1月21日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2009年國民經(jīng)濟運行情況。在一長串經(jīng)濟數(shù)據(jù)當中，居民消費價格(CPI)和工業(yè)品出廠價格(PPI)尤其受到關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，盡管去年全年CPI同比下降0.7%，但在11月首次轉(zhuǎn)正后增速繼續(xù)加快，12月份CPI同比增速達1.9%，較前月上升了1.3個百分點。與此同時，PPI也結(jié)束了連續(xù)11個月的負增長，12月份同比上漲1.7%，年內(nèi)首次實現(xiàn)正增長。這意味著，我國經(jīng)濟不僅成功走出了一度令人擔憂的通貨緊縮陰影，而且伴隨著全年GDP實現(xiàn)8.7%的增長，迅速扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟增速明顯下滑的趨勢，在全球主要經(jīng)濟體中率先企穩(wěn)回升。

　　然而，正如此前人們所擔心的那樣，CPI、PPI全面轉(zhuǎn)正并加速上行，或?qū)⒁�發(fā)對物價過快上漲的預(yù)期。當前，業(yè)界普遍認為，近期物價將繼續(xù)快速攀升，通脹壓力日漸增強。

　　“內(nèi)外環(huán)境持續(xù)向好下的總需求擴張將主導物價加速上行�！苯恍薪鹑谘芯恐行难芯繂T熊鵬對記者表示，當前我國實際經(jīng)濟產(chǎn)出正在向潛在產(chǎn)出水平快速靠攏，產(chǎn)出缺口逐漸修復，物價上漲壓力將明顯增加。另外，2009年物價低位運行造成的同期低基數(shù)，也將使得今年上半年翹尾因素對CPI的影響由“下拉”轉(zhuǎn)為“推升”，并在6、7月份達到峰值。“下半年隨著基數(shù)值逐漸走高，翹尾因素正效應(yīng)將逐漸回落，全年大致呈現(xiàn)‘∩’形狀態(tài)。”熊鵬說。

　　對此，招商基金一位分析人士也表示，即使剔除翹尾因素影響，今年物價仍面臨繼續(xù)上行壓力，主要原因在于，政府明確提出將進一步提高農(nóng)產(chǎn)品收購價格，引導農(nóng)產(chǎn)品市場價格溫和上行，而資源產(chǎn)品與公共產(chǎn)品價格改革方案的陸續(xù)推出，也將助推物價上漲。此外，國際大宗商品價格上漲的傳導，弱勢美元和全球經(jīng)濟復蘇都可能推動國際大宗商品的價格上漲，從而給我國帶來輸入型通脹壓力。

　　盡管時下人們對通脹的預(yù)期不斷加大，但從各機構(gòu)和專家的分析預(yù)測來看，今年全年總體通脹水平仍處于相對溫和的狀態(tài)。野村證券最新研究報告稱，雖然未來2至3個月CPI將繼續(xù)快速上揚，2月份或3月份有可能達到3.0%，但全年通脹預(yù)計在2.5%的水平。交行金融研究中心也認為，一季度物價可能呈現(xiàn)超預(yù)期上漲，單月漲幅或超過3%，但全年CPI同比漲幅仍維持在3%至4%之間，PPI同比漲幅在4%至4.5%之間，屬于溫和上漲。鑒于GDP增長強勁而CPI通脹溫和，野村證券甚至得出結(jié)論：2010年可能會成為幾十年來中國經(jīng)濟最好的年份之一。

　　既然“適當?shù)耐�脹有利于�?jīng)濟增長”，人們?yōu)楹斡謱Σ粩嗉哟蟮耐�脹預(yù)期充滿警戒？又為何有專家提出“今年宏觀經(jīng)濟最大的挑戰(zhàn)是如何控制通脹預(yù)期”？上海金融辦主任方星海的一句話道出根本：“通貨膨脹率今年能達到多少跟貨幣政策有關(guān)，同時也跟人們對通脹的預(yù)期有關(guān)�！碑斣絹碓蕉唷⒃絹碓礁叩耐�脹預(yù)期不斷集中積累，就有可能成為現(xiàn)實并再次推高通脹率。

　　實際上，當人們談?wù)撈鹞飪r或是通脹時，并非單純以CPI、PPI等價格指數(shù)來衡量，而是包括以貨幣衡量的資產(chǎn)價格的上漲，比如房地產(chǎn)價格、股票價格乃至金價等。這也就解釋了人們眼下之所以對未來通脹有較高的預(yù)期。

　　眾所周知，過去的一年中，中國股市漲幅位居全球各市場前十名，樓市更是成為各路資金追捧的熱點，導致房價一路飆升，使得“資產(chǎn)價格泡沫說”甚囂塵上。隨著中國經(jīng)濟的超預(yù)期回升，以及CPI、PPI的由負轉(zhuǎn)正并加速上行，人們對通脹風險的關(guān)注，不僅僅是以消費品價格指數(shù)衡量的物價上漲，更多地指向資產(chǎn)型通脹。

　　對于日益凸顯的資產(chǎn)型通脹及其引發(fā)的強烈通脹預(yù)期，分析人士指出，主要還是源于對貨幣供應(yīng)量過快增長的擔憂。2008年底以來，巨額信貸投放有力地刺激了經(jīng)濟增長，但貨幣供應(yīng)量的快速膨脹也帶來了持續(xù)不斷的資產(chǎn)價格上漲。對此，熊鵬認為，2010年整體流動性依然較為寬裕，信貸繼續(xù)較快投放和外匯占款持續(xù)增長，還將推動貨幣供給的增加，從而推升物價上漲壓力。另外，從資產(chǎn)價格與CPI走勢關(guān)系來看，CPI明顯滯后于資產(chǎn)價格，滯后的時間大約在5至6個月左右。因此，資產(chǎn)價格快速上揚也將引導物價聯(lián)動上漲。他預(yù)計，今年資產(chǎn)價格總體上仍會保持上漲的趨勢，未來資產(chǎn)型通脹風險將進一步顯現(xiàn)。

　　正是由于上述多種因素共同作用，未來不僅通脹壓力顯著增長，通脹預(yù)期也正在逐漸加大。對此，我國政府已給予高度重視，并提出要在保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的同時，管理好通脹預(yù)期。

　　專家均認為，對通脹預(yù)期的管理“關(guān)鍵在于調(diào)控流動性”，并建議靈活運用多種政策手段，提前阻擊通脹風險超預(yù)期放大。熊鵬表示，首先，當前貨幣政策要真正回歸“適度”，要進一步增強貨幣政策操作的針對性和靈活性，探討退出路線，保持流動性合理適度，及時回收過剩流動性。但他同時認為，適度寬松貨幣政策的退出是一個漸進的調(diào)整過程，不宜迅速大幅收緊。“在這一過程中，包括公開市場操作、準備金率在內(nèi)的數(shù)量型工具將擔當主要角色，年內(nèi)法定存款準備金率還有小幅上調(diào)可能”。