本頁(yè)位置: 首頁(yè) → 新聞中心 → 經(jīng)濟(jì)新聞 |
中國(guó)經(jīng)濟(jì)在本輪全球復(fù)蘇中領(lǐng)先美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,由此帶來(lái)較高的證券、地產(chǎn)收益預(yù)期吸引全球資金紛至沓來(lái)。在今后半年,由海外資金流入所導(dǎo)致的被動(dòng)貨幣投放有望代替銀行的主動(dòng)信貸成為新增流動(dòng)性的主要推動(dòng)力量,A股市場(chǎng)將“不差錢(qián)”。
領(lǐng)跑復(fù)蘇成“眾金之的”
根據(jù)9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),我國(guó)投資與出口復(fù)蘇強(qiáng)勁,工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)穩(wěn)步回升,重工業(yè)步伐加快。同時(shí),企業(yè)活力和居民消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)。四季度上市公司業(yè)績(jī)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)環(huán)比正增長(zhǎng)。
反觀美國(guó),盡管三季度將走出GDP衰退,但是各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇進(jìn)度并不一致;同時(shí)某些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本身還在不斷出現(xiàn)反復(fù)。這使得市場(chǎng)不斷出現(xiàn)冷熱波動(dòng)。同時(shí),由于失業(yè)率還處于高位并可能進(jìn)一步上升,個(gè)人收入增長(zhǎng)緩慢,債務(wù)水平居高不下,消費(fèi)和商業(yè)貸款損失的不斷增加令投資者疑慮重重。而歐洲復(fù)蘇的整體步伐還將慢于美國(guó)。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的差異使得中國(guó)市場(chǎng)吸引力較歐美為強(qiáng),而幣值的對(duì)比也在朝人民幣升值的方向發(fā)展。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)9月議息結(jié)果,美國(guó)量化寬松政策退出將是明年一季度后的事情;而加息要等美國(guó)失業(yè)率等指標(biāo)真正開(kāi)始轉(zhuǎn)好之后,這預(yù)計(jì)要到明年年中。因此,從現(xiàn)在開(kāi)始到明年一季度,美元幾乎肯定將維持弱勢(shì)。
與此相反,由于貿(mào)易盈余等數(shù)據(jù)將隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)轉(zhuǎn)好,人民幣所面臨的升值壓力將重新升溫。根據(jù)人民幣NDF(無(wú)本金交割遠(yuǎn)期)的表現(xiàn),升值預(yù)期正不斷加大。
無(wú)論是資產(chǎn)收益率,還是幣值,在半年內(nèi)人民幣都將較美元資產(chǎn)為優(yōu),受到全球資金的青睞也就在情理之中。研究機(jī)構(gòu)EPFR Global16日發(fā)布的報(bào)告稱,上周貨幣市場(chǎng)和美國(guó)股票基金都遭到巨額贖回。與此同時(shí),專門(mén)投資于新興市場(chǎng)股市的資金量創(chuàng)下年內(nèi)新高,而在這40億美元資金中有一半流向亞洲。這從側(cè)面說(shuō)明,資金流出美國(guó)、流入中國(guó)已經(jīng)成為一種趨勢(shì)。
三季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅增加1410億美元,與同期的貿(mào)易順差和FDI之和相差810億美元。即使考慮歐元貶值和投資于美國(guó)的證券升值,也還有500億美元左右的資本流入無(wú)法被解釋。
大量海外熱錢(qián)的流入將使央行被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣。2005年-2007年的經(jīng)驗(yàn)證明,即使央行采取沖銷手段,仍無(wú)法有效地遏制熱錢(qián)流入對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。因此,A股市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性將有望至少維持到明年一季度后。
信貸不會(huì)“入冬”
考慮到目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇還不穩(wěn)固以及商業(yè)銀行的信貸發(fā)放特點(diǎn),在今年的剩余時(shí)間里,信貸支持經(jīng)濟(jì)的力度不會(huì)大幅下降,前期新增流動(dòng)性的“主力”信貸投放至少不會(huì)成為“減分項(xiàng)”。
根據(jù)中證證券研究中心9月中旬的預(yù)測(cè),9月份新增信貸繼續(xù)攀升,“淡季”10月回落,而11月和12月有望重新出現(xiàn)一定幅度上漲。9月5167億元的新增信貸數(shù)據(jù)已經(jīng)部分證明了這一判斷。根據(jù)往年第四季度信貸額占全年比例估算,全年信貸總額達(dá)10萬(wàn)億元左右應(yīng)該沒(méi)有太大懸念。
從信貸結(jié)構(gòu)來(lái)看,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力正不斷恢復(fù),自主性信貸需求不斷增加,為信貸的穩(wěn)定增長(zhǎng)打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。9月,扣除票據(jù)貼現(xiàn)后的一般性貸款達(dá)到8683億元,比8月的6868億元有較大增幅。同時(shí),短期貸款呈大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),從上月的1216億增加到2114億元;而中長(zhǎng)期貸款增幅也較上月增加600億元,其中居民戶和公司各增加200億元和400億元。(中證證券研究中心 徐建軍 )
Copyright ©1999-2024 chinanews.com. All Rights Reserved