5月22日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》至今，在不到2個月時間里，桂林三金、萬馬電纜、家潤多成功實現(xiàn)在深交所上市，大盤股成渝高速和中國建筑也正在發(fā)行過程中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從發(fā)行定價、中簽率、申購資金量等各項指標(biāo)來看，新股發(fā)行體制改革成效初顯。

　　定價更加市場化

　　定價市場化是本次新股發(fā)行制度改革的主要目的，也是難點之一，以一、二級市場的折價率來考量定價市場化較為直觀。

　　從已上市的桂林三金、萬馬電纜、家潤多三家公司來看，它們的定價市盈率與定價當(dāng)日中小板市場的平均市盈率較為接近，一級市場定價接近二級市場全市場的平均價格。這三家公司的定價市盈率分別為32.89倍、30.88倍、31.58倍，三家公司定價當(dāng)日中小板平均市盈率分別為35.92倍、36.02倍、36.63倍，折價率比較小，分別為8.43%、14.26%、13.78%。

　　而從前幾年IPO定價來看，一級市場定價與當(dāng)日二級市場平均價有較大距離。2008年平均新股定價市盈率26.64倍，定價當(dāng)日二級市場市盈率50.30倍；2007年差距更大，前者為28.43倍，后者為64.21倍；而2006年前者為24.49倍，后者為35.97倍。2008年的數(shù)據(jù)是折價率47%，2007年折價率55%，2006年折價率31%。

　　中小投資者中簽率明顯提高

　　“在風(fēng)險明晰的前提下，中小投資者的參與意愿得到重視，向有意向申購新股的中小投資者適當(dāng)傾斜”——這是發(fā)行體制改革之初提出的四大預(yù)期目標(biāo)之一，在具體的改革措施中，通過以限制網(wǎng)上申購上限和限制機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)上網(wǎng)下選擇權(quán)兩種方式來提高網(wǎng)上投資者的中簽率。目前上市三家公司中，網(wǎng)上申購的中簽率大幅提高，股份絕大多數(shù)向個人賬戶分配，實現(xiàn)了預(yù)期目標(biāo)。

　　從網(wǎng)上申購的中簽率看，桂林三金、萬馬電纜、家潤多三家公司的網(wǎng)上中簽率分別為0.17%、0.13%、0.25%，而2008年首發(fā)公司的平均網(wǎng)上中簽率為0.08%。上述數(shù)據(jù)對比表明三家公司網(wǎng)上中簽率大幅提高。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)還表明，在實際的股票分配上，絕大多數(shù)股票分配給了個人賬戶。

　　監(jiān)管部門提供的數(shù)據(jù)顯示，三家公司網(wǎng)上申購的資金平均97.99%來自個人賬戶，機(jī)構(gòu)賬戶的資金只占2.01%，而在2008年，個人賬戶的申購資金只占網(wǎng)上申購資金的29%。在最后的配售結(jié)果方面，桂林三金有98.19%的股票分配給了個人賬戶，萬馬電纜的分配比例為98.31%，家潤多是97.39%。

　　在兼顧公平、增加網(wǎng)上公眾投資者中簽率的同時，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的興趣并沒有因此被打壓，較高的網(wǎng)下凍結(jié)資金數(shù)顯示網(wǎng)下熱情較高，“機(jī)構(gòu)從網(wǎng)上被趕到了網(wǎng)下”。三家公司網(wǎng)下凍結(jié)資金300億元、217億元、418億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2008年該指標(biāo)的210億元。

　　緩解資金“大搬家”

　　從網(wǎng)上凍結(jié)資金量來看，三家公司凍結(jié)的資金都比2008年平均凍結(jié)的資金量要少，三金藥業(yè)、萬馬電纜、家潤多分別凍結(jié)4200億、3400億、3100億，而2008年的平均凍結(jié)量是5200億。

　　由于新股凍結(jié)的資金少，使得涉及到跨行頭寸調(diào)撥的數(shù)額有所下降，以前差不多中小板每家企業(yè)發(fā)行跨行頭寸調(diào)撥平均320多億，這次凍結(jié)量最大的桂林三金解凍時，涉及到跨行資金調(diào)撥只有140億。在申購期間，對銀行間市場回購利率的影響也是顯著降低，對拆借資金力度的影響也在降低。（記者 申屠青南）