當(dāng)市場(chǎng)正在為工商銀行全流通給市場(chǎng)帶來的沖擊擔(dān)憂，為匯金宣布對(duì)三大行增持完畢，抱怨其對(duì)工行解禁“袖手旁觀”時(shí)，匯金日前宣布繼續(xù)增持三大行。

　　匯金公司增持三大行股份的消息大大出乎市場(chǎng)意外，引起的震動(dòng)自然不小。在距上次增持時(shí)間過去一年之際，匯金這次增持信號(hào)意義明顯，既著眼“眼前利益”，又意在將來。筆者認(rèn)為，其意義主要表現(xiàn)在一下三方面：

　　其一，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，期待更好收益。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)表明，匯金每次增持都起到穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)投資者信心和維護(hù)市場(chǎng)行情作用。這一點(diǎn)非常明顯。作為政府手中的一張王牌，匯金每次出手都會(huì)引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，甚至起到扭轉(zhuǎn)乾坤的作用。每一次匯金的增持，都帶來銀行股的飆升。

　　去年9月23日，A股市場(chǎng)持續(xù)暴跌之際，匯金公司宣布，已在當(dāng)天通過上證所交易系統(tǒng)同時(shí)買入工商銀行、 中國銀行和建設(shè)銀行股份各200萬股，并稱擬在未來12個(gè)月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持三大行股份。匯金的增持對(duì)于穩(wěn)定銀行股起到至關(guān)重要的作用。

　　今年5月26日晚上，建行發(fā)布公告稱，中國建投和匯金公司于5月25日簽署股份劃轉(zhuǎn)協(xié)議，將所持建行207億股H股(占建行總股本9%)全部無償劃轉(zhuǎn)至匯金公司。匯金公司還計(jì)劃未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)自主增持建設(shè)銀行股份。5月27日，匯金果然在二級(jí)市場(chǎng)大舉買入建設(shè)銀行A股。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，建設(shè)銀行從5月27日開始，股價(jià)一改此前的曲折走勢(shì)，隨后3個(gè)交易日的漲幅在5%以上。

　　這次增持顯然也是履行承諾。但是，與匯金去年增持所不同的是，今年無論是市場(chǎng)環(huán)境還是上市銀行都發(fā)生了巨大變化：從宏觀看，今年A股市場(chǎng)明顯好轉(zhuǎn)，今年以來A股市場(chǎng)漲幅曾經(jīng)高達(dá)80%；從微觀看，工商銀行、 中國銀行和建設(shè)銀行三大上市銀行有效抵御金融危機(jī)后，實(shí)現(xiàn)規(guī)模、效益的雙豐收。工商銀行市值在全球排在首位。特別是今年天量信貸規(guī)模，對(duì)于增厚銀行業(yè)績顯而易見。但是，銀行股的估值總體偏低。中金公司近期研究報(bào)告認(rèn)為，由于資產(chǎn)質(zhì)量好于預(yù)期有助于提升盈利可預(yù)見性，可能會(huì)帶來市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)價(jià)值進(jìn)一步的重估。銀行2010年凈利潤將有5%至10%的上調(diào)空間。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，2010年中國銀行業(yè)凈利潤年復(fù)合增長率為26%。這表明，銀行業(yè)的盈利將與中國經(jīng)濟(jì)一樣，繼續(xù)保持較高增速。6家在H股上市的國內(nèi)銀行2009年平均預(yù)期市盈率為9.4倍，估值具有相當(dāng)吸引力。匯金增持三大行中也是要多收三五斗。

　　其二，應(yīng)對(duì)即將到來的全流通。

　　10月27日工行將實(shí)現(xiàn)全流通。2006年10月27日上市時(shí)，財(cái)政部和匯金公司承諾上市之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓工行A股。此次工行解禁額度達(dá)11635億元，解禁股數(shù)占解禁前流通A股比例為1578.68%，市場(chǎng)擔(dān)憂財(cái)政部或者匯金公司屆時(shí)可能會(huì)選擇少量減持。由于市場(chǎng)減持預(yù)期的存在，投資者可能會(huì)采取拋售措施從而對(duì)工行股價(jià)甚至股市整體造成沖擊。匯金此次增持的目的就是要打消市場(chǎng)的減持預(yù)期，維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定和市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。匯金表示，股份解禁并不等于減持，也不意味著匯金公司對(duì)三大行等國有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)持股政策有何重大調(diào)整。匯金一年來的增持行為顯然是為應(yīng)對(duì)即將到來的全流通。

　　其三，未雨綢繆，應(yīng)對(duì)未來股指期貨的推出。

　　創(chuàng)業(yè)板開了，國際板馬上也要來了。隨著多層次資本市場(chǎng)的確定，市場(chǎng)建設(shè)的技術(shù)性問題也就提上議事日程。在諸多完善市場(chǎng)的政策措施中，下一步股指期貨的推出自然是水到渠成的事。在這樣的預(yù)期下，市場(chǎng)資金將不斷推高權(quán)重股，當(dāng)然也包括三大行在內(nèi)的銀行股。匯金增持不能說是提前布局，也可算是未雨綢繆。(文 風(fēng))