股票市場的持續走熱，使得私募資金越發感覺自己手頭的“閑錢”應該有個去處。但苦于發行證券投資信托被叫停，一直無法出手。但TOT、銀信合作等新的方式，使得私募們找到了資金流入股市的途徑。

　　看多后市 投資漸熱

　　11月以來，股票市場走出了一波持續上升的行情，近幾天雖然有間隔性的拉出了兩根大陰線。但市場普遍認為，在上升過程中的大幅殺跌是機會。火熱的行情和對中長期震蕩向上的市場普遍預期。11月，私募一改謹慎的投資風格，不但對后市繼續看好同時倉位也繼續加重。

　　根據私募排排網研究中心日前發布最新報告顯示，雖然在十月份，私募基金327個非結構化產品平均增長率只有3.43%，整體跑輸了大盤近6個百分點。但是11月份，私募開始發力。數據顯示，58.33%的私募看漲11月行情，看跌的比例還不到5%。同時，有64.58%的私募管理人在持倉策略方面，已經表示重倉操作，31.25%的人堅持清倉策略，表示會空倉觀望的還不到5%。

　　中央經濟工作會議將于近期召開，預計將討論關于明年的財政、貨幣政策及其他未來經濟走向的問題。在三季度的各項宏觀經濟數據公布后，市場上對未來通脹預期逐漸轉強。同時，銀行收縮房貸的信息和舉動也在市場上開始有些苗頭。因此，似乎私募們對房地產投資轉向謹慎。數據表示，有58.34%的人處于觀望，只有25%的私募認為會增加房地產股票的投資。

　　“中長期震蕩向上的趨勢依舊沒有改變。”有分析師對《證券日報》記者表示。他認為，這兩天的大跌大漲后，一些獲利籌碼被釋放。同時，由于前期這種緩慢上升的趨勢時間已經較長，整體漲幅也已經較大。是到了可以調整的時候了。而且，現在的短暫下挫，更能為后期的上漲積蓄能量。因此私募普遍對后市看好。

　　兵分三路 繞道出擊

　　一邊是看空房地產市場，另一邊是看多證券市場。難怪私募開始轉變投資策略，轉守為攻。

　　雖然目前私募們有了股市的投資欲望，但是有一個難以避免的問題卻擺在他們面前。今年年中，中登公司暫停了證券信托的開戶。在這之后的一個月，結構性產品的發型數量還較為樂觀，在所有陽光私募產品的發行市場中占據了近50%。但是之后，成立的產品逐漸表現出后勁不足，有數據統計，到10月份成立的12只私募產品中，只有1只采用了結構性產品的模式。

　　私募們當然不會一邊看著結構性新品的萎縮，一邊卻忍受無法開拓新的證券類信托產品。在中登公司暫停證券信托開戶后，目前市場上主要采取兩種手段來發行新的私募產品：一種是在暫停開戶之前就已開設好了賬戶。據記者了解，實際上，那些8月后所成立的產品中大部分幾個月前就已經開始推介，但真正成立時間比較晚而已。而另一種，則是借道信托途徑，以投資信托產品的投資模式，設立新的信托產品，這就是近期非常流行的TOT(Trust of Trust)。

　　記者致電幾位私募人士，他們對記者表示，目前TOT模式確實比較火熱。因為通過這種模式，陽光私募可以有效的利用起信托公司一些效率不好或閑置的賬戶。而整個過程非常簡單，基本只要完成過戶手續，就可以發新產品。同時，為了表示新產品時借用了老產品的殼，因此新產品所取的名字一般也和老產品相似。預計，近期有幾支這樣類似的產品將會和投資者見面。

　　此外，除了真生的TOT產品，私募還通過和銀行合作，開發出一種類似于TOT模式的銀行理財產品以更好的吸引客戶資源。此類產品通過銀行構建出售給其高端客戶，募集的資金由私募管理投資，最后收益分紅。通過此種模式，使得一般財力的客戶也可以接觸到原本門檻較高的私募基金，分享收益，頗具吸引力。而私募則通過銀行這個最大的高端客戶平臺募集到更多資金，同時銀行的投資者推介能力更是私募所不具備的。

　　據《證券日報》記者了解，目前市面上就有包括光大銀行私募基金寶，郵政儲蓄銀行金種子等幾款產品。而在這些產品的合作機構名單中，北京星石，上海從容，朱雀投資等國內私募界的一流高手都頻頻現身。(張藝良)