近日，有消息說，銷售電價上調(diào)和上網(wǎng)電價區(qū)域調(diào)整方案可能不久出臺。我們分析認為，銷售電價上調(diào)是大概率事件。

　　盡管中國的人均收入水平顯著低于發(fā)達國家，因此相對于收入水平，目前我國的電價水平并不低，但是我們認為，電力的能源屬性決定了電價在全球范圍內(nèi)的差價會逐步縮小，因為電價水平主要受制于燃料成本、環(huán)境成本、機組建造成本及人工費用等，而機組建造成本及人工費用在電力成本中所占比重并不高，這也決定了中國的電力成本與發(fā)達國家相比優(yōu)勢并不明顯。2008年國際能源署公布的20多個國家和地區(qū)的銷售電價數(shù)據(jù)表明，中國大陸地區(qū)的居民電價全球最低，工業(yè)電價水平也排在全球末4位。

　　電網(wǎng)經(jīng)營虧損，供電成本將向終端傳導。今年1-8月，電力行業(yè)利潤同比增長194%，這主要是由于2008年兩次上調(diào)火電上網(wǎng)電價及2008年底以來電煤價格相對平穩(wěn)，導致火電企業(yè)利潤大幅增長所致。但是由于2008年第二次不對稱調(diào)價已經(jīng)把成本滯留在電網(wǎng)企業(yè)環(huán)節(jié)，截至2009年9月，兩大電網(wǎng)公司全部虧損。前三季度，全國完成電網(wǎng)投資2193億元，同比增長19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網(wǎng)公司的虧損與電網(wǎng)投資的高速增長之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導。

　　近期是銷售電價上調(diào)合適的時間窗口。9月，CPI同比增長-0.8%，目前上調(diào)銷售電價，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響；而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調(diào)銷售電價可能會對通脹水平造成不良影響。

　　我們認為，近期，最遲在12月底之前銷售電價上調(diào)是大概率事件，可以關注文山電力、樂山電力等電網(wǎng)運營企業(yè)。(宏源證券 王 靜 李 青 )