憑借二季度以來凈值的大漲，QDII的業績讓人刮目相看，在收益率上直逼A股市場基金。據天相投資的統計，截至9月21日，9只QDII基金今年以來平均收益率達到47.69%，而同期A股主動偏股基金單位凈值增長49.95%。

　　以上投摩根基金公司旗下的產品為例，截至9月23日，作為QDII的上投亞太優勢基金，最近6個月的凈值增長率為52.74%；而作為國內A股市場股票基金的上投摩根中國優勢基金、上投摩根阿爾法基金、上投摩根內需動力基金、上投摩根中小盤基金，最近6個月的凈值增長率分別為27.01%、21.71%、23.39%、19.33%。

　　銀行系QDII的表現同樣不遜色。截至9月24日，中銀新興市場(R)今年以來的單位凈值增長了39.85%。截至9月21日，工商銀行“東方之珠”一期今年以來的單位凈值增長了31.94%。

　　去年“虎落平陽”的QDII，在今年能夠異軍突起，與海內外股市表現的差異有很大關系。上證指數雖反彈至3000點左右的位置，但出現了較為嚴重的“恐高癥”。實際上，借著經濟回暖勢頭而反彈的股市，并非只有A股市場。截至9月25日，上證指數今年以來的漲幅是55.91%，而恒生指數的同期漲幅是46.13%。

　　比較從兩者的漲幅，滬市勝出一籌。然而，上證指數8月份從3400多點摔落，讓海外股市大有后來居上之勢。7月份以來，道瓊斯工業指數的累計漲幅為14.42%。受美股激勵，恒生指數的同期漲幅達14.39%。相比之下，8月份大跌21.81%及9月份反彈3000點受阻，致使上證指數7月份以來的跌幅為4.09%。

　　一漲一跌，致使QDII與A股基金近3個月的業績出現天壤之別。若比較最近1個月、3個月的業績表現，QDII明顯跑贏A股基金，跑贏幅度大于兩者最近6個月的差異；若比較最近1年的表現，則A股基金勝出QDII。再以上投摩根基金公司旗下的基金為例，截至9月23日，上投亞太優勢基金最近1個月的漲幅為7.93%，上投摩根中國優勢基金、上投摩根阿爾法基金、上投摩根內需動力基金、上投摩根中小盤基金分別是0.23%、-0.86%、-0.60%、-6.33%。

　　QDII收益率“奮起直追”，與其投資策略的調整有很大關系。隨著海外市場回暖，QDII普遍由去年的減倉變為今年二季度以來的加倉。上投亞太優勢基金始終保持高倉位，去年二季度末的股票持有比重高達89.99%，去年三季度末減至79.80%，今年二季度末重新增加至87.22%。銀行系QDII的倉位也不斷提高，據稱，興業銀行“環球理財2號港股基金寶”1至2月股票倉位僅維持在10%至25%，7月底已提升至68%。中銀新興市場今年1月底的股票基金比例為39.67%，5月底一度增至74.89%。

　　某銀行理財經理對記者說，QDII之所以敢于加倉，一是對海外經濟回暖的信心提升，二是海外股市與基本面呈較明顯的正相關。A股市場基金近期跑不贏QDII，主要受累于8月份大跌，而在海外媒體看來，8月份A股大跌與中國經濟基本面走勢相背離，是A股“神經質”的表現。同樣的“神經質”出現在海外股市的可能性較低，因而，在當前經濟仍處于低谷之際，QDII看準了全球經濟回暖的趨勢，比A股市場基金更敢于持股加倉。

　　QDII或正迎來一個最佳的配置時期，但風險也不容忽視。上投摩根亞太優勢基金經理楊逸楓近日提醒，需要留意全球各市場通脹以及貨幣政策的關系，新興市場逐漸出現通脹預期，部分市場已有升息的壓力。基于對國際熱錢流動的觀察，不排除部分規模較小的新興市場出現資產及股市泡沫的風險。(張煒）