“升？”還是“不升？”

　　在央行第三季度貨幣政策報告提出將“按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機(jī)制”的政策思路后，市場中對人民幣升值的預(yù)期再次走強(qiáng)。但記者采訪的部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，人民幣匯率在短期內(nèi)將保持穩(wěn)定，至少將在未來6個月內(nèi)不會改變，到2010年中期，如果中國的出口的持續(xù)正增長，之前兩個季度的GDP同比增速達(dá)到10%或更高，那時，預(yù)計人民幣將重新開始升值。

　　我們看到，在央行11日最新發(fā)布的貨幣政策報告中除了常見的“按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制”的語句當(dāng)中，出現(xiàn)了“結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化”這一表述。此外，本次報告中在未來的步驟段刪除了“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的提法。因此，市場將這些措辭上的變化解讀為中國的匯率政策將會發(fā)生變化的信號，預(yù)期人民幣將會盡早開始升值。

　　與此同時，受人民幣升值預(yù)期刺激，本周一上證綜合指數(shù)出現(xiàn)自9 月3 日以來最大單日漲幅，漲2.74%，升值預(yù)期同時反映在上海B 股指數(shù)上，B 股從年初至今已經(jīng)上漲125.6%，大大超過上證綜指的79.9%漲幅，市場對人民幣恢復(fù)升值的預(yù)期逐步升溫。

　　“至少在未來6個月內(nèi)，人民幣兌美元匯率將維持在6.8左右，除非在這期間美元兌其他主要貨幣出現(xiàn)非常大幅度的貶值。”瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤接受記者采訪時表示，她認(rèn)為，從央行的報告中可以看出政府的態(tài)度已經(jīng)盡可能地明確：鑒于美元貶值且境外資本流入增加，人民幣面臨著日益增加的升值壓力，因此可能需要打破事實上的盯住美元的匯率制度、讓匯率變得更有彈性。但是，考慮到中國的出口仍在以兩位數(shù)的速度下跌，并且政府中的許多人都擔(dān)心人民幣升值可能會損害中國的出口,從而反對升值，因此在出口持續(xù)復(fù)蘇之前，人民幣匯率升值的概率極小。

　　但汪濤也同時指出，如果到2010年中期，中國的出口持續(xù)正增長，之前兩個季度的GDP同比增速達(dá)到10%或更高，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景變得明朗。到那時，人民幣兌美元匯率將重新開始升值，到2010年底時將達(dá)到6.4-6.5。

　　而中國國際金融公司日前發(fā)布的一份最新報告則認(rèn)為,當(dāng)前人民幣升值壓力增大,但難以大幅升值,預(yù)計明年一季度中國出口明顯復(fù)蘇之際,人民幣將恢復(fù)升值，全年將小幅升值3%-5%。

　　報告稱,近期外界對于人民幣升值壓力不僅來自于發(fā)達(dá)國家和國際組織——APEC部長級會議對匯率市場化的呼吁和IMF總裁對人民幣被低估的表態(tài),以及日前美國總統(tǒng)奧巴馬訪華勢必向人民幣匯率施壓。更重要的是,伴隨著G20替代G7成為國際間商討金融經(jīng)濟(jì)局勢的主要會議,更多新興市場國家近期也加入對人民幣施壓的行列,認(rèn)為人民幣今年以來的弱勢導(dǎo)致其出口競爭力受到打擊。

　　高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬虹也認(rèn)為近期人民幣匯率機(jī)制發(fā)生變化的可能性很小，她表示依然維持人民幣兌美元匯率為6.83元的3個月、6個月和12個月預(yù)測。理由是：因為出口增長依然疲軟，國際收支失衡也未擴(kuò)大，決策層不太可能選擇在此時升值貨幣。“盡管近期出現(xiàn)一些環(huán)比復(fù)蘇跡象，但相比其它擴(kuò)張周期，中國的出口增長仍然相當(dāng)疲軟�！�

　　她認(rèn)為，在外需和內(nèi)需二者中，內(nèi)需的勢頭將相對強(qiáng)勁，這意味著貿(mào)易失衡將不會非常嚴(yán)重，經(jīng)常項目順差將保持較低水平。因此，與2005 和2007 年時的情況不同，決策層不會把調(diào)整人民幣匯率當(dāng)作一項緊迫的任務(wù)�！暗�是，當(dāng)人民幣匯率面臨來自美國及歐洲的外部壓力逐漸升級、外部需求的未來走勢更加強(qiáng)勁時，人民幣可能將面臨進(jìn)一步的升值壓力�！眴毯绫硎�。(侯捷寧)