瑞雪兆豐年。2010年伊始的這場大雪似乎預示著，經歷了國際金融危機后，在中國經濟依然穩定健康發展背景下，今年資本市場或許仍會有好收成。

　　新一年的到來，總會給人們帶來無限遐想，帶來生機和希望。我們預測2010年國內經濟：GDP增速將達9%-10%；上證指數挑戰4500點；新增貸款回落至7.5萬億元左右；單月CPI同比增幅超過5%；加息至多54個基點。我們展望2010年國際市場：美元指數呈倒V型走勢；原油價格攀至每桶100美元之上；國際金價可能跌破每盎司1000美元。

　　GDP增速9%-10%

　　2009年“保八”已無懸念，這也標志著中國經濟走出危機困擾。展望后危機時代的第一年，中國經濟增長將呈現“前高后穩、回歸均衡”特點。在確保完成總量任務的情況下，2010年經濟結構調整力度之大將前所未有，最終消費支出在經濟增量中所占的比重將加大，資本形成的貢獻將小幅回落，凈出口和服務行業觸底回升。

　　預計2010年宏觀經濟既不會過熱也不會太冷：一方面，經濟增長速度將從低于潛在產出的水平回到接近9%—10%的潛在增長區間，產出缺口收窄；另一方面，推動經濟增長的資本形成、最終消費支出和凈出口，這三大驅動力的貢獻率構成將更加合理，經濟發展將更加平衡，更具備可持續性。

　　上證指數挑戰4500點

　　在超常規貨幣投放以及經濟快速復蘇的雙重刺激下，2009年A股市場強勁上漲，上證指數從1844點漲至3478點才出現休整，期間最大漲幅接近90%。

　　展望2010年，雖然波動幅度預計將增大，但支撐市場上漲的因素仍然充分：貨幣政策雖然會有所收縮，但政策連貫性仍將保持，2009年的貸款沉淀以及基于通脹預期的儲蓄搬家，將成為流動性的重要補充，這些因素支撐市場仍然具備估值擴張的動能。同時，由于宏觀經濟繼續穩步復蘇以及存在溫和通脹因素，上市公司業績繼續增長是大概率事件。這些因素決定了至少在2010年上半年，A股市場仍然有望保持上漲格局。

　　在2010年上市公司業績增長35%、市盈率為25倍的樂觀預測下，上證指數合理點位應在4000點之上。如果考慮到融資融券、股指期貨等制度創新可能給權重股帶來的上漲動力，那么上證指數存在挑戰4500點的可能。

　　新增貸款7.5萬億元左右

　　預計2010年新增貸款將在7.5萬億元左右，總量比2009年有所回落，增速也將進一步向理性回歸。從貸款結構看，中長期貸款仍會加強，預計會占到全部新增貸款的55%左右，票據融資的占比將在30%以內。從投放節奏看，2010年將會進一步平緩，即傳統的一季度信貸高峰期可能會有所控制，下半年投放的比例和進度可能會好于2009年同期。全年新增貸款增速有望在18%左右。

　　在行業投向上，結構性區域性調控會進一步加強。除了產能過剩產業和“兩高一資”行業，對房地產行業的信貸政策將更為審慎。在區域方面，中西部投放的比例會進一步加大，東部部分資產泡沫嚴重的地區，信貸增長可能會降溫。整體而言，2010年信貸仍會保持充裕局面。