創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行正在穩(wěn)步推進(jìn)，在后兩個(gè)批次發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，出現(xiàn)了一些新的變化。比如，在VC/PE的進(jìn)駐情況上，后兩批明顯不如第一批多，第三批9家企業(yè)中甚至有3家沒有創(chuàng)業(yè)投資的蹤跡；另外，在最終確定的發(fā)行價(jià)格上，企業(yè)并沒有一味追求高發(fā)行價(jià)而帶來高融資額，甚至有企業(yè)選擇了低于詢價(jià)下限的價(jià)格發(fā)行。

　　創(chuàng)投“成色”不及首批

　　數(shù)據(jù)顯示，在目前全部的28家創(chuàng)業(yè)板公司中，有創(chuàng)投背景的達(dá)到23家，其中本土VC/PE投資企業(yè)達(dá)到18家，外資和中外合資VC/PE投資企業(yè)分別為3家和2家。而未曾獲得VC/PE投資企業(yè)共計(jì)有5家，分別為深圳華測、成都硅寶、大禹節(jié)水、西安寶德和華星創(chuàng)業(yè)，占總數(shù)的17.86%。分析可見，上述沒有VC/PE進(jìn)駐的公司全部分屬在第二批和第三批創(chuàng)業(yè)板公司中，其中第三批9家公司中就有3家公司完全沒有創(chuàng)投的蹤跡。顯然，單單從數(shù)據(jù)上來看，后兩批，尤其是第三批創(chuàng)業(yè)板公司在創(chuàng)投“成色”上明顯不及首批。

　　值得一提的是，在獲得VC/PE投資的23家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，有3家閃現(xiàn)知名外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的身影。美國華平投資集團(tuán)旗下的Brook公司曾對北京樂普醫(yī)療增資；愛爾眼科因其獨(dú)特的連鎖經(jīng)營模式而順利通過世界銀行集團(tuán)國際金融公司的綜合評估，獲得813.67萬美元的長期融資；美國知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)英特爾投資曾向銀江電子注資，并在軟件創(chuàng)新及優(yōu)化解決方案方面展開合作。此外，還有2家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)獲得了合資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資：今年2月，由海通證券和比利時(shí)政府等共同成立的中比基金，以每股6.47元的價(jià)格購買中元華電365萬股，成為其唯一的機(jī)構(gòu)投資者；2004年底，有外資背景的信中利投資公司以70萬美元的價(jià)格獲得華誼兄弟3%的股份。

　　不過，有專業(yè)人士并不認(rèn)為創(chuàng)投進(jìn)駐減少就意味著企業(yè)資質(zhì)的降低，恰恰相反，正是因?yàn)楹髢膳�企業(yè)的高科技特征，使得企業(yè)的成長周期較長，導(dǎo)致其對于追求最大投資收益的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)吸引力的缺失。

　　發(fā)行價(jià)格未一味追高

　　除上述特征外，從已公布的情況來看，第二批公司確定發(fā)行價(jià)時(shí)，其態(tài)度更加務(wù)實(shí)，并沒有一味追求高發(fā)行價(jià)而帶來高融資額。9家公司中，絕大多數(shù)公司的發(fā)行價(jià)低于詢價(jià)對象報(bào)價(jià)的中位數(shù)，甚至有公司的最終確定價(jià)格低于詢價(jià)下限。不過，絕大部分公司的發(fā)行市盈率仍然高于同行業(yè)平均市盈率水平。

　　事實(shí)上，上市公司可以在詢價(jià)區(qū)間內(nèi)任意確定發(fā)行價(jià)，如果定價(jià)過低，公司很可能會籌集不到發(fā)展所需的足額資金，但如果發(fā)行價(jià)定得過高，相當(dāng)于是在“透支”公司的未來。

　　此前已完成申購的第一批創(chuàng)業(yè)板公司在確定最終發(fā)行價(jià)時(shí)，有一半的企業(yè)都選擇了以最高詢價(jià)作為最終發(fā)行價(jià)。這種現(xiàn)象在第二批創(chuàng)業(yè)板公司中則有所變化，根據(jù)第二批公司的詢價(jià)結(jié)果，新寧物流和華測檢測最終確定的發(fā)行價(jià)均低于最低詢價(jià)，此前兩者的詢價(jià)區(qū)間分別為18.40—20.24元/股、27—32元/股。在已公布發(fā)行價(jià)的公司中，以最高詢價(jià)發(fā)行的公司數(shù)量已大為減少。

　　盡管如此，世紀(jì)證券高級分析師呂麗華仍認(rèn)為，目前公布的創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行價(jià)偏高，不過她同時(shí)表示“首批28家公司被爆炒將不可避免”。創(chuàng)業(yè)板公司的成長性需要市場的最終驗(yàn)證，發(fā)行價(jià)格在經(jīng)過一段時(shí)期后有望逐步趨于理性。(記者 胡學(xué)文)