對于存款準備金率上調,大成基金、民生加銀基金認為,調整時間超出市場預期,調整的力度基本符合預期。
民生加銀基金投資人士分析,本次存款準備金政策的調整大約能凍結基礎貨幣2500-3000億元,按現有的貨幣乘數,這大約能減少1萬到1.5萬億貨幣增長。但是這并非全面緊縮的開始,僅是央行表明平衡信貸節奏、管理通脹預期的信號。流動性充裕與經濟復蘇強勁是政策調整的基礎。首先,近期流動性十分充裕。一方面外匯流入大幅度增加,另一方面一季度到期的央票和回購數量巨大,這兩方面導致基礎貨幣大量增加,從而導致金融體系流動性十分充裕。2010年年初放貸數量較大,這與政策的意圖有所背離。其次,經濟強勁復蘇也是政策調整的基礎。近期,工業產出缺口由負轉正,出口增長超預期。再次,通脹明顯回升,2009年12月CPI可能達到1.8%,而第一季度CPI將超過2%,接近3%。
大成基金認為,首先,該政策對于市場短期走勢的影響有限,而市場中期的走向則要結合后續調控的力度來判斷。其次,這一政策主要是為了收縮充裕流動性,平滑新年首周爆發式的信貸投放,這和前期貸款增速的放緩具有連貫性,是去年下半年以來貸款增速下滑政策的延續。最后,這一政策與2004年綜合來比,主要要看一年期國債收益率的變化,目前一年期國債收益率上浮的幅度不大,暗示流動性目前還沒有受到較大的沖擊。(易非)
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