一次意外的上調存款準備金率，不僅讓股市感到了寒冷，也令經濟學界和市場再次陷入分歧。它會成為持續一年多寬松貨幣政策向從緊轉向的拐點嗎？

　　清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵給出的答案是，央行上調準備金率拉開了2010年宏觀經濟政策轉型的序幕，對中國股市也發出了一個“謹慎的信號”。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳也認為，央行上調存款準備金率體現了政策轉向，此次上調意在回籠流動資金，體現了中國經濟進入復蘇狀態時政策回歸正常化。

　　而國家行政學院決策咨詢部王小廣的意見則是，“過去一年，特別是去年上半年，貨幣政策過于寬松，資金注入太多。下半年雖有收縮，但是放出去的資金仍然在起作用，這次調整并不意味著宏觀政策的轉向。”因此，他將此次調控定義為“這才是真正適度寬松的貨幣政策。”

　　而中國建設銀行研究部高級研究員趙慶明昨天接受新華社記者采訪時稱，央行此舉目的主要針對信貸的過快增長，因為存款準備金率的調升是抑制信貸投放最直接的信號，0.5個百分點的上調幅度將直接凍結2500億元至3000億元的資金。“央行的意圖也在于向銀行傳遞信號，不要過快放貸，并不能簡單理解為貨幣政策轉向。”

　　1月12日晚7時央行宣布上調存款準備金率被視作一次提前而至的“緊縮”。根據各家研究機構的分析來看，多數認為存款準備金率最早也要在一季度末上調，所以這次調整出乎業界意料。事實上，今年以來央行一直不斷釋放收緊流動性的政策信號。此前，央行提高三個月期央票的利率，也曾引起股市的小恐慌。

　　存款準備金率后，還可能有……

　　{1}準備金率還會繼續上調

　　調整存款準備金率的目的在于收緊銀根。進入2010年立即上調準備金率，與此前媒體報道的銀行在一周內增加6000億元信貸有關，這可能令宏觀部門產生未來通脹失控的擔憂，有必要發出緊縮信號對市場預期進行引導。

　　社科院金融所市場室主任曹紅輝表示，此舉透露出央行決心加大信貸政策緊縮力度，未來一段時間，如果流動性得不到更好控制，不排除央行再度調整準備金率的可能性。

　　{2}年中將有一次加息

　　突如其來的存款準備金率的上調也改變了學者們對利率調整的預期。經濟學家大多認為，中國加息可能僅有一次，最早發生在二季度末。

　　“在當前存款準備金率已高達16%的情況下，未來能夠繼續上調的空間可能不足8個百分點。”興業銀行資深經濟學家魯政委表示，年內準備金率還有2至3次上調可能，而加息時點也可能提前。摩根大通董事總經理李晶近日表示，預計央行將在2010年中期上調基準利率，全年或將進行兩次27個基點的加息。

　　{3}新地產稅收制度出臺

　　“政策的收緊對于股市會有直接的影響，未來房地產板塊的表現將弱于大市。”李晶表示，目前政府已經開始收回之前推動銷售飆升的部分經濟刺激措施，并采取措施提高房屋投機活動的成本。未來推出新的物業稅制度以抑制樓市捂盤問題的預期也在持續升溫。

　　“今年的房地產價格因為政府的調控不會有大幅度的攀升，交易量也不會上升，對2011年的影響將更甚。目前樓市交易量的拐點已經出現，預計未來房價將下降，其中高檔商品房的價格將回落10%至15%。”(記者 邢飛)