融資融券和股指期貨業(yè)務的推出，意味著A股即將進入做空時代，散戶也應該改變以前的單邊思維模式，學習一些相關(guān)知識，以適應這一新的變化。

　　股指期貨和融資融券的門檻都比較高，杠桿效應也比較大。想?yún)⑴c其中的股民，首先應該評估一下自身的風險承受能力。不想?yún)⑴c此項交易的股民也要積極關(guān)注，因為它對自己配置什么樣的股票有很大影響。至于基民，也不是就沒有關(guān)系了，因為它也會影響你選擇的基金收益。因此，筆者介紹一些股指期貨的特點以及做空機制下的選股投“基”之道，希望對大家有所幫助。

　　積極備戰(zhàn)直接介入

　　對于散戶來說，股指期貨與商品期貨沒多大區(qū)別，是實物交割還是現(xiàn)金交割并不重要，價格的波動才是投資者獲利的關(guān)鍵。

　　假如現(xiàn)在滬深300指數(shù)在3400點，但是由于投資者普遍對于未來股市判斷樂觀，故2010年6月交割的股指期貨價格在3500點，那時如果你看空股指，便在3500點時開倉賣出股指期貨6月和約。假如投入資金50萬元，保證金率15%，每手合約為300份股指，那么你的合約總金額為300×3500=105萬元，需要繳納保證金15.75萬元。其后如果股指下跌，6月合約價格變?yōu)?300點，那么投資者將每手盈利200×300=6萬元，同時由于6月合約交易價格下跌，鎖定的保證金也降為300×3300×15%=14.85萬元。

　　在明白股指期貨做空的盈利方式和計算方法的基礎(chǔ)上，筆者提醒投資者注意防范風險。如上例，如果股指沒有出現(xiàn)下跌，6月合約反倒一路上漲到4000點，那么，投資者將承擔每份股指500點的損失，每手合約的損失將達500×300=15萬元，同時需要鎖定的保證金也變?yōu)?000×300×15%=18萬元。

　　對于可能出現(xiàn)的巨大虧損，股民們會感到異常驚訝，如果股指下跌500點，幅度大約10%多一些，然而自己50萬元的資金卻虧損了30%，即15萬元。這15萬元的虧損還是建立在投資者保留了較高冗余資金的前提下，如果投資者滿倉操作，50萬元資金在3500點時做空3手合約，那么當股指上漲到4000點時，投資者將虧損45萬元。

　　當然，期貨公司是不可能容忍你虧損這么多而沒有任何表示的，它會在你剩余保證金率達到最低持倉標準的時候通知你增加保證金或者進行保護性平倉。

　　如果在3500點做空3手合約，保證金占用47.25萬元，此時你的資產(chǎn)有50萬元，屬于合格的范圍。但是當合約價格上漲到3600點的時候，你的資產(chǎn)已經(jīng)虧損100×3×300=9萬元，剩余41萬元，而此時你需要鎖定的保證金為48.6萬元，你已經(jīng)進入欠保證金的狀態(tài)。你此時的合約總價值為3600×300×3=324萬元，41萬元的保證金折合約12.65%的保證金率。假設(shè)交易所制定的最低持倉保證金率為12%，當你保證金率不足12%的時候，你必須增加資金或者減少合約，否則，期貨公司將會在認為必要的時候進行保護性平倉，即人們常說的強行平倉。如果投資者被強行平倉，那么即使未來股指真的下跌到2000點，你也無法獲得預期收益。

　　因此，筆者建議投資者，在投資股指期貨的時候，盡量留有充足的保證金，避免被期貨公司強行平倉，至于要不要進行止損操作，則因人而異，要看投資者的具體情況。

　　借助概念趁機而入

　　作為一般散戶，直接參與融資融券和股指期貨或許有點難，但也并非遙不可及，大可以通過“走偏門”來分享這場盛宴。如參與投資相關(guān)受益的股票，可能會有較大的斬獲。

　　券商股。由于融資融券推出初期僅限于券商自有資金和自有證券，資本金越多，受益就越大。據(jù)筆者了解，目前，滬深兩市的券商股共有11只。但隨著時間的推移，券商股會由于受益程度的不同而出現(xiàn)分化，投資者可根據(jù)資本金排名情況，找出受益相對較大的券商股重點關(guān)注。

　　同時，參股券商的“影子股”也不能忽視。一直以來，但凡券商股上漲，“影子股”都是步步緊跟，甚至“影子股”的炒作效應遠遠大過“正牌軍”。目前，多家券商都在積極準備上市，而上市效應往往使得相關(guān)影子股受到市場追捧。經(jīng)驗表明，已上市券商的“影子股”受捧程度一般不大，而未上市券商的影子股則需要重點挖掘。

　　期貨股。相對來說，期貨概念股受利好影響程度要低于券商股，而且其更多的是得益于股指期貨的推出。據(jù)筆者統(tǒng)計，目前兩市的正牌期貨股只有中國中期一家，市場屢次爆炒的絕大多數(shù)個股都是上市公司參股的期貨概念股。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，股指期貨的推出，長期來看會增厚期貨公司的業(yè)績，但是短期內(nèi)利潤實現(xiàn)存在較大不確定性，安全邊際較低，因此，后市炒作更多的是交易性機會。建議重點關(guān)注市場占有率高的期貨公司和參股公司。

　　權(quán)重股。除券商股、期貨概念股外，股指期貨的推出，也會為滬深300權(quán)重股帶來一定的投資機會。大盤藍籌股是股指期貨的標的，股指期貨和融資融券的推出會激發(fā)投資者的搶籌熱情，從而提升藍籌股的投資價值。其中滬深300權(quán)重股長期享受溢價，因此，在股指期貨推出前，由于機構(gòu)搶籌或出現(xiàn)上漲行情。建議投資者以滬深300前二十大權(quán)重股為股票池，根據(jù)自身的風險偏好，配置投資組合。

　　但是，新業(yè)務推出不會改變市場的整體趨勢，目前，還無法扭轉(zhuǎn)時下市場的頹勢，權(quán)重股行情尚未到來，投資者還需注意風險，隨時關(guān)注市場風格轉(zhuǎn)換的動向。

　　交易軟件股。除上述三類個股外，還有一類直接受益于融資融券和股指期貨的公司容易被投資者忽略，那就是為股指期貨提供交易軟件的技術(shù)服務類公司。

　　融資融券、股指期貨的推出，必然帶來證券公司、期貨公司對交易系統(tǒng)的新建、升級和改造。目前，國內(nèi)A股市場提供證券交易軟件的公司不多，而且這類個股漲幅已相對過高，后市跟進還需提防追高風險。(邵陽 鄧海燕)