“中國(guó)是明年,美國(guó)是后年,將出現(xiàn)通脹。”“11月底、12月初,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中,政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性大,對(duì)股市短期會(huì)有沖擊,但中長(zhǎng)期影響有限�！�

　　上周六,中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘在“2009恒生中國(guó)理財(cái)巡回論壇”廣州站上作如此判斷。

　　他表示,由于前一階段注入的流動(dòng)性、國(guó)際商品價(jià)格走高以及人們對(duì)通脹的強(qiáng)烈預(yù)期,預(yù)計(jì)我國(guó)通脹將于明年到來。隨著政府今年GDP“保八”任務(wù)的完成,預(yù)計(jì)我國(guó)的宏觀政策在四季度將會(huì)有所轉(zhuǎn)變。

　　今年“保八”問題不大

　　哈繼銘表示,目前,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇階段。在政策方面,政策方向的基調(diào)還是堅(jiān)定不移實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。對(duì)今年的宏觀經(jīng)濟(jì),短期的觀點(diǎn)是比較樂觀的,今年“保八”問題不大。更重要的是接下來還有3個(gè)季度的數(shù)據(jù)要公布,相信一個(gè)季度比一個(gè)季度要快,第一季度是6.1%,二季度我認(rèn)為能達(dá)到7.4%,三季度會(huì)超過8%,四季度接近9%。

　　中國(guó)的通脹將早于美國(guó)

　　哈繼銘說,今年以來我國(guó)股市和樓市都呈現(xiàn)了一定程度的回暖,資本市場(chǎng)價(jià)格上漲得很快,也由此引發(fā)了人們對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心。哈繼銘指出,由于人口結(jié)構(gòu)老齡化、外部需求下降使出口不如從前等原因,我國(guó)未來不太可能像過去增長(zhǎng)那么快。但是通貨膨脹確實(shí)是一個(gè)壓力。在通貨膨脹引起政府的高度重視時(shí),宏觀政策上會(huì)有所轉(zhuǎn)變或微調(diào),這對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格和匯率都會(huì)有較大的影響。

　　哈繼銘認(rèn)為,中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家的通脹要比美國(guó)來得早,中國(guó)的通脹會(huì)于明年真正到來。

　　他分析說,在中國(guó)和其他一些發(fā)展中國(guó)家,通脹對(duì)于全球大宗商品的反應(yīng)非常劇烈。今年以來,國(guó)際糧價(jià)和大宗商品價(jià)格都出現(xiàn)了大幅上揚(yáng)。而發(fā)展中國(guó)家CPI構(gòu)成中食品占比非常高,中國(guó)34%,印度45%,但美國(guó)只占10%。所以食品價(jià)格大幅上升,必定會(huì)對(duì)中國(guó)、印度這樣的國(guó)家造成更大影響。此外,中國(guó)、印度的CPI中投資商品占比較高,而投資商品又受國(guó)際大宗商品價(jià)格影響很大,所以國(guó)際大宗商品價(jià)格上升很容易在新興市場(chǎng)引發(fā)通脹。

　　另一方面,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與潛在經(jīng)濟(jì)增速之間存在著差異,如果一國(guó)的產(chǎn)能有很大部分尚未利用,一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可以把閑置產(chǎn)能利用起來,很難造成通脹。中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增長(zhǎng)目標(biāo)是8%,但中國(guó)未來長(zhǎng)期不能像過去那樣增長(zhǎng)8%,因此通貨膨脹的到來非常有可能。

　　年底經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策調(diào)整可能性大

　　對(duì)于通貨膨脹具體什么時(shí)候到來,哈繼銘提醒大家要留意CPI的反轉(zhuǎn),以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)什么時(shí)候達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。今年以來,我國(guó)CPI保持了每個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng),市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月份也將繼續(xù)為負(fù)�！拔覀兊呐袛嗍�11月份中國(guó)CPI不再是負(fù)增長(zhǎng),變成是正增長(zhǎng)�！�

　　我國(guó)之前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)是“保八”,但是市場(chǎng)普遍認(rèn)為我國(guó)三季度就能達(dá)到增速超過8%,達(dá)到目標(biāo)之后政策是否會(huì)有轉(zhuǎn)變呢?哈繼銘認(rèn)為,在11月末、12月初,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的時(shí)候,政策出現(xiàn)調(diào)整的可能性比較大�！暗侥菚r(shí)候看到‘保八’已經(jīng)達(dá)到,更多的將重視經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整�！弊詈�,哈繼銘提醒投資者,四季度要關(guān)注政策的變化。

　　但是現(xiàn)在離四季度還有幾個(gè)月,從通脹預(yù)期到通脹真正顯現(xiàn)之間會(huì)發(fā)生什么呢?哈繼銘分析,通常來說是兩件事情,第一,股價(jià)漲,第二,樓價(jià)漲。他指出,價(jià)格上漲每個(gè)周期都是三部曲,股價(jià)漲、樓價(jià)漲、物價(jià)漲,這一點(diǎn)在美國(guó)歷史上發(fā)生過很多次,中國(guó)前面的周期也是如此。比如,中國(guó)2005年、2006年股價(jià)漲,2006年、2007年樓價(jià)漲,2007年、2008年物價(jià)增長(zhǎng),一環(huán)扣一環(huán)。“眼前通脹預(yù)期已經(jīng)很強(qiáng)烈,政策沒有很大的轉(zhuǎn)變,依然會(huì)進(jìn)一步推高股價(jià)和樓價(jià)�！�(實(shí)習(xí)生黃倩蔚)