證監(jiān)會(huì)10月13日發(fā)布了《開(kāi)放式證券投資基金銷(xiāo)售費(fèi)用管理規(guī)定(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》)，擬鼓勵(lì)后端收費(fèi)模式，引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期投資，增列短期交易的贖回費(fèi)，抑制短期交易，規(guī)范尾隨傭金。《意見(jiàn)稿》中相關(guān)條款明示，買(mǎi)了開(kāi)放式基金不到一個(gè)月就贖回的投資者，可能要被加收懲罰性贖回費(fèi)。

　　倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資

　　大力鼓勵(lì)后端收費(fèi)，抑制短期交易是此次發(fā)文的主要目的。在基金認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)中一般分為前端和后端收費(fèi)，后端收費(fèi)模式的優(yōu)勢(shì)在于，隨著投資者持有時(shí)間的延續(xù)，手續(xù)費(fèi)會(huì)不斷降低，持有3年以上甚至可以為零，可以降低基金長(zhǎng)期投資人的交易成本。而此次證監(jiān)會(huì)正是大力鼓勵(lì)投資者采取后端收費(fèi)模式。

　　對(duì)于喜歡短期交易的投資者而言，該《意見(jiàn)稿》給出了明確的懲罰性收費(fèi)。該《意見(jiàn)稿》明確允許基金管理人自主選擇對(duì)持有少于一周、少于一個(gè)月內(nèi)贖回的基金持有人分別加收不低于贖回金額1.5%和0.75%的贖回費(fèi)，并將此類(lèi)贖回費(fèi)用全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析表示，這兩項(xiàng)規(guī)定一個(gè)降低了基金長(zhǎng)期投資人的交易成本，一個(gè)增加了短期交易的贖回費(fèi)，都是意在鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，抑制短期交易。

　　幫忙資金將“告急”

　　對(duì)于基金公司而言，一個(gè)月內(nèi)贖回的懲罰性罰款可能讓他們“引火上身”。“這個(gè)可能對(duì)‘幫忙資金’會(huì)有所限制。”基金界知名分析師趙迪說(shuō)。

　　“幫忙資金”是基金業(yè)內(nèi)的潛規(guī)則，很多新基金發(fā)行時(shí)，總會(huì)尋找一些股東或者其他利益相關(guān)方幫忙，以幫助新基金達(dá)到成立或者募集規(guī)模成績(jī)單更好看的目的。這些資金一般都會(huì)在新基金打開(kāi)后一個(gè)月內(nèi)贖回。”德圣基金研究中心資深分析師肖鋒表示。

　　“‘幫忙資金’目前很泛濫，這在很多新基金的發(fā)行中不難發(fā)現(xiàn)。很多基金季報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，不少新基金在下一個(gè)季度報(bào)中都有大半資金撤離，這很顯然是‘幫忙資金’的撤退，而這對(duì)其他投資人既不公平，也很不利。”趙迪說(shuō)。趙迪進(jìn)一步分析表示，《意見(jiàn)稿》對(duì)一個(gè)月內(nèi)的贖回有了懲罰性的措施，會(huì)一定程度上限制這種行為的發(fā)生。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示不贊同。“即使沒(méi)有幫忙資金，基金公司也會(huì)找其他渠道進(jìn)行‘融資’，基金公司可能會(huì)去規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)。”上海某中小型基金公司投資董事表示。

　　效果未可知

　　那對(duì)于基金公司而言，該《意見(jiàn)稿》有何影響？總部位于南方的基金公司某副總私下對(duì)記者表示，現(xiàn)在很多基金公司搞惡性競(jìng)爭(zhēng)，一直提高基金公司給代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的前端收費(fèi)，導(dǎo)致行業(yè)陷入混亂。《意見(jiàn)稿》對(duì)傭金相關(guān)方面的規(guī)范有警示作用，可以規(guī)范整個(gè)行業(yè)。

　　不過(guò)，鼓勵(lì)后端收費(fèi)對(duì)基金公司也不完全是利好。上述投資董事就表示，后端收費(fèi)帶給基金公司的財(cái)務(wù)壓力將不容小覷。因?yàn)榍岸耸召M(fèi)模式下，基金公司可以直接將管理費(fèi)收入囊中，后端收費(fèi)則需要基金公司墊資，這將給基金公司造成不小的壓力。正因?yàn)槿绱耍�《指�?dǎo)意見(jiàn)》如何真正落到實(shí)處備受關(guān)注。按照證監(jiān)會(huì)頒布的說(shuō)明，目前《意見(jiàn)稿》只是征詢意見(jiàn)，從頒布之日起3個(gè)月實(shí)施。3個(gè)月后《意見(jiàn)稿》是否能形成相關(guān)規(guī)定還不得而知；其次，是否會(huì)有相應(yīng)修改目前也不清楚。此外，《意見(jiàn)稿》在很多細(xì)則方面沒(méi)有具體化，實(shí)施起來(lái)將有一定困難。(胡芳　)