招商證券破發，中國重工漲幅不到13%，大盤新股的申購利潤越發微薄。從詢價機制來看，未來新股破發將集中在上海市場上演。

　　本欄以為，新股發行詢價制度的最大問題就是報價機構總是盡可能高地報出價格，合作愉快才有下次合作的機會，認購新股的中小投資者根本沒有話語權，故發行價格越來越高，上市公司固然高興，但二級市場的承接能力開始遭到考驗。

　　以往參與新股申購的投資者，一般都能獲得較高的申購利潤，現在卻出現了很大的改變，小盤股的上市漲幅一般在30%至100%不等，大盤股的升幅在10%附近徘徊。如果沒有幫忙資金的照顧，恐怕這10%的漲幅都難以守住。例如招商證券，便是個很好的例子，上市后還有不到10%的升幅，至今已經破發。

　　說到招商證券，不得不提光大證券，光大證券21.08元發行，開盤在30元附近，是個很不錯的開局，但是其后股價一路走低，最終在22元至23元附近防守，發行價格成為資金保衛的底線。記得光大證券上市后的最高價不過30.88元，就是因為這個價，招商證券的詢價機構硬是把招商證券的發行價格詢到了31元，這個價格甚至遭到了中金公司的否定。結果由于盤子太大，上市后難演創業板股票的瘋狂，只能死守31元發行價大關，但如今已經疲態盡顯。

　　本欄也曾經說過，招商證券各方面的狀況都跟光大證券差不多，如今硬要死扛在比光大證券貴40%的位置上，確實也難為莊家。但這種局面對光大證券也是個好事，畢竟相比招商證券，光大證券還是處于價值洼地。但是股票就怕比，拿出中信證券來，這兩個券商股都要破發，如果達到相同的市盈率，光大證券、招商證券都還有相當大的下跌空間。

　　也就是說，現在新股上市分成兩種，一種是大盤股，一種是小盤股。這么區分是很有意義的，絕非胡扯。逆水行舟不進則退，這個道理誰都明白，所以創業板只能騰飛，北新路橋等中小板新股也依靠市夢率遭到爆炒。小盤股的投機性幫助上市公司、詢價機構、護盤資金解決了發行價過高的尷尬。但是大盤股實在沒法投機，只能不斷退守，最終破發。好在怎么說也在發行價上方堅持了一段時間，護盤資金也算對大家有個交代。

　　由于深市發行小盤股，滬市發行大盤股，故深市新股熱鬧、滬市新股頹廢的格局就此確立，只要詢價制度不改，這種市況就還會持續相當長的時間。當然，如果最終滬市股票發行困難倒逼發行價格下降，也許會出現一個理性的回歸。(周科競)