大。美元和股市的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍然存在，美國(guó)不愿看到美元短期內(nèi)大幅貶值，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃缬谑袌?chǎng)預(yù)期開(kāi)始加息，將使得美元相對(duì)于歐洲貨幣更具有吸引力。

　　流動(dòng)性短期面臨考驗(yàn)

　　外圍市場(chǎng)走弱對(duì)A股產(chǎn)生較大調(diào)整壓力，而從內(nèi)部看，創(chuàng)業(yè)板公司批量推出，10月份巨量“大小非”解禁，多家權(quán)重公司拋出巨額再融資計(jì)劃，對(duì)短期市場(chǎng)流動(dòng)性也形成一定擾動(dòng)。

　　一方面，創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)主板資金形成一定分流作用。繼上周五創(chuàng)業(yè)板首批10家公司集體申購(gòu)后，第二批企業(yè)也進(jìn)入發(fā)行程序。截至目前，35家已上會(huì)企業(yè)中，有19家已經(jīng)或正在招股，還有10家已過(guò)會(huì)等待IPO批文。分析人士表示，創(chuàng)業(yè)板大幕已經(jīng)拉開(kāi)，其對(duì)A股大盤(pán)資金面的影響將逐步顯現(xiàn)。廣發(fā)證券發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，中小企業(yè)的創(chuàng)新能力和管理機(jī)制，為投資者提供了不同于主板企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和溢價(jià)預(yù)期，這勢(shì)必吸引資金進(jìn)場(chǎng)炒作。而且從各國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通初期的表現(xiàn)看，無(wú)論是上漲還是下跌，均出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，預(yù)期國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也將經(jīng)歷從推出初期過(guò)度透支向基本面逐步回歸的過(guò)程。另外，近一周以來(lái)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶(hù)情況火爆，部分券商營(yíng)業(yè)部甚至連夜加班加點(diǎn)開(kāi)戶(hù)，這也從一個(gè)側(cè)面反映出部分風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好型投資者可能將注意力轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板上。

　　另一方面，“大小非”解禁和上市公司巨額再融資方案出臺(tái)使得四季度市場(chǎng)資金供求關(guān)系受到較大壓力。“大小非”限售股解禁在10月份出現(xiàn)年內(nèi)最高峰，近期招商銀行、萬(wàn)科、保利地產(chǎn)等權(quán)重公司紛紛拋出巨額再融資計(jì)劃，嚴(yán)重考驗(yàn)市場(chǎng)資金供求平衡。數(shù)據(jù)顯示，10月份A股涉及限售股解禁的公司為51家，解禁股達(dá)3131億股，占全年解禁總股數(shù)的四成，按市值計(jì)達(dá)到2萬(wàn)億元左右，相當(dāng)于目前流通市值的20%。有分析指出，工商銀行和中國(guó)石化的限售股占10月份解禁總數(shù)的90%以上，短期減持可能性極小，不過(guò)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，限售股解禁流通是股改的最終目的，本次天量解禁股加上前期解禁但尚未減持的股份，無(wú)論是心理還是實(shí)際減持量，對(duì)市場(chǎng)的壓力都顯而易見(jiàn)。

　　節(jié)后可能延續(xù)調(diào)整走勢(shì)

　　本周僅剩下2個(gè)交易日，接下來(lái)將迎來(lái)8天的國(guó)慶長(zhǎng)假。從歷年長(zhǎng)假前后股市走勢(shì)看，如果節(jié)前市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，節(jié)后市場(chǎng)大多也會(huì)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)。

　　分析人士表示，今年長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)的走勢(shì)以及大宗商品價(jià)格的波動(dòng)可能比較劇烈，且長(zhǎng)假后地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控措施有望升級(jí)，鋼鐵、有色等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐可能加快。在上述因素影響下，維持短期市場(chǎng)繼續(xù)震蕩盤(pán)整的判斷，建議投資者適度降低倉(cāng)位，重點(diǎn)配置農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品、消費(fèi)等防御性板塊。

　　對(duì)于中長(zhǎng)線投資者，分析人士表示，四季度A股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)、震蕩向上仍是大概率事件。長(zhǎng)城證券認(rèn)為，在流動(dòng)性支撐逐步減弱、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)計(jì)明朗的背景下，四季度行業(yè)配置策略重在業(yè)績(jī)與趨勢(shì)并重。建議逢低關(guān)注銀行、電力設(shè)備、建筑、機(jī)械等四季度和明年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確切的行業(yè)，兼顧通脹投資主題和“低碳經(jīng)濟(jì)”概念。（記者 韓晗）