融資融券業(yè)務(wù)即將正式啟動,可以在一定程度上放大資金和證券供求,從而有效緩解目前市場對資金的壓力，并活躍市場交易。但同時也存在較大的風(fēng)險，對證券公司業(yè)務(wù)決策、風(fēng)險控制和業(yè)務(wù)管理能力等多個方面，提出更高的要求。

　　經(jīng)過多年漫長的等待，隨著各項制度建設(shè)的逐步完善和市場的不斷發(fā)展，市場期盼已久的融資融券業(yè)務(wù)即將正式啟動。

　　3月19日晚，中國證監(jiān)會發(fā)布了首批融資融券業(yè)務(wù)試點券商公司名單，國泰君安、國信、中信等六家券商獲準(zhǔn)首批開展融資融券業(yè)務(wù)試點。根據(jù)有關(guān)安排，市場預(yù)計下月初試點券商即可正式啟動融資融券業(yè)務(wù)。

　　融資融券業(yè)務(wù)試點的啟動可以在一定程度上放大資金和證券供求，有關(guān)測算顯示試點初期將有望給市場帶來至少300億元的新增資金，從而有效緩解目前市場對資金的壓力，并活躍市場交易。同時也給投資者帶來一種全新的盈利模式，因此，多數(shù)市場投資者將之視為一項重大利好。但更重要的意義則在于，融資融券業(yè)務(wù)作為我國資本市場發(fā)展的一項重要制度創(chuàng)新，是對我國資本市場機(jī)制的完善。

　　國務(wù)院總理溫家寶在2007年第十屆全國人大五次會議后舉行的中外記者招待會上表示，我國資本市場發(fā)展目標(biāo)是“建立一個成熟的資本市場”，并提出了成熟市場的四項標(biāo)準(zhǔn)。而開展融資融券業(yè)務(wù)試點正是拓展和完善市場功能的重要舉措，將加速推進(jìn)我國資本市場從“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場向成熟市場轉(zhuǎn)化。

　　2005年修改后的《證券法》為融資融券業(yè)務(wù)的推出提供了法律依據(jù)，此后，適時推出融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步完善資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)一直成為證券監(jiān)管部門的工作重點。自2006年以來，包括《證券公司融資融券試點管理辦法》、《關(guān)于開展證券市場融資融券業(yè)務(wù)試點工作的指導(dǎo)意見》以及與之相配套的實施細(xì)則和配套辦法相繼推出，為融資融券業(yè)務(wù)試點的推出奠定了堅實的法規(guī)基礎(chǔ)。而隨著資本市場基礎(chǔ)制度的不斷完善和推進(jìn)，尤其是股權(quán)分置改革的順利實施，再加上大批優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌企業(yè)不斷上市，則為融資融券交易試點的推出提供了良好的市場基礎(chǔ)。加快推出包括融資融券、股指期貨在內(nèi)的創(chuàng)新機(jī)制和創(chuàng)新品種，抑制股市的劇烈波動，促進(jìn)市場更加穩(wěn)定發(fā)展，已經(jīng)成為我國資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的內(nèi)在需求。

　　融資融券在活躍市場交易的同時，有利于完善市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機(jī)制，一定程度上可以起到市場“穩(wěn)定器”的作用。由于融資融券可以將更多的信息融入到證券的價格中，放大市場信號，并為市場參與者提供了方向相反的證券交易活動，當(dāng)投資者認(rèn)為股票價格過高或過低時，可以通過融券賣出或融資買入，從而有利于股票價格趨于合理，進(jìn)而有助于市場內(nèi)在的價格穩(wěn)定機(jī)制的形成�！斑@種雙邊交易獲利模式及其杠桿效應(yīng)使得股票的價值回歸過程更為迅速和充分，可以從一定程度上避免過度暴漲和過度暴跌。”

　　融資融券業(yè)務(wù)試點的推出標(biāo)志著我國在交易制度上的改革和創(chuàng)新，為投資者提供了一種全新的盈利模式。我國資本市場自誕生以來至今20年時間里，一直是一個“單邊市場”，投資者長期只能通過“低買高賣”獲取利差的單邊做多交易模式。融資融券業(yè)務(wù)的推出不僅為投資者提供了規(guī)避市場風(fēng)險的交易工具，還為投資者提供了“做空機(jī)制”，使得套利交易有望成為A股市場投資者獲取盈利的新模式。同時，融資融券業(yè)務(wù)試點的啟動，也將為隨后推出的股指期貨及其他證券衍生產(chǎn)品的建立和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。市場專家指出，融資融券交易如能在IPO發(fā)行中試行，或者使之與新股發(fā)行配合，有助于緩解大盤擴(kuò)容壓力，成為證券市場發(fā)展的“源頭活水”，保障證券市場長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　融資融券業(yè)務(wù)不但完善了市場的交易工具，還能提高市場的流動性。市場流動性是衡量一個市場功能是否健全、機(jī)制是否完善的重要指標(biāo)之一，而且流動性本身是有價值的，即所謂流動性溢價。融資融券作為一種信用交易制度將提高市場的流動性，原因很簡單，當(dāng)單邊上漲時，作為逆勢的交易者將會開始融券賣空，這必然給市場提供流動性，而趨勢交易者將會融資買入，也將為市場注入流動性。

　　融資融券試點起步在即，證券公司無疑成為最大、最直接的受益者。盡管相對100多家證券公司來說，六家試點券商數(shù)量相對較少，但這一方面是出于穩(wěn)妥推進(jìn)的必然要求，另一方面，據(jù)證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人所透露情況看，隨著首批試點的正式啟動和經(jīng)驗的積累，試點范圍將會很快擴(kuò)大。而在一定時間之后，融資融券業(yè)務(wù)將會發(fā)展成為證券公司常規(guī)業(yè)務(wù)，進(jìn)而成為券商又一盈利渠道。同時，業(yè)務(wù)規(guī)模也將隨著試點范圍的擴(kuò)大而不斷放大。

　　當(dāng)然，作為一種以信用為基礎(chǔ)的交易方式，融資融券業(yè)務(wù)在拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，改善盈利模式的同時，同樣存在較大的風(fēng)險，對證券公司業(yè)務(wù)決策、風(fēng)險控制和業(yè)務(wù)管理能力等多個方面，提出更高的要求。隨著未來業(yè)務(wù)規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，信用風(fēng)險也不可避免將急劇增長，如何評定客戶資質(zhì)、如何應(yīng)對投資者違約風(fēng)險將成為融資融券業(yè)務(wù)能否順利開展的重要挑戰(zhàn)。(記者 李俠)